التداول

الأوراق المالية لحقوق الملكية

تأتي أوراق الملكية المالية، التي يُشار إليها غالبًا بالأسهم أو الحصص، في أشكال متنوعة. وتمثل الأنواع المختلفة من أوراق الملكية أنواعًا مختلفة من الملكية في الشركة، ويمكن أن تحمل حقوقًا وامتيازات مختلفة. وفيما يلي أكثر الأنواع شيوعًا:

1. الأسهم العادية: هذا هو النوع الأكثر شيوعاً من الأوراق المالية للملكية. ولحاملي الأسهم العادية حق في جزء من أصول الشركة وأرباحها. ولهم أيضاً حقوق التصويت، وعادةً صوت واحد عن كل سهم مملوك، وقد يتلقون أرباحاً موزّعة، وهي جزء من أرباح الشركة يُوزَّع على المساهمين.
2. الأسهم الممتازة: يتمتع حاملو الأسهم الممتازة بأولوية في المطالبة بأصول الشركة وأرباحها على حاملي الأسهم العادية. ويعني ذلك أنهم يتلقون توزيعات الأرباح قبل حاملي الأسهم العادية، ولهم أولوية في المطالبة عند التصفية. غير أن الأسهم الممتازة لا تمنح عادةً حقوق تصويت.
3. الأسهم القابلة للتحويل: هي نوع من الأسهم الممتازة يمكن تحويله إلى عدد معين من الأسهم العادية. ويمنح ذلك المستثمرين أمان السهم الممتاز مع إمكانية تحقيق مكاسب السهم العادي إذا أحسنت الشركة الأداء.
4. الأسهم المقيّدة: هي أسهم تُمنح لمطّلعين داخل الشركة، مثل الموظفين والمديرين، ولا يجوز بيعها إلا بعد استيفاء شروط معينة، وهي عادةً تاريخ محدد أو هدف أداء.
5. خيارات الأسهم: هي عقود تمنح حاملها الحق، دون الالتزام، في شراء سهم أو بيعه بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة. وكثيرًا ما تُستخدم ضمن حزم تعويضات الموظفين.
6. أسهم الفئات A وB وC: تُصدر بعض الشركات فئات مختلفة من الأسهم تمنح حقوق تصويت متفاوتة. فعلى سبيل المثال، قد يمنح سهم الفئة A عشرة أصوات للسهم الواحد، بينما يمنح سهم الفئة B صوتًا واحدًا للسهم. وهذا يتيح لمجموعات معينة من المساهمين، وغالبًا ما يكونون مؤسسي الشركة أو مسؤوليها التنفيذيين، الاحتفاظ بالسيطرة على الشركة.

أدوات الدين

تمثّل أوراق الدين قروضاً يقدّمها المستثمرون إلى شركة أو حكومة أو جهة أخرى. وفي مقابل القرض، يتعهد المقترض بسداد المبلغ الأصلي مع الفائدة في تاريخ محدد. وفيما يلي بعض أكثر أنواع أوراق الدين شيوعاً:

