תיווך בניירות ערך

הוראות הלקוחות מבוצעות באמצעות ברוקרים מוסדרים ופלטפורמות מסחר אלקטרוניות. ברוקרי סוכנות כגון Bloomberg Tradebook, חברה קשורה של Bloomberg L.P., ממחישים כיצד פועל מודל זה:

מודל ברוקר-סוכן:
- Bloomberg Tradebook פועלת כברוקר סוכן, כלומר היא משמשת מתווכת בין קונים למוכרים בשווקים הפיננסיים.
- בניגוד לברוקר הפועל כצד עיקרי (principal), הוא אינו נוטל פוזיציות בשוק עבור חשבונו שלו. במקום זאת, הוא מבצע הוראות בשם לקוחותיו.
פלטפורמת מסחר אלקטרונית:
- Tradebook מציעה פלטפורמת מסחר אלקטרוני לכלים כגון מניות, אופציות וחוזים עתידיים (עסקי המט"ח שלה נסגרו ב-2017).
- הפלטפורמה מעמידה לרשות המשתמשים גישה ישירה לשוק (DMA) ואפשרויות מסחר אלגוריתמי, לשם ביצוע יעיל של עסקאות.
מסחר אלגוריתמי:
- אסטרטגיות אלגוריתמיות מבצעות הוראות באופן אוטומטי ומסתגלות לתנאי השוק ולמטרות הלקוח.
- אלגוריתמים אלה יכולים לסייע בהשגת תמחור טוב יותר, בניהול ההשפעה על השוק ובביצוע יעיל של הוראות גדולות.
ביצוע פקודות:
- הלקוחות מעבירים הוראות באמצעות פלטפורמת Tradebook. הוראות אלה יכולות להיות מנותבות ישירות לבורסות או מבוצעות באמצעות מערכות מסחר חלופיות (ATS) או מאגרי מסחר אפלים (dark pools), בהתאם לאסטרטגיה ולסוג ההוראה.
- Tradebook מעבד הוראות אלה במטרה להשיג את הביצוע הטוב ביותר האפשרי מבחינת מהירות, מחיר והיקף ההוראה.
קישוריות עם Bloomberg Terminal:
- השילוב עם Bloomberg Terminal מעניק למשתמשי Tradebook גישה לנתוני השוק, לכלי הניתוח ולחדשות המלאים של Bloomberg. שילוב זה מאפשר קבלת החלטות מושכלות והוצאה חלקה לפועל של עסקאות.
טווח פעילות גלובלי:
- Tradebook פועלת ברחבי העולם ומעניקה גישה לשווקים מרכזיים בעולם. נוכחות בין-לאומית זו מאפשרת ללקוחות לסחור במספר שווקים מפלטפורמה אחת.
ציות ודיווח:
- הפלטפורמה כוללת מאפיינים המסייעים ללקוחות בציות רגולטורי, ובהם דיווח על עסקאות וכלי ניהול סיכונים.
- תכונות אלה מבטיחות שהלקוחות יפעלו בהתאם לתקנות המסחר הרלוונטיות בשווקים שונים.
שירותי לקוחות:
- Bloomberg Tradebook מספק גם שירותים בעלי ערך מוסף, כגון ייעוץ בביצוע עסקאות, תובנות שוק ותמיכה טכנית, המשפרים את חוויית המסחר הכוללת של לקוחותיו.

מערכות מסחר חלופיות (ATS)

הגדרה: ATS היא זירת מסחר המתאימה בין קונים למוכרים לצורך עסקאות במניות, באגרות חוב ובניירות ערך אחרים. היא פועלת מחוץ לבורסות הציבוריות המסורתיות.
רגולציה: בארצות הברית, ATS נרשמות כברוקר-דילר ופועלות לפי Regulation ATS של ה-SEC. באיחוד האירופי, זירות מקבילות הן מתקני מסחר רב-צדדיים ומתקני מסחר מאורגנים (MTF ו-OTF) לפי MiFID II, המגביל מסחר אפל באמצעות מגבלת הנפח הכפולה שלו.
משתתפים: בדרך כלל משתמשים ב-ATS משקיעים מוסדיים גדולים. הם מספקים למשקיעים אלה פלטפורמה לביצוע עסקאות בכמויות גדולות של ניירות ערך ללא השפעה משמעותית על מחיר השוק.
שקיפות ודיווח: מערכות מסחר חלופיות (ATS) שקופות בדרך כלל פחות מבורסות ציבוריות. אף שעליהן לדווח על עסקאות שבוצעו, הן אינן מספקות תמיד מידע על הוראות תלויות ועומדות או על זהות הצדדים המשתתפים.
סוגים: ATS כוללות רשתות תקשורת אלקטרוניות (ECN), רשתות הצלבה ו-dark pools (שהן תת-קבוצה של ATS).

בריכות אפלות (Dark Pools)

הגדרה: מאגר נזילות אפל (Dark pool) הוא סוג של ATS שנועד במיוחד לאפשר מסחר בניירות ערך בסביבה פרטית ואנונימית.
מטרה: מטרתם העיקרית של בריכות אפלות היא לאפשר למשקיעים מוסדיים לסחור בגושי ניירות ערך גדולים מבלי לחשוף את כוונותיהם לשוק הציבורי, ובכך למזער את ההשפעה על השוק.
היעדר שקיפות: הוראות בבריכות אפלות אינן גלויות למשתתפי שוק אחרים. המחירים עשויים להתבסס על מחירים בבורסות ציבוריות, אך ההוראות עצמן אינן מוצגות לפני הביצוע.
הפעלה: בריכות אפלות (Dark Pools) מופעלות על ידי גורמים שונים, ובהם בתי השקעות ברוקר-דילר גדולים, חברות עצמאיות ולעיתים הבורסות עצמן.
מחלוקת ורגולציה: ברכות אפלות (dark pools) היו נושא לבחינה רגולטורית ולמחלוקת. אף שהן מציעות יתרונות כגון השפעה מופחתת על השוק ותמחור משופר להוראות גדולות, חוסר השקיפות שלהן עורר חשש ליתרונות בלתי הוגנים ולמניפולציה בשוק.

הבדלים ונקודות דמיון

קווי דמיון: גם ATS וגם מאגרי נזילות אפלים (dark pools) פועלים מחוץ לבורסות הציבוריות המסורתיות ומשמשים בעיקר משקיעים מוסדיים.
הבדלים: בריכות חשוכות (dark pools) הן סוג מסוים של ATS, בעלות דגש חזק יותר על אנונימיות, והן מיועדות במיוחד למסחר בגושים גדולים של ניירות ערך מבלי לחשוף את הכוונות לשוק.

הצעד הבא

בקשת היכרות

ספרו לנו בכמה שורות מי אתם ומה בכוונתכם. פנייתכם מועברת ישירות לבנק ומטופלת בסודיות.

מעדיפים לשוחח? קבעו ועידת וידאו בת 30 דקות.