Negociación
Bonos corporativos
Algunas de las principales formas de negociación de bonos corporativos son:
- Emisión directa: Las empresas también pueden vender bonos directamente a los inversores, normalmente a través de bancos de inversión como nosotros. Podemos ayudarle a emitir su bono corporativo para financiar sus proyectos.
- Negociación extrabursátil (OTC): la forma más habitual de negociar bonos corporativos es la extrabursátil. Esto significa que la operación se realiza directamente entre dos partes, sin la supervisión de un mercado organizado. Normalmente, los operadores actúan como intermediarios entre compradores y vendedores.
- Plataformas electrónicas de negociación: Existen varias plataformas electrónicas que facilitan la negociación de bonos corporativos. Estas plataformas permiten una formación de precios más transparente y una ejecución más rápida de las operaciones. Entre las plataformas de uso generalizado figuran MarketAxess, Tradeweb y Bloomberg.
- Corredores-operadores: los corredores-operadores también pueden facilitar la negociación de bonos corporativos. Estas entidades compran y venden valores por cuenta de sus clientes, pero también pueden operar por cuenta propia.
- Fondos cotizados (ETF): algunos inversores operan con bonos corporativos de forma indirecta a través de ETF. Estos fondos cotizan en bolsa, igual que las acciones, y permiten obtener exposición a una cartera diversificada de bonos corporativos.
Mercado extrabursátil
En Estados Unidos, la mayoría de los bonos corporativos se negocian en mercados extrabursátiles (OTC), entre intermediarios e inversores, sin un mercado centralizado. En Europa, los bonos corporativos también se negocian principalmente OTC, cada vez más a través de plataformas electrónicas de solicitud de cotización. MarketAxess es una de las principales plataformas electrónicas de negociación de renta fija para inversores institucionales e intermediarios. Tradeweb es otra plataforma electrónica de negociación que ofrece datos previos a la negociación, indicaciones de interés ejecutables (axes), inventario y flujos de precios para bonos corporativos.
Existen dos tipos de mercados para la negociación de bonos: primarios y secundarios. El mercado primario es aquel en el que se emiten nuevos bonos y se venden por primera vez a los inversores. El mercado secundario es aquel en el que los bonos ya emitidos se negocian entre operadores e inversores, incluidos los institucionales.
Los bonos corporativos pueden adquirirse en el momento de su emisión (en el mercado primario) y mantenerse hasta su vencimiento, o bien negociarse a través de un intermediario financiero (en el mercado secundario). Los precios de los bonos están sujetos a las fuerzas del mercado y con frecuencia fluctúan por encima o por debajo de la par.
- En Estados Unidos, el Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) de FINRA publica los precios de las operaciones con bonos corporativos poco después de su ejecución, lo que aporta transparencia al mercado de renta fija.
Sistemas alternativos de negociación (ATS)
Los sistemas alternativos de negociación (ATS) son plataformas electrónicas que permiten la negociación de bonos corporativos.
Las plataformas ATS pueden ser
- solicitud de cotización (RFQ, por sus siglas en inglés). En un sistema RFQ, los intermediarios facilitan cotizaciones a los clientes, quienes deciden aceptarlas o rechazarlas.
o
- basado en órdenes. En un sistema basado en órdenes, compradores y vendedores envían sus órdenes a la plataforma, que las casa en función del precio y la cantidad
Un sistema alternativo de negociación (ATS) es un centro de negociación sujeto a una regulación menos estricta que la de un mercado bursátil. Las plataformas ATS se utilizan con frecuencia para casar órdenes de compra y venta de gran volumen entre sus suscriptores.
Entre los ejemplos figuran las redes de comunicación electrónica (ECN), sistemas informatizados que casan automáticamente órdenes de compra y de venta, y los dark pools. En la UE y el Reino Unido, los centros comparables están regulados como sistemas multilaterales de negociación (MTF) o sistemas organizados de contratación (OTF).
El Reglamento ATS establece un marco regulatorio para los sistemas alternativos de negociación. Un ATS es un sistema de negociación que cumple la definición de «bolsa» conforme a la legislación federal sobre valores, pero que no está obligado a registrarse como bolsa nacional de valores si opera al amparo de la exención prevista en la Norma 3a1-1(a) de la Exchange Act. Para operar con arreglo a esta exención, un ATS debe cumplir los requisitos establecidos en las Normas 300-303 del Reglamento ATS. Para cumplir el Reglamento ATS, un ATS debe, entre otras obligaciones, registrarse como corredor-operador (broker-dealer) y presentar ante la Comisión un informe inicial de operaciones en el Formulario ATS antes de iniciar su actividad.
Acceso minorista
Los inversores particulares suelen adquirir bonos corporativos a través de intermediarios y plataformas de inversión, por ejemplo Saxo, Hargreaves Lansdown, Interactive Investor y AJ Bell en el Reino Unido. Se diferencian en la gama de bonos ofrecidos, las comisiones de negociación y las comisiones de cuenta; la gama de bonos negociables cambia con frecuencia y debe consultarse directamente con cada proveedor.
Principales plataformas de negociación de bonos corporativos e infraestructuras de mercado
Plataformas globales
- Euroclear (Bélgica): Depositario central de valores internacional para la liquidación y custodia de eurobonos y bonos corporativos.
- Clearstream (Luxemburgo): Depositario central de valores internacional para la liquidación y custodia de bonos internacionales y nacionales.
Norteamérica
- Mercado de bonos de la NYSE (Estados Unidos): Forma parte de la New York Stock Exchange y facilita la negociación de bonos corporativos estadounidenses. Ofrece acceso tanto minorista como institucional a valores de renta fija corporativa.
- Tradeweb (Estados Unidos): plataforma electrónica líder que ofrece la negociación de bonos corporativos, con énfasis en la liquidez y la transparencia.
- MarketAxess (Estados Unidos): Plataforma electrónica de negociación de bonos corporativos estadounidenses y mundiales, ampliamente utilizada por inversores institucionales.
Europa
- Euronext (paneuropeo): bonos corporativos cotizados y negociados en los mercados de Ámsterdam, Bruselas, Dublín, Lisboa, Milán, Oslo y París.
- London Stock Exchange (LSE) – ORB (Reino Unido): El Order Book for Retail Bonds (ORB) ofrece a los inversores minoristas acceso a la negociación de bonos corporativos.
- Deutsche Börse (Alemania): los bonos corporativos cotizan y se negocian en la Börse Frankfurt.
- Borsa Italiana (Italia, integrada en Euronext): el MOT (mercado electrónico de bonos) está especializado en la negociación de bonos públicos y corporativos.
- Nasdaq Nordic (Europa septentrional): facilita la negociación de bonos corporativos en Suecia, Dinamarca, Finlandia, Islandia y los países bálticos.
- SIX Swiss Exchange (Suiza): Plataforma clave para la admisión a cotización de bonos corporativos, además de su oferta de bonos gubernamentales e internacionales.
- Bolsa de Luxemburgo (LuxSE): Conocida por los bonos corporativos, incluidos los bonos verdes y sostenibles.
- Irish Stock Exchange (Euronext Dublin): mercado preferente para la cotización de bonos corporativos internacionales, incluidos los valores de alto rendimiento.
Asia-Pacífico
- Singapore Exchange (SGX): Centro regional para la emisión y negociación de bonos corporativos, que atrae a emisores de toda Asia.
- Bolsa de Tokio (Japón): Cotiza bonos corporativos nacionales y algunos internacionales.
- Hong Kong Exchange (HKEX): Activa en la cotización de bonos corporativos, en particular los bonos Dim Sum (denominados en RMB).
- Bolsa de Shanghái (China): Negocia una amplia variedad de bonos corporativos, entre ellos pagarés a medio plazo y valores respaldados por activos.
- Bolsa de Shenzhen (China): Plataforma para la negociación de bonos corporativos nacionales, orientada con frecuencia a emisores de tamaño pequeño y mediano.
- Australian Securities Exchange (ASX): Alberga las admisiones a cotización de bonos corporativos australianos, junto con valores públicos.
- India International Exchange (INX): Centrada en la cotización internacional de bonos corporativos, como los bonos Masala.
- Korea Exchange (KRX): activa en la negociación de bonos corporativos surcoreanos, incluidas las plataformas electrónicas.
Oriente Medio y África
- Dubai Financial Market (DFM), Emiratos Árabes Unidos: Cotizan sukuk corporativos (bonos islámicos) y bonos convencionales.
- Abu Dhabi Securities Exchange (ADX) – EAU: facilita la negociación de bonos corporativos, a menudo vinculados a grandes empresas de la región.
- Tel Aviv Stock Exchange (TASE) – Israel: Conocida por su sólido mercado de bonos corporativos, además de su oferta de deuda pública.
- Johannesburg Stock Exchange (JSE) – Sudáfrica: plataforma líder para bonos corporativos africanos, que presta servicio tanto a emisores nacionales como internacionales.
- Bolsa de Egipto (EGX): activa en la negociación de bonos corporativos, además de su oferta de bonos del Estado.
Estos mercados y plataformas son esenciales para la emisión y negociación de bonos corporativos y para el acceso a la liquidez en dicho mercado, y atienden a inversores que abarcan desde el segmento minorista hasta el institucional.
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