1. سندات الشركات: أوراق دين تصدرها الشركات لتمويل عملياتها أو توسعاتها. وتحمل عادةً سعر فائدة ثابتًا ويُسدَّد أصلها بعد فترة محددة تُعرف بتاريخ استحقاق السند.
2. السندات الحكومية: هي أوراق دين تصدرها الحكومات لتمويل المشاريع العامة أو العمليات الحكومية. وتُعدّ عادةً استثمارات منخفضة المخاطر لأنها مدعومة بالجدارة الائتمانية للحكومة. ومن أمثلتها سندات الخزانة الأمريكية، وسندات الخزانة البريطانية (Gilts)، والسندات الألمانية (Bunds).
3. سندات البلديات: تصدرها الولايات أو المدن أو غيرها من الحكومات المحلية، وتموّل هذه السندات المشاريع العامة كالمدارس والطرق السريعة والجسور. وفي الولايات المتحدة، تكون الفوائد المحصّلة على هذه السندات معفاة من الضريبة في الغالب.
4. سندات الوكالات: تصدرها كيانات مدعومة حكوميًا (GSEs) أو وكالات اتحادية. ورغم أنها لا تصدر مباشرة عن الحكومة، فإنها تتمتع بجدارة ائتمانية عالية بفضل صلتها الوثيقة بالحكومة.
5. السندات السيادية: هي سندات تصدرها الحكومات الوطنية بعملتها الوطنية أو بعملة أجنبية؛ ويُستخدم المصطلح غالباً للسندات المطروحة على المستثمرين الدوليين. وتتوقف الجدارة الائتمانية لهذه السندات على الدولة المصدِرة.
6. السندات القابلة للتحويل: هي نوع خاص من السندات يمكن تحويله إلى أسهم في الشركة المُصدِرة في أوقات معينة خلال عمره، وعادةً بحسب اختيار حامل السند.
7. سندات الكوبون الصفري: خلافًا لمعظم السندات التي تدفع فوائد طوال مدتها، فإن سندات الكوبون الصفري لا تدفع فوائد على فترات منتظمة. بل تُصدَر بخصم عن قيمتها الاسمية وتسدّد القيمة الاسمية كاملةً عند الاستحقاق.
8. السندات المضمونة وغير المضمونة: السندات المضمونة مدعومة بأصل محدد أو ضمان إضافي. وفي حال تخلّف المُصدِر عن السداد، قد يكون لحاملي السندات مطالبة على تلك الأصول. أما السندات غير المضمونة فلا تدعمها أصول محددة، بل تستند إلى الملاءة الائتمانية العامة للمُصدِر.
9. السندات عالية المخاطر: تُعرف أيضاً بالسندات عالية العائد، وتُصدرها شركات ترتفع لديها مخاطر التعثر. وتعويضاً عن هذه المخاطر، تقدّم أسعار فائدة أعلى.

الأوراق المالية الهجينة

الأوراق المالية الهجينة أدوات مالية فريدة تجمع بين خصائص أوراق الملكية وأوراق الدين. وهي تقدم عادةً عائدًا ثابتًا أو متغيرًا محتملًا حتى تاريخ معين، ثم تتحول إلى نوع آخر من الأوراق المالية، وغالبًا ما تكون أسهمًا. وفيما يلي أكثر أنواع الأوراق المالية الهجينة شيوعًا:

1. السندات القابلة للتحويل: هي سندات يمكن تحويلها إلى عدد محدد من الأسهم العادية للشركة المصدِرة. وتجمع السندات القابلة للتحويل بين إمكانية تحقيق مكاسب من ملكية الأسهم والعوائد الثابتة للسندات.
2. الأسهم الممتازة القابلة للتحويل: هي أسهم ممتازة يمكن تحويلها إلى عدد محدد من الأسهم العادية. وكما هو الحال مع السندات القابلة للتحويل، فإنها توفر العوائد الثابتة للأسهم الممتازة مع إمكانية الاستفادة من الارتفاع المحتمل في قيمة الأسهم العادية.
3. التمويل المتوسط (Mezzanine): هو صيغة هجينة تجمع بين الدين والتمويل بالأسهم. وهو في جوهره أداة دين تمنح المقرض الحق في التحويل إلى حصة ملكية أو حقوق مساهمين في الشركة إذا لم يُسدَّد القرض في موعده وبالكامل.
4. المنتجات المهيكلة: هي منتجات مالية معقدة تُشتق من أصل أو مجموعة أصول وتعتمد على قيمتها. وغالباً ما تجمع المنتجات المهيكلة بين السندات والمشتقات لتكييف مواصفات العائد والمخاطر للورقة المالية.
5. الأسهم الممتازة المقترنة بأذونات اكتتاب: هي نوع من الأسهم الممتازة يقترن بأذونات اكتتاب تمنح حاملها الحق في شراء أسهم عادية بسعر محدد.
6. الأسهم الممتازة القابلة للتحويل والمشاركة: هي أسهم ممتازة يحق لها، إضافة إلى أرباحها المحددة، المشاركة في أي أرباح متبقية بعد سداد مستحقات جميع فئات الأوراق المالية الأخرى.
7. سندات رأس المال: هي أوراق دين ثانوية يمكن أن تتحول إلى أسهم عند وقوع حدث محدد. وتنطوي على مخاطر أعلى من الدين المعتاد، لأنها لا تُسدَّد إلا بعد تسوية جميع ديون الشركة الأخرى في حالة التصفية.

الأوراق المالية المشتقة

الأوراق المالية المشتقة عقود مالية تُستمد قيمتها من أصل أساسي، مثل الأسهم أو السندات أو السلع أو العملات أو أسعار الفائدة أو المؤشرات السوقية. وتُستخدم أساساً للتحوط من المخاطر أو لأغراض المضاربة. وفيما يلي أكثر أنواع الأوراق المالية المشتقة شيوعاً:

1. الخيارات: هي عقود تمنح حاملها الحق، دون الالتزام، في شراء أصل أساسي (خيار الشراء) أو بيعه (خيار البيع) بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة.
2. العقود المستقبلية (Futures): هي عقود لشراء أصل أو بيعه في تاريخ مستقبلي محدد بسعر متفق عليه اليوم. وخلافًا للخيارات، تُلزم العقود المستقبلية المشتري بشراء الأصل (والبائع ببيعه) في التاريخ والسعر المحددين.
3. العقود الآجلة (Forwards): وهي مماثلة للعقود المستقبلية، إذ هي عقود لشراء أصل أو بيعه في تاريخ مستقبلي محدد بسعر متفق عليه اليوم. بيد أن العقود الآجلة تُتداول عادةً خارج البورصة (OTC)، أي أنها تُبرم بين طرفين مباشرةً، لا من خلال بورصة.
4. المقايضات: هي اتفاقيات بين طرفين لتبادل سلاسل من التدفقات النقدية خلال مدة محددة. وأكثر أنواعها شيوعًا مقايضة أسعار الفائدة، حيث يوافق أحد الطرفين على دفع سعر فائدة ثابت مقابل تلقي سعر فائدة متغير.
5. المشتقات الائتمانية: هي عقود تنقل مخاطر الائتمان من طرف إلى آخر. وأكثر أنواعها شيوعاً مقايضة التعثر الائتماني، حيث يعوّض البائع المشتري في حال تعثر القرض أو وقوع حدث ائتماني آخر.
6. التزامات الدين المضمونة بضمانات (CDOs): وهي نوع من الأوراق المالية المدعومة بأصول ومن المنتجات الائتمانية المهيكلة. تُبنى هذه الالتزامات من محفظة أصول ذات دخل ثابت وتُقسَّم إلى شرائح متعددة، لكل منها مستوى مختلف من المخاطر والعائد.
7. المشتقات الغريبة: وتشمل أدوات أكثر تعقيدًا مثل مشتقات الطقس، وخيارات الحاجز، والخيارات الآسيوية، والخيارات الثنائية، وغيرها. وغالبًا ما تتسم هذه المشتقات بخصائص أو شروط فريدة لا توجد في المشتقات التقليدية.

• مشتقات الطقس: هي أدوات مالية تستخدمها الشركات أو الأفراد للتحوّط من مخاطر الخسائر المرتبطة بالطقس. والأصل الأساسي لمشتقة الطقس هو مؤشر طقس. وتتكون هذه المؤشرات عادةً من بيانات الطقس التي تجمعها محطات الأرصاد وتجمّعها. وترصد المؤشرات جوانب مختلفة من الطقس، مثل درجة الحرارة أو هطول الأمطار أو تساقط الثلوج أو حتى الأعاصير. وإذا وقعت ظاهرة جوية معينة (أو لم تقع)، تدفع المشتقة عائدها.
• خيارات الحاجز: خيار الحاجز هو نوع من عقود الخيارات يعتمد عائده على ما إذا كان الأصل الأساسي يبلغ مستوى سعريًا محددًا مسبقًا أم لا. وللخيارات ذات الحاجز نوعان: «الدخول» و«الخروج». فخيار «الدخول» لا يبدأ بالعمل كخيار عادي («يدخل حيز التنفيذ») إلا عند بلوغ مستوى سعري معين قبل تاريخ الانتهاء. وفي المقابل، يتوقف خيار «الخروج» عن العمل («يخرج من التنفيذ») إذا بلغ الأصل الأساسي حاجزًا معينًا خلال عمر الخيار.
• الخيارات الآسيوية: تُعرف هذه الخيارات أيضًا بخيارات متوسط السعر، وهي نوع من المشتقات يتحدد عائدها بمتوسط سعر الأصل الأساسي خلال فترة زمنية معينة، بدلًا من سعره في وقت محدد (كتاريخ الاستحقاق). ونظرًا لخاصية حساب المتوسط، تحدّ الخيارات الآسيوية من مخاطر التلاعب السوقي بالأداة الأساسية عند الاستحقاق.
• الخيارات الثنائية: تُعرف أيضاً بالخيارات الرقمية، وهي نوع من الخيارات يكون فيه العائد إما مبلغاً ثابتاً من أصل معيّن أو لا شيء على الإطلاق. والنوعان الرئيسيان للخيارات الثنائية هما الخيار الثنائي «نقد أو لا شيء» والخيار الثنائي «أصل أو لا شيء». يدفع الأول مبلغاً نقدياً ثابتاً إذا انتهت صلاحية الخيار وهو في المال، بينما يدفع الثاني قيمة الورقة المالية الأساسية.

الأدوات المالية التي لا يمكن تداولها

تتعامل المؤسسات المالية، ومنها المصارف، مع طيف واسع من الأدوات المالية، يُحتفظ ببعضها لأغراض الاستثمار أو التحوّط لا لأغراض المتاجرة. وهناك أدوات مالية معينة لا يجوز للمصارف المتاجرة بها بسبب قيود تنظيمية، أو بسبب الغرض منها ضمن عمليات المصرف، أو بحكم طبيعتها غير القابلة للتداول.

1. القروض والسلف: تمنح المصارف قروضًا للأفراد والشركات، وهي تشكّل جزءًا كبيرًا من أصولها. وعلى الرغم من وجود أسواق ثانوية للقروض، فإن كثيرًا منها، ولا سيما ما له شروط محددة أو مخصصة، لا يسهل تداوله بسبب خصائص مخاطره الفريدة وتعقيد الاتفاقيات التي تقوم عليها.
2. خطابات الاعتماد (LC): تؤدي خطابات الاعتماد دورًا محوريًا في تيسير التجارة الدولية، لكنها لا تُتداول بوصفها أوراقًا مالية. فخطاب الاعتماد هو تعهد من مصرف نيابةً عن عميله بضمان الدفع للبائع وفق شروط محددة؛ ولا يجوز تحويله إلا إذا نُصّ صراحةً على قابليته للتحويل (UCP 600، المادة 38)، ويجوز التنازل عن عائداته.
3. الودائع: ودائع العملاء لدى المصارف هي التزامات مدرجة في الميزانية العمومية للمصرف، وتمثّل التزامه برد الأموال إلى المودعين. وهي ليست أصولاً قابلة للتداول، لكنها أساسية في إدارة السيولة لدى المصرف.
4. شهادات الإيداع الصادرة عن المصارف (CDs): على الرغم من أن شهادات الإيداع ودائع لأجل يمكن للعملاء شراؤها، فلا يجوز للمصرف المُصدِر نفسه تداول هذه الأدوات. فهي تعهدات من المصرف بسداد المبلغ الأصلي مع الفائدة.
5. متطلبات الاحتياطي: حيثما تسري متطلبات الاحتياطي (على سبيل المثال 1% من بعض الخصوم في منطقة اليورو، وصفر في الولايات المتحدة منذ مارس 2020)، يتعين على المصارف الاحتفاظ بأموال احتياطية لدى المصرف المركزي. وهذه الاحتياطيات ليست أصولًا قابلة للتداول، بل هي متطلبات تنظيمية تهدف إلى ضمان السيولة والاستقرار في النظام المصرفي.
6. الضمانات المحتفَظ بها مقابل القروض: إن الضمانات التي تكفل القروض، وإن جاز تسييلها عند التعثر، لا تُعدّ أصلًا قابلًا للتداول من جانب المصرف في الظروف العادية. ويحتفظ المصرف بالضمان لأغراض الحماية، لا لأغراض المتاجرة.
7. التأمين على الحياة المملوك للمصرف (BOLI): هو نوع من التأمين على الحياة تشتريه المصارف على حياة بعض الموظفين، ويكون المصرف هو المستفيد. ويُستخدم هذا التأمين أساسًا وسيلةً فعّالة ضريبيًا لتمويل مزايا الموظفين، وهو ليس أصلًا قابلًا للتداول.
8. المشتقات المستخدمة لأغراض التحوّط: بينما يمكن المتاجرة بالمشتقات، فإن تلك التي تستخدمها المصارف للتحوّط من التعرض لأسعار الفائدة أو مخاطر العملات أو غيرها من المقاييس المالية تهدف إلى الحدّ من المخاطر لا إلى المضاربة.
9. الأرباح المحتجزة: بوصفها أحد مكونات حقوق ملكية المصرف، تمثل الأرباح المحتجزة صافي الدخل المتراكم الذي لم يُوزَّع على المساهمين في صورة أرباح موزعة. وتُعدّ الأرباح المحتجزة أساسية لكفاية رأس مال المصرف، لكنها ليست أداة قابلة للتداول.
10. الشهرة والأصول غير الملموسة: تنشأ هذه الأصول من عمليات الاستحواذ التي يتجاوز فيها سعر الشراء القيمة العادلة لصافي الأصول القابلة للتحديد. وتُعدّ الشهرة والأصول غير الملموسة الأخرى، كقيمة العلامة التجارية وعلاقات العملاء، عنصرًا مهمًا في الميزانية العمومية للمصرف، غير أنها ليست أصولًا قابلة للتداول.

توضح هذه الأدوات الطبيعة المتعددة الأوجه للعمليات المصرفية، حيث لا تُخصَّص جميع الأصول والالتزامات للمتاجرة. بل يؤدي كثير منها أغراضًا تشغيلية وتنظيمية واستراتيجية، تدعم السلامة المالية للمصرف واستقراره بدلًا من الإسهام مباشرة في أرباح التداول.

الأدوات المالية القائمة على التأمين القابلة للتداول

في المجال المالي، صُمّمت بعض الأدوات المالية القائمة على التأمين لتُتداول في الأسواق. وغالبًا ما تؤدي هذه الأدوات غرضين معًا: توفير حلول لإدارة المخاطر وإتاحة فرص استثمارية.

1. مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDS): تُعدّ مقايضة التخلف عن سداد الائتمان مشتقة مالية تتيح للمستثمر «مبادلة» مخاطر الائتمان التي يتحملها أو معادلتها بمخاطر مستثمر آخر. وهي في جوهرها شكل من أشكال التأمين ضد تخلف المقترض عن السداد. ويدفع مشتري المقايضة علاوة إلى البائع مقابل الحصول على تعويض في حال تخلف أداة ائتمانية محددة، مثل سند أو قرض، عن السداد.
2. التزامات الدين المضمونة (CDO): هي منتجات مالية مهيكلة تجمع أصولًا مولِّدة للتدفقات النقدية وتعيد تعبئة هذه المجموعة من الأصول في شرائح يمكن بيعها للمستثمرين. وتتباين الشرائح بحسب مستوى المخاطر والعوائد المتوقعة. ورغم أنها ليست أداة تأمينية بالمعنى الدقيق، فإن التزامات الدين المضمونة كثيرًا ما تتضمن مبادلات التخلف عن سداد الائتمان (CDS) ومشتقات أخرى لإدارة المخاطر وإعادة توزيعها.
3. الأوراق المالية المدعومة برهون عقارية (MBS): تشبه في هيكلها التزامات الدين المضمونة (CDOs)، وهي أوراق مالية مدعومة بقروض عقارية. وتتيح للمستثمرين الاستفادة من نشاط الرهن العقاري دون إصدار القروض مباشرة. ويمكن تغليف MBS بمزيد من تقنيات تعزيز الجدارة الائتمانية، مثل التأمين على الرهن العقاري أو وثيقة تأمين على المجمّع، لجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين.
4. الأوراق المالية المدعومة بأصول (ABS): هي سندات أو أوراق مدعومة بأصول مالية، وهي عادةً غير القروض العقارية. وكما هو الحال مع CDOs، يمكن أن تشمل أصولًا متنوعة، مثل قروض السيارات أو ديون بطاقات الائتمان أو القروض الطلابية، وقد تُعزَّز بأشكال من التأمين الائتماني للحد من مخاطر التعثر.
5. سندات الكوارث (Cat Bonds): سندات الكوارث هي نوع من الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين، صُممت لجمع الأموال لشركات التأمين عند وقوع كارثة طبيعية. ويحصل المستثمرون على عائد مرتفع، لكنهم يتعرضون لخطر خسارة أصل المبلغ إذا وقعت كارثة محددة (كإعصار أو زلزال). وهي تمثل تداولًا مباشرًا لمخاطر التأمين في الأسواق المالية.
6. الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين (ILS): هي أدوات مالية تتأثر قيمتها بأحداث الخسائر التأمينية. وإلى جانب سندات الكوارث، يمكن أن تشمل ILS أشكالًا أخرى من أدوات نقل المخاطر التي تتيح بيع مخاطر التأمين للمستثمرين في أسواق رأس المال.
7. مقايضات طول العمر: هي عقود مشتقات تتيح لصناديق التقاعد وشركات التأمين التحوّط من مخاطر طول العمر، أي مخاطر أن يعيش المستفيدون مدة أطول من المتوقع. وفي مقايضة طول العمر تُنقل مخاطر عيش المتقاعدين أو المؤمَّن عليهم لمدة أطول وبالتالي تلقيهم دفعات أكثر مما كان متوقعًا إلى مستثمرين يحصلون في المقابل على أقساط دورية.
8. مشتقات الطقس: خلافًا لمنتجات التأمين التقليدية التي تشترط إثبات الخسارة، تُسدَّد مدفوعات مشتقات الطقس استنادًا إلى وقوع ظواهر جوية محددة (درجة الحرارة، وهطول الأمطار، وسرعة الرياح، وغيرها) يمكن أن تؤثر في الأعمال والأرباح. ويستخدمها المزارعون وشركات الطاقة وجهات أخرى للتحوط من الأثر المالي الناجم عن تقلب الأحوال الجوية.
9. السندات المرتبطة بالائتمان (CLN): هي نوع من المنتجات المالية المهيكلة التي تجمع بين سند وعقد مقايضة التخلف عن السداد الائتماني، بما يتيح للمصدر نقل مخاطر ائتمانية محددة إلى مستثمري الائتمان. ويرتبط عائد السند المرتبط بالائتمان بأداء أصل ائتماني أو سلة من الأصول، مما يجعله أداة استثمارية وأداة لإدارة المخاطر في آنٍ واحد.
10. تسويات وثائق التأمين للمرضى الميؤوس من شفائهم (Viatical) وتسويات وثائق التأمين على الحياة: على الرغم من أنها لا تُتداول بالمعنى التقليدي، فإن هذه التسويات تنطوي على بيع صاحب وثيقة التأمين على الحياة (وهو عادةً مريض بمرض مزمن أو عضال في حالة تسويات Viatical) وثيقته إلى طرف ثالث بمبلغ يزيد على قيمة الاسترداد النقدية ويقل عن مبلغ استحقاق الوفاة. ويواصل الطرف الثالث سداد الأقساط ويحصّل في نهاية المطاف مبلغ استحقاق الوفاة.
11. الكيانات الجانبية لإعادة التأمين: الكيانات الجانبية هي أدوات مالية تستخدمها شركات إعادة التأمين لتمكين المستثمرين من تحمّل جزء من مخاطر وعوائد الاكتتاب في وثائق التأمين. وهي عادةً ترتيبات قصيرة الأجل توفر طاقة استيعابية إضافية لشركات التأمين، ولا سيما في المجالات عالية المخاطر كالكوارث الطبيعية.
12. المنتجات التأمينية المهيكلة: وهي أدوات مالية مُصمَّمة خصيصاً لتلبية احتياجات محددة للمستثمرين أو المُصدِرين لا تستطيع المنتجات التأمينية التقليدية تلبيتها. وغالباً ما تنطوي على تجميع مخاطر التأمين مع مشتقات مالية أو أوراق مالية أخرى لإنشاء ملفات عائد/مخاطر مُفصَّلة وفق الحاجة.

تجمع هذه الأدوات بين مبادئ التأمين ومبتكرات أسواق رأس المال، مما يتيح نقل المخاطر وتنويعها وإدارتها عبر نطاق أوسع من المستثمرين. ومن خلال تداول هذه الأدوات، يستطيع المشاركون في السوق التحوّط من أشكال متنوعة من المخاطر المالية والتشغيلية، والوصول في الوقت نفسه إلى فرص استثمارية لا تتاح مباشرة عبر الأوراق المالية التقليدية.

الأدوات المالية القائمة على التأمين التي لا يمكن تداولها

فيما يلي توضيح لمختلف أدوات التأمين التي لا يجوز للمصارف تداولها بحكم طبيعتها الجوهرية والقيود التنظيمية:

1. سندات الكفالة (سندات الضمان): هي اتفاقيات تعاقدية تضم ثلاثة أطراف (الأصيل والمستفيد والكفيل)، يضمن بموجبها الكفيل للمستفيد أن الأصيل سينفّذ التزامًا أو سلسلة من الالتزامات. وتُستخدم سندات الكفالة عادةً في عقود الإنشاءات والإجراءات القضائية، وكأدوات امتثال في قطاعات مختلفة.
2. الضمانات المصرفية: رغم أنها ليست منتجًا تأمينيًا بالمعنى الدقيق، فإن الضمانات المصرفية تؤدي وظيفة مماثلة لسندات الكفالة في المعاملات التجارية، ولا سيما في التجارة الدولية: إذ يتعهد المصرف بالدفع إذا أخفق عميله في الوفاء بالتزام تعاقدي. وهي لا تُتداول بوصفها أوراقًا مالية.
3. سندات حسن الأداء: وهي أنواع محددة من سندات الكفالة تضمن إنجاز المقاول للمشروع وفق الشروط التعاقدية. وإذا أخفق المقاول في إنجاز المشروع كما هو متفق عليه، يغطي السند تكلفة الإنجاز أو التعويض.
4. سندات الدفع: تُعدّ سندات الدفع مكمّلة لسندات حسن الأداء، إذ تضمن سداد مستحقات المقاولين من الباطن والموردين مقابل خدماتهم وموادهم في مشروع إنشائي.
5. سندات الصيانة: تضمن هذه السندات أن يتولى المقاول صيانة المشروع وفقاً لمعايير العقد لفترة محددة بعد الإنجاز.
6. سندات الأمانة: تُعرف أيضًا بتغطية خيانة الأمانة من جانب الموظفين، وتحمي هذه السندات المنشأة من الخسائر الناجمة عن الأعمال الاحتيالية التي يرتكبها موظفوها.
7. ضمانات العطاءات: تكفل هذه الضمانات أن المقاول المتقدّم بعطاء لمشروع ما سيبرم العقد بسعر العطاء إذا رست عليه المناقصة، وأنه سيقدّم كذلك ضمانات الأداء والدفع المطلوبة.
8. تأمين تعويضات العمال: يغطي هذا التأمين النفقات الطبية للموظفين وجزءًا من أجورهم المفقودة إذا أُصيبوا أثناء العمل. وهو إلزامي بموجب القانون في معظم الاختصاصات القضائية، لكنه ليس أداة قابلة للتداول.
9. التأمين ضد المسؤولية: يوفر التأمين العام ضد المسؤولية تغطية ضد المطالبات المتعلقة بالأضرار المادية أو الإصابات الجسدية. ويحمي التأمين ضد المسؤولية المهنية، بما في ذلك تأمين الأخطاء والإغفالات (E&O)، أصحاب المهن من المطالبات المتعلقة بالإهمال أو الضرر الناجم عن الخدمات المقدَّمة.
10. التأمين على الممتلكات والمسؤولية: تشمل هذه الفئة الواسعة أنواعًا مختلفة من وثائق التأمين التي توفر إما تغطية لحماية الممتلكات أو تغطية للمسؤولية لمالكي الممتلكات.
11. التأمين الائتماني: يحمي الشركات من المخاطر التجارية والسياسية التي قد تحول دون سداد عملائها ثمن البضائع أو الخدمات المسلّمة إليهم.
12. تأمين الائتمان التجاري: يحمي البائعين تحديدًا من عدم سداد مشتريهم، وهو أداة أساسية في إدارة مخاطر الذمم المدينة في التجارة المحلية والدولية على حد سواء.

تخدم هذه الأدوات في المقام الأول أغراض إدارة المخاطر والحماية المالية، لا أغراض الاستثمار أو المتاجرة. وتكفل البيئة التنظيمية المحيطة بهذه المنتجات استخدامها على الوجه الملائم ضمن سياقاتها المعنية، مع التأكيد على دورها في تحقيق الاستقرار والضمان للالتزامات المالية والتعاقدية، لا في تحقيق أرباح المتاجرة.