Торговые операции

Долевые ценные бумаги

Долевые ценные бумаги, часто называемые акциями, существуют в различных формах. Разные виды долевых ценных бумаг представляют разные виды владения долей в компании и могут наделять различными правами и привилегиями. Ниже перечислены наиболее распространённые из них:

1. Обыкновенные акции: это наиболее распространённый вид долевых ценных бумаг. Держатели обыкновенных акций имеют право на часть активов и прибыли компании. Они также обладают правом голоса, как правило, один голос на каждую принадлежащую им акцию, и могут получать дивиденды, то есть часть прибыли компании, распределяемую среди акционеров.
2. Привилегированные акции: держатели привилегированных акций имеют приоритетное по сравнению с держателями обыкновенных акций право на активы и доходы компании. Это означает, что они получают дивиденды раньше держателей обыкновенных акций и обладают приоритетным требованием в случае ликвидации. Однако привилегированные акции, как правило, не предоставляют права голоса.
3. Конвертируемые акции: разновидность привилегированных акций, которые могут быть конвертированы в определённое количество обыкновенных акций. Это обеспечивает инвестору надёжность привилегированной акции с потенциалом роста обыкновенной акции при успешной деятельности компании.
4. Акции с ограничениями на отчуждение (Restricted Stocks): акции, предоставляемые инсайдерам компании, например сотрудникам и директорам, которые не могут быть проданы до наступления определённых условий, как правило, конкретной даты или достижения целевого показателя эффективности.
5. Опционы на акции: это контракты, дающие держателю право, но не обязанность, купить или продать акцию по определённой цене в течение определённого периода. Они часто используются как часть пакетов вознаграждения сотрудников.
6. Акции классов A, B, C: некоторые компании имеют разные классы акций, предоставляющие различные права голоса. Например, акции класса A могут давать 10 голосов на акцию, тогда как акции класса B — один голос на акцию. Это позволяет определённым группам акционеров, часто основателям или руководителям компании, сохранять контроль над компанией.

Долговые ценные бумаги

Долговые ценные бумаги представляют собой займы, предоставленные инвесторами корпорации, правительству или иному лицу. В обмен на заём заёмщик обязуется возвратить основную сумму вместе с процентами в установленный срок. Ниже приведены наиболее распространённые виды долговых ценных бумаг:

1. Корпоративные облигации: долговые ценные бумаги, выпускаемые корпорациями для финансирования операционной деятельности или расширения бизнеса. Как правило, они предусматривают фиксированную процентную ставку и подлежат погашению по истечении установленного срока — даты погашения облигации.
2. Государственные облигации: долговые ценные бумаги, выпускаемые правительствами для финансирования государственных проектов или деятельности органов власти. Как правило, они считаются малорисковыми инвестициями, поскольку обеспечены кредитным качеством государства. Примеры: казначейские облигации США, британские гилты и германские бунды.
3. Муниципальные облигации: выпускаются штатами, городами или иными органами местного самоуправления; средства направляются на финансирование общественных проектов, таких как школы, автомагистрали и мосты. В Соединённых Штатах процентный доход по таким облигациям зачастую не облагается налогом.
4. Облигации агентств: выпускаются организациями, спонсируемыми государством (GSE), или федеральными агентствами. Хотя эти облигации выпускаются не непосредственно правительством, они обладают высоким уровнем кредитоспособности благодаря тесной связи эмитентов с государством.
5. Суверенные облигации: выпускаются национальными правительствами в национальной или иностранной валюте; этот термин часто используют применительно к облигациям, размещаемым среди международных инвесторов. Их кредитоспособность зависит от страны-эмитента.
6. Конвертируемые облигации: Особый вид облигаций, которые могут быть конвертированы в акции эмитента в определённые моменты в течение срока их обращения, как правило, по усмотрению держателя облигации.
7. Бескупонные облигации: в отличие от большинства облигаций, по которым проценты выплачиваются в течение всего срока обращения, бескупонные облигации не предусматривают выплаты процентов через регулярные промежутки времени. Они выпускаются с дисконтом к номинальной стоимости, а при погашении номинал выплачивается в полном объёме.
8. Обеспеченные и необеспеченные облигации. Обеспеченные облигации подкреплены конкретным активом или залогом. В случае дефолта эмитента держатели облигаций могут иметь право требования в отношении этих активов. Необеспеченные облигации не подкреплены конкретными активами, а опираются на общую кредитоспособность эмитента.
9. Мусорные облигации: также известные как высокодоходные облигации, выпускаются компаниями с повышенным риском дефолта. В качестве компенсации за этот риск по ним предлагаются более высокие процентные ставки.

Гибридные ценные бумаги

Гибридные ценные бумаги — это особые финансовые инструменты, сочетающие признаки как долевых, так и долговых ценных бумаг. Как правило, они предусматривают потенциальный фиксированный или плавающий доход до определённой даты, после чего конвертируются в ценные бумаги другого вида, чаще всего в акции. Ниже приведены наиболее распространённые виды гибридных ценных бумаг:

1. Конвертируемые облигации: облигации, которые могут быть конвертированы в определённое количество обыкновенных акций эмитента. Конвертируемые облигации сочетают потенциальный рост стоимости, присущий владению акциями, с фиксированным доходом по облигациям.
2. Конвертируемые привилегированные акции: привилегированные акции, которые могут быть конвертированы в определённое число обыкновенных акций. Как и конвертируемые облигации, они сочетают фиксированный доход привилегированных акций с потенциалом роста обыкновенных акций.
3. Мезонинное финансирование: гибрид долгового и акционерного финансирования. По сути, это долговой инструмент, предоставляющий кредитору право конвертации в долю собственности или капитала компании, если заём не погашен своевременно и в полном объёме.
4. Структурированные продукты: сложные финансовые продукты, производные от базового актива или группы активов и зависящие от их стоимости. Структурированные продукты зачастую сочетают облигации с производными инструментами для формирования требуемого профиля доходности и риска ценной бумаги.
5. Привилегированные акции с варрантами: Это вид привилегированных акций с прилагаемыми варрантами, дающими держателю право приобрести обыкновенные акции по определённой цене.
6. Участвующие конвертируемые привилегированные акции: привилегированные акции, которые, помимо установленных дивидендов, дают право на участие в распределении оставшейся части дивидендов после выплат по всем остальным классам ценных бумаг.
7. Капитальные ноты: субординированные долговые ценные бумаги, которые при наступлении определённого события могут быть конвертированы в акции. Они рискованнее обычных долговых инструментов, поскольку погашаются лишь после удовлетворения всех прочих корпоративных долгов в случае ликвидации.

Производные ценные бумаги

Производные ценные бумаги — это финансовые контракты, стоимость которых определяется базовым активом, например акциями, облигациями, сырьевыми товарами, валютами, процентными ставками или рыночными индексами. Они применяются главным образом для хеджирования рисков или в спекулятивных целях. Ниже приведены наиболее распространённые виды производных ценных бумаг:

1. Опционы: контракты, дающие держателю право, но не обязанность, купить (опцион колл) или продать (опцион пут) базовый актив по определённой цене в течение установленного срока.
2. Фьючерсы: контракты на покупку или продажу актива в определённую дату в будущем по цене, согласованной сегодня. В отличие от опционов, фьючерсные контракты обязывают покупателя приобрести актив (а продавца — продать его) в установленную дату и по установленной цене.
3. Форварды: аналогично фьючерсам, это контракты на покупку или продажу актива в определённую дату в будущем по цене, согласованной сегодня. Однако форвардные контракты обычно заключаются на внебиржевом рынке (OTC), то есть напрямую между двумя сторонами, а не на бирже.
4. Свопы: Это соглашения между двумя сторонами об обмене последовательностями денежных потоков в течение установленного периода. Наиболее распространённым видом является процентный своп, при котором одна сторона соглашается выплачивать фиксированную процентную ставку в обмен на получение переменной процентной ставки.
5. Кредитные деривативы: контракты, передающие кредитный риск от одной стороны другой. Наиболее распространённый вид — кредитный дефолтный своп, по которому продавец выплачивает покупателю компенсацию в случае дефолта по кредиту или наступления иного кредитного события.
6. Обеспеченные долговые обязательства (CDO): это вид ценных бумаг, обеспеченных активами, и структурированный кредитный продукт. CDO формируются из портфеля активов с фиксированным доходом и делятся на отдельные части — транши, каждый из которых имеет свой уровень риска и доходности.
7. Экзотические производные инструменты: к ним относятся более сложные инструменты, такие как погодные производные, барьерные опционы, азиатские опционы, бинарные опционы и другие. Такие производные инструменты нередко обладают особыми характеристиками или условиями, не свойственными более традиционным производным.

• Погодные производные инструменты: финансовые инструменты, используемые компаниями или частными лицами для хеджирования рисков убытков, связанных с погодными условиями. Базовым активом погодного производного инструмента является погодный индекс. Такие индексы обычно формируются на основе погодных данных, собираемых и агрегируемых метеостанциями. Индексы отражают различные погодные показатели, например температуру, осадки, снегопады или даже ураганы. При наступлении (или ненаступлении) определённого погодного события производный инструмент приносит выплату.
• Барьерные опционы: барьерный опцион — это вид опционного контракта, выплата по которому зависит от того, достигнет ли базовый актив заранее определённого ценового уровня. Существует два вида барьерных опционов: «knock-in» и «knock-out». Опцион «knock-in» начинает действовать как обычный опцион («активируется») только после достижения определённого ценового уровня до истечения срока. Напротив, опцион «knock-out» прекращает действовать («аннулируется»), если базовый актив достигает определённого барьера в течение срока действия опциона.
• Азиатские опционы: эти опционы, также известные как опционы со средней ценой, являются разновидностью производных инструментов, выплата по которым определяется средней ценой базового актива за определённый период, а не его ценой в конкретный момент (например, на дату погашения). Благодаря усреднению азиатские опционы снижают риск манипулирования ценой базового инструмента на дату погашения.
• Бинарные опционы: также известные как цифровые опционы, бинарные опционы представляют собой разновидность опционов, выплата по которым составляет либо фиксированную сумму определённого актива, либо ничего. Существуют два основных вида бинарных опционов: опцион «деньги или ничего» и опцион «актив или ничего». Первый предусматривает выплату фиксированной денежной суммы, если опцион истекает «в деньгах», второй – выплату стоимости базовой ценной бумаги.

Финансовые инструменты, не подлежащие торговле

Финансовые институты, включая банки, работают с широким спектром финансовых инструментов, часть которых удерживается в инвестиционных целях или для хеджирования, а не для торговли. Некоторые финансовые инструменты не могут быть предметом торговли банков в силу регуляторных ограничений, их назначения в операционной деятельности банка или присущей им неторгуемой природы.

1. Кредиты и авансы: банки предоставляют кредиты физическим лицам и компаниям, и они составляют значительную часть их активов. Хотя вторичные рынки кредитов существуют, многие кредиты, особенно с индивидуальными или нестандартными условиями, не могут быть свободно проданы из-за своего особого профиля риска и сложности лежащих в их основе соглашений.
2. Аккредитивы (LC): аккредитивы играют важную роль в международной торговле, однако не обращаются как ценные бумаги. Аккредитив — это обязательство банка от имени своего клиента, гарантирующее платёж продавцу при соблюдении оговорённых условий; он может быть переведён только в том случае, если прямо обозначен как переводной (UCP 600, статья 38), а выручка по нему может быть уступлена.
3. Депозиты: депозиты клиентов в банках являются обязательствами в балансе банка и представляют собой обязанность банка вернуть средства вкладчикам. Они не являются обращающимися активами, но имеют основополагающее значение для управления ликвидностью банка.
4. Депозитные сертификаты, выпущенные банками (CD): хотя депозитные сертификаты представляют собой срочные депозиты, которые могут приобретать клиенты, сам банк-эмитент не может торговать этими инструментами. Депозитные сертификаты являются обязательствами банка по возврату основной суммы вместе с процентами.
5. Требования по резервированию: там, где применяются требования по резервированию (например, 1% отдельных обязательств в зоне евро; ноль в Соединённых Штатах с марта 2020 года), банки обязаны удерживать средства в резерве в центральном банке. Эти резервы не являются обращающимися активами; это регуляторные требования, призванные обеспечить ликвидность и устойчивость банковской системы.
6. Обеспечение, удерживаемое по кредитам: Залог, обеспечивающий кредиты, может быть реализован в случае дефолта, однако в обычных условиях не является активом, которым банк вправе торговать. Банк удерживает залог в целях обеспечения исполнения обязательств, а не для торговли.
7. Страхование жизни за счёт банка (Bank-Owned Life Insurance, BOLI): форма страхования жизни, которую банки приобретают в отношении жизни отдельных сотрудников и в которой выгодоприобретателем выступает сам банк. BOLI используется главным образом как налогово эффективный способ финансирования льгот для сотрудников и не является торгуемым активом.
8. Производные инструменты, используемые для хеджирования: хотя операции с производными инструментами допускаются, те из них, которые банки используют для хеджирования процентного и валютного рисков или иных финансовых показателей, предназначены для снижения риска, а не для спекулятивной торговли.
9. Нераспределённая прибыль: нераспределённая прибыль является составляющей собственного капитала банка и представляет собой накопленную чистую прибыль, не распределённую между акционерами в виде дивидендов. Нераспределённая прибыль играет важную роль в обеспечении достаточности капитала банка, однако не является обращающимся финансовым инструментом.
10. Гудвилл и нематериальные активы: эти активы возникают при приобретениях, когда цена покупки превышает справедливую стоимость идентифицируемых чистых активов. Гудвилл и прочие нематериальные активы, такие как стоимость бренда или клиентские отношения, имеют важное значение для баланса банка, но не являются активами, обращающимися на рынке.

Эти инструменты иллюстрируют многогранный характер банковских операций, при котором не все активы и обязательства предназначены для торговли. Многие из них выполняют операционные, регуляторные и стратегические функции, обеспечивая финансовое здоровье и устойчивость банка, а не приносят прямую торговую прибыль.

Страховые финансовые инструменты, доступные для торговли

В сфере финансов существуют отдельные финансовые инструменты на основе страхования, предназначенные для обращения на рынках. Эти инструменты, как правило, выполняют двойную функцию: предлагают решения для управления рисками и открывают инвестиционные возможности.

1. Кредитные дефолтные свопы (CDS): CDS — это производный финансовый инструмент, позволяющий инвестору «обменять» или компенсировать собственный кредитный риск кредитным риском другого инвестора. По сути, это форма страхования на случай дефолта заёмщика. Покупатель CDS уплачивает продавцу премию в обмен на выплату компенсации в случае дефолта по определённому кредитному инструменту, например облигации или кредиту.
2. Обеспеченные долговые обязательства (CDO): CDO — это структурированные финансовые продукты, объединяющие активы, генерирующие денежные потоки, и перегруппировывающие этот пул активов в транши, которые могут быть проданы инвесторам. Транши различаются по профилю риска и ожидаемой доходности. Хотя CDO не являются строго страховым инструментом, они часто содержат CDS и другие производные инструменты для управления рисками и их перераспределения.
3. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS): по структуре аналогичны CDO; это ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами. Они позволяют инвесторам получать выгоду от ипотечного бизнеса без прямой выдачи кредитов. MBS могут дополнительно сопровождаться методами повышения кредитного качества, такими как страхование ипотеки или полис страхования пула, чтобы сделать их более привлекательными для инвесторов.
4. Ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS): ABS — это облигации или ноты, обеспеченные финансовыми активами, как правило, не являющимися ипотечными кредитами. Как и CDO, они могут включать самые разные активы, такие как автокредиты, задолженность по кредитным картам или студенческие кредиты, и могут усиливаться различными формами кредитного страхования для снижения риска дефолта.
5. Катастрофные облигации (Cat Bonds): катастрофные облигации — вид ценных бумаг, привязанных к страхованию, предназначенный для привлечения средств страховыми компаниями на случай стихийного бедствия. Инвесторы получают высокую доходность, но рискуют потерять основную сумму, если произойдёт оговорённое катастрофическое событие (например, ураган или землетрясение). Они представляют собой прямую торговлю страховым риском на финансовых рынках.
6. Ценные бумаги, связанные со страхованием (ILS): ILS — это финансовые инструменты, стоимость которых зависит от наступления страховых убытков. Помимо катастрофных облигаций, к ILS могут относиться и другие инструменты передачи риска, позволяющие размещать страховой риск среди инвесторов на рынках капитала.
7. Свопы на долголетие: Это производные контракты, позволяющие пенсионным планам и страховым компаниям хеджировать риск долголетия — риск того, что бенефициары проживут дольше ожидаемого. По свопу на долголетие риск того, что пенсионеры или застрахованные лица проживут дольше и, следовательно, получат больше выплат, чем предполагалось, передаётся инвесторам, которые взамен получают регулярные премии.
8. Погодные деривативы: В отличие от традиционных страховых продуктов, требующих подтверждения убытка, погодные деривативы предусматривают выплаты в зависимости от наступления определённых погодных событий (температура, осадки, скорость ветра и т. д.), способных повлиять на деятельность и прибыль предприятий. Их используют фермеры, энергетические компании и другие организации для хеджирования финансовых последствий изменчивости погодных условий.
9. Облигации, связанные с кредитным риском (CLN): CLN — разновидность структурированного финансового продукта, сочетающая облигацию с кредитным дефолтным свопом и позволяющая эмитенту передать определённый кредитный риск инвесторам. Доходность CLN привязана к результатам кредитного актива или корзины активов, поэтому CLN является одновременно инвестиционным инструментом и средством управления рисками.
10. Виатикальные сделки и сделки по продаже полисов страхования жизни: Хотя такие сделки не предполагают торговли в традиционном смысле, они заключаются в продаже полиса страхования жизни его владельцем (который в случае виатикальных сделок обычно страдает хроническим заболеванием или находится на терминальной стадии заболевания) третьему лицу по цене выше выкупной стоимости, но ниже размера страховой выплаты в случае смерти застрахованного лица. Третье лицо продолжает уплачивать страховые премии и впоследствии получает страховую выплату в случае смерти застрахованного лица.
11. Перестраховочные сайдкары: Сайдкары — это финансовые структуры, используемые перестраховочными компаниями, чтобы позволить инвесторам принять на себя часть рисков и доходов от андеррайтинга страховых полисов. Как правило, это краткосрочные механизмы, обеспечивающие страховщикам дополнительную ёмкость, особенно в областях повышенного риска, таких как стихийные бедствия.
12. Структурированные страховые продукты: Это индивидуально разработанные финансовые инструменты, создаваемые для удовлетворения конкретных потребностей инвесторов или эмитентов, которые не могут быть удовлетворены традиционными страховыми продуктами. Они зачастую предполагают объединение страхового риска с финансовыми производными или иными ценными бумагами для формирования профиля «риск — доходность», отвечающего индивидуальным требованиям.

Эти инструменты сочетают принципы страхования с инновациями рынков капитала, позволяя передавать, диверсифицировать риски и управлять ими среди более широкого круга инвесторов. Торгуя этими инструментами, участники рынка могут хеджировать различные формы финансовых и операционных рисков, а также получать доступ к инвестиционным возможностям, недоступным напрямую через традиционные ценные бумаги.

Страховые финансовые инструменты, не подлежащие обращению

Ниже приводится разъяснение различных страховых инструментов, которые в силу своей природы и регуляторных ограничений не могут быть предметом торговли банков:

1. Поручительские гарантии (гарантии исполнения обязательств): Это договорные соглашения с участием трех сторон (должника, кредитора и поручителя), по которым поручитель гарантирует кредитору исполнение должником одного или нескольких обязательств. Поручительские гарантии широко применяются в строительных контрактах, в рамках судебных разбирательств, а также для обеспечения соблюдения установленных требований в различных отраслях.
2. Банковские гарантии. Хотя банковские гарантии не являются страховым продуктом как таковым, в коммерческих сделках, особенно в международной торговле, они выполняют функцию, сходную с функцией инструментов поручительства (surety bonds): банк обязуется произвести платёж, если его клиент не исполнит договорное обязательство. Банковские гарантии не обращаются в качестве ценных бумаг.
3. Гарантии исполнения контракта: это особый вид поручительских гарантий, обеспечивающий завершение проекта подрядчиком в соответствии с условиями контракта. Если подрядчик не завершает проект согласно договору, гарантия покрывает расходы на завершение работ или выплату компенсации.
4. Платёжные гарантии: являясь дополнением к гарантиям исполнения обязательств, платёжные гарантии обеспечивают оплату услуг и материалов субподрядчиков и поставщиков в рамках строительного проекта.
5. Гарантии на период эксплуатации: такие гарантии обеспечивают исполнение подрядчиком обязательства поддерживать объект в соответствии со стандартами договора в течение определённого срока после завершения работ.
6. Гарантии добросовестности (Fidelity Bonds): также известные как страхование от недобросовестных действий сотрудников, эти гарантии защищают компанию от убытков, вызванных мошенническими действиями её работников.
7. Тендерные гарантии: они обеспечивают, что подрядчик, участвующий в торгах, в случае признания его победителем заключит договор по предложенной цене, а также предоставит необходимые гарантии исполнения обязательств и платежа.
8. Страхование от несчастных случаев на производстве: это страхование покрывает медицинские расходы работников и часть утраченного заработка в случае производственной травмы. В большинстве юрисдикций оно является обязательным по закону, но не относится к торгуемым инструментам.
9. Страхование ответственности: Страхование общей гражданской ответственности обеспечивает защиту от претензий о причинении вреда имуществу или здоровью. Страхование профессиональной ответственности, включая страхование от ошибок и упущений (E&O), защищает специалистов от претензий в связи с небрежностью или ущербом, возникшим при оказании услуг.
10. Страхование имущества и ответственности: эта обширная категория включает различные виды страховых полисов, обеспечивающих защиту имущества либо покрытие ответственности владельцев имущества.
11. Кредитное страхование: защищает компании от коммерческих и политических рисков, из-за которых их покупатели могут не оплатить поставленные им товары или оказанные услуги.
12. Страхование торговых кредитов: обеспечивает защиту продавцов именно от неплатежей со стороны покупателей, что является важным инструментом управления рисками дебиторской задолженности как во внутренней, так и в международной торговле.

Эти инструменты служат главным образом целям управления рисками и финансовой защиты, а не инвестиций или торговли. Регуляторная среда, в которой обращаются эти продукты, обеспечивает их надлежащее применение в соответствующих контекстах и подчёркивает их роль в обеспечении устойчивости и защищённости финансовых и договорных обязательств, а не в получении торговой прибыли.