עמוד זה הוא תרגום המוגש לנוחות בלבד. הנוסח האנגלי הוא המחייב. קרא באנגלית

ניירות ערך ושמירת נכסים

גופי משמורת מרכזיים לניירות ערך

מאגר ניירות ערך מרכזי (CSD)

ממלא תפקיד מכריע בשווקים הפיננסיים באמצעות מתן שירותי שמירה, סליקה והסדר לעסקאות בניירות ערך. כאשר יש להעביר בעלות על חלק מנכס פיננסי מבנק אחד לאחר, ה-CSD מאפשר את התהליך באמצעות סדרת שלבים מוגדרים היטב. כך מתבצעת ההעברה בדרך כלל:

1. ייזום הוראות ההעברה:

  • הבנק המוכר (בנק A): הבנק המחזיק כעת במכשיר הפיננסי יוזם הוראת העברה. הדבר עשוי לנבוע ממכירה, מהעברת בטוחה או מכל עסקה אחרת הדורשת את ההעברה.
  • פרטי ההוראה: ההוראה כוללת פרטים כגון סוג נייר הערך, הכמות או החלק המיועד להעברה, ופרטי חשבון הבנק המקבל (בנק B) במסגרת ה-CSD.

2. תיקוף ואימות:

  • בדיקות CSD: ה-CSD מאמת את הוראת ההעברה כדי לוודא שהיא עומדת בכל הדרישות הרגולטוריות ושלבנק A יש אחזקות מספיקות.
  • ציות רגולטורי: בדיקות AML ו-KYC ללקוחות הבסיסיים מבוצעות על ידי הבנקים המשתתפים; ה-CSD מחיל את דרישותיו וכלליו שלו לגבי משתתפים.

3. התאמת הוראות:

  • הוראות כפולות: לשם הגברת האבטחה, ייתכן שבנק A ובנק B יידרשו שניהם להגיש הוראות העברה תואמות.
  • אישור: מערכת ה-CSD בודקת כי שתי ההוראות תואמות מבחינת סוג נייר הערך, הכמות ותאריך הסליקה.

4. הליך הסילוק:

  • העברה רישומית: ה-CSD מחייב את חשבונו של בנק A בניירות הערך ומזכה בהם את חשבונו של בנק B במערכת הפנקסים האלקטרונית שלו.
  • סילוק בזמן אמת: מאגרים מרכזיים לניירות ערך (CSD) רבים מציעים סילוק ברוטו בזמן אמת (RTGS), המבטיח העברה מיידית לאחר שכל התנאים מתקיימים.

5. סילוק תשלום (אם רלוונטי):

  • מסירה מול תשלום (DvP): אם ההעברה כרוכה בתשלום (למשל בנק B רוכש את ניירות הערך), ה-CSD מתאם את ההחלפה בו-זמנית של ניירות הערך והכספים.
  • סילוק רגל המזומן: התשלום מסולק באמצעות המערכת הבנקאית, לרוב תוך שימוש בכסף בנק מרכזי כדי לבטל את סיכון האשראי.

6. אישור ודיווח:

  • אישור העסקה: שני הבנקים מקבלים דוחות אישור המפרטים את ההעברה שהושלמה בהצלחה.
  • דפי חשבון: ה-CSD מעדכן את דפי החשבון כך שישקפו את האחזקות החדשות.

7. ניהול רישומים וציות:

  • מסלולי ביקורת: ה-CSD מנהל רישומים מפורטים של העסקה למטרות ביקורת ורגולציה.
  • דיווח רגולטורי: ה-CSD רשאי לדווח על העסקה לגופים רגולטוריים בהתאם לנדרש.

8. התאמה:

  • בדיקות פנימיות: שני הבנקים מבצעים התאמות פנימיות כדי להבטיח שרישומיהם תואמים את רישומי ה-CSD.
  • יישוב אי-התאמות: כל אי-התאמה מטופלת ללא דיחוי, בסיוע ה-CSD.

נקודות עיקריות לשיקול:

  • בעלות חלקית: אם המכשיר הפיננסי מאפשר בעלות חלקית, מערכות ה-CSD מתוכננות לטפל בהעברות חלקיות בדיוק.
  • קשרי שמירת נכסים: בנקים נעזרים לעיתים קרובות בבנקי שמירת נכסים או בסוכנים לצורך אינטראקציה עם ה-CSD, במיוחד בעסקאות חוצות גבולות.
  • טכנולוגיה ותקנים: ההעברה נשענת על מערכות מסרים ופרוטוקולים סטנדרטיים (כגון SWIFT) להבטחת יעילות ואבטחה.
  • ניהול סיכונים: ה-CSD מפעיל נהלי ניהול סיכונים להפחתת סיכון הסילוק, לרבות שימוש בבטוחות ובהסדרי קיזוז.

DTC

The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ו-The Depository Trust Company (DTC) אינם בנקים מסחריים. DTC היא חברת נאמנות למטרה מוגבלת מכוח דיני הבנקאות של מדינת ניו יורק וחברה במערכת הפדרל ריזרב; היא אינה מקבלת פיקדונות מהציבור ואינה מעניקה לו אשראי, ואינה עוסקת עם משקיעים פרטיים. במקום זאת, הן מספקות תשתית להקלה על עסקאות ולשמירה על ביטחון ויציבות בשווקים הפיננסיים.

DTCC הוקמה בשנת 1999 כחברת האחזקות של DTC (שנוסדה ב-1973), של National Securities Clearing Corporation (NSCC) ובהמשך גם של Fixed Income Clearing Corporation (FICC) ושל גופים נוספים. היא מספקת מגוון שירותים, ובהם סליקת עסקאות, ניהול רישומים, שירותי מידע ועוד, עבור סוגים שונים של ניירות ערך. לקוחותיה כוללים בנקים, חברות ברוקראז' ומתווכים פיננסיים אחרים.

DTC, חברת בת של DTCC, הוקמה ב-1973 כדי להפחית עלויות ולהקנות יעילות בסליקה ובסילוק באמצעות הקפאת ניירות הערך (immobilization) וביצוע שינויי בעלות בהם ב"רישום חשבונאי" (book-entry). משמעות הדבר היא שהם מנהלים רישומים דיגיטליים של ניירות ערך, והעסקאות מעובדות באמצעות התאמות ברישומים אלה, ולא באמצעות העברה פיזית של מסמכי נייר.

The Depository Trust Company (DTC), חברת בת של The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), היא אחת מחברות השמירה על ניירות הערך הגדולות בעולם, המספקת שירותי סליקה, סילוק ומידע מרוכזים למגוון מכשירים פיננסיים, לרבות מניות, אג"ח ומכשירי שוק הכסף. The Depository Trust Company (DTC) מתמקדת בעיקר בסליקה, בסילוק ובשמירת נכסים של ניירות ערך, כגון מניות, אג"ח ומכשירי שוק הכסף.

הוא אינו מטפל ישירות בהעברת נפחים גדולים של מטבע. עם זאת, כחלק מתהליך הסילוק, DTC מאפשר את העברת הכספים בין המשתתפים להשלמת עסקאות בניירות ערך. התנועה בפועל של הכספים בתהליך הסילוק של DTC מנוהלת באמצעות בנקים ומוסדות פיננסיים אחרים. גופים אלה מעבירים כספים, כחלק מהליך הסילוק, באמצעות מערכות תשלומים מבוססות כגון Fedwire, המופעלת על ידי הפדרל ריזרב של ארצות הברית, או Clearing House Interbank Payments System (CHIPS), שהיא מערכת תשלומים לסכומים גדולים פרטית.

מערכת ה-DTC פועלת באמצעות הקלת ההעברה וההסדר האלקטרוניים של עסקאות בניירות ערך בין משתתפיה באמצעות חשבונות הסדר אלקטרוניים, ובהם בנקים, ברוקרים-דילרים ומוסדות פיננסיים אחרים. להלן סקירה של אופן פעולתה:

  1. הנפקה: כאשר חברה מנפיקה ניירות ערך, כגון מניות או אג"ח, היא יכולה להיעזר בשירותי DTC כדי לפשט את התהליך. DTC רושם את ההנפקה באופן אלקטרוני ומבטיח שניירות הערך יהיו זמינים למסחר.
  2. מסחר: כאשר משקיעים קונים ומוכרים ניירות ערך, העסקאות שלהם מבוצעות דרך בורסה או פלטפורמת מסחר אחרת. לאחר ביצוע העסקה, פרטיה מועברים ל-National Securities Clearing Corporation (NSCC), חברה בת נוספת של DTCC, לצורך סליקה.
  3. סליקה: ה-NSCC משמש כצד נגדי מרכזי, מקזז את העסקאות וקובע את התחייבויותיו של כל צד המעורב בעסקה. הוא מבטיח כי לקונה יש כספים מספיקים ולמוכר יש ניירות ערך למסירה.
  4. סילוק: לאחר שהעסקאות נסלקו, הן נשלחות ל-DTC לצורך סילוק. ה-DTC מעדכן באופן אלקטרוני את רישומיו, מעביר את הבעלות בניירות הערך מהמוכר לקונה, ומאפשר את העברת הכספים בין חשבונותיהם. מאז 28 במאי 2024, רוב העסקאות בניירות ערך בארה"ב מסולקות יום עסקים אחד לאחר העסקה (T+1).
  5. שמירת נכסים ושירותי נכסים: ה-DTC משמש גם כנאמן שמירה על ניירות הערך המוחזקים אצלו, מנהל רישומי בעלות ומספק שירותים כגון תשלומי דיבידנד וריבית, פעולות תאגידיות (כגון פיצולי מניות, מיזוגים וכד') ושירותי הצבעה בייפוי כוח.

באמצעות מתן מערכת מרוכזת לסליקה, לסילוק ולשמירת נכסים של ניירות ערך, ה-DTC מסייע לצמצם את הסיכונים והעלויות הכרוכים בתהליך המסחר והסילוק. הוא מאפשר עסקאות יעילות ומאובטחות יותר, ומבטיח שהשווקים הפיננסיים פועלים בצורה חלקה ושקופה.

מאחר ש-DTC ו-NSCC (National Securities Clearing Corporation) הם חלק ממסגרת Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), משתתפים משתמשים לעיתים קרובות בפלטפורמות הקנייניות של DTCC להוראות ישירות. במקביל, מוסדות רבים משתמשים ב-SWIFT להודעות סליקה סטנדרטיות, בייחוד כאשר הם מורים לגורם שומר או לסוכן שמתממשק לאחר מכן עם DTC.

1. תהליכי DTC מרכזיים והודעות קנייניות

1.1 מערכות ופלטפורמות DTC

  • Participant Terminal System (PTS) ו-Participant Browser Service (PBS): ממשקי DTC מסורתיים המאפשרים למשתתפים להזין ולצפות בפעילות סליקה בזמן אמת.
  • ממשק סילוק מבוסס אינטרנט: סביבה מודרנית יותר, מבוססת דפדפן, המאפשרת למשתתפים להזין פרטי עסקאות, לצפות במצבי הסילוק ולנהל חריגים.
  • MQ/הזנות בזמן אמת: משתתפים גדולים רבים מפעילים ממשק אוטומטי עם DTC באמצעות תורי הודעות (IBM MQ Series), שבאמצעותו הם שולחים ומקבלים בזמן אמת הודעות בפורמט קנייני.

במערכות אלה, משתתף מזין "הוראות מסירה" (DO) או "הוראות קבלה" (RO), ומציין בהן את הצד הנגדי, את ה-CUSIP ואת תנאי ההעברה.

1.2 דוגמאות להודעות קנייניות

הודעות של DTC אינן מסומנות בדרך כלל בסימון "MT5xx" (זהו שימוש של SWIFT), אך ל-DTC סוגי הודעות ופונקציות פנימיים משלו. להלן דוגמאות מייצגות:

  1. הוראת מסירה (Deliver Order)
  2. נקרא לעיתים קרובות ״DO״ במערכת.
  3. המשתתפים מציינים:
  • מזהה נייר ערך (CUSIP)
  • כמות (מניות או קרן)
  • מספר משתתף DTC של המקבל
  • סוג אספקה: ללא תשלום (FOP) או כנגד תשלום (DVP)
  • סכום סליקה מול הצד הנגדי (אם DVP)
  • מועד הסליקה
  1. קבלת הוראה: משתתף מקבל רואה בדרך כלל את הוראת המסירה הנכנסת שנרשמה על ידי המשתתף המוסר. בהתאם לתהליכי ההתאמה הפנימיים, רשאי המשתתף "לאשרר" או "לאשר" את הקבלה, ובמיוחד בעסקת DVP.
  2. Reclaim / RVP (החזרת תשלום כנגד מסירה): במקרה של מסירה שגויה או שאינה תואמת, המשתתפים רשאים ליזום עסקת החזרה (reclaim) במערכת DTC. הדבר מנסה למעשה לבטל את המסירה או למסור את נייר הערך מחדש.
  3. הודעות פעילות סליקה: DTC משדר למשתתפים אישורי סליקה והודעות "Activity Advice" בגין כל אירוע סליקה (מסירה או קבלה). הודעות אלה מכונות לעיתים קרובות "דוחות פעילות סליקה", וניתן להורידן ממערכות DTC או לקבלן באמצעות הזנה אוטומטית.
  4. מחזור / הודעות ממתינות: אם עסקה נותרת בהמתנה (לדוגמה, אין מספיק מניות למסירה או שהיתרה אינה מספיקה לתשלום), המערכת מפיקה הודעות סטטוס של "מחזור". המשתתפים רואים עסקאות אלה בתור בשאילתות סטטוס בזמן אמת או כמעט בזמן אמת.

במדריכי שירותי המשתתפים או מדריכי שירותי הסליקה של DTC מכונות הוראות אלה בדרך כלל בפשטות “Deliver Order” או “Memo Seg” וכדומה, ולא לפי שיטת המספור הסטנדרטית של SWIFT.

2. סוגי הודעות SWIFT לפי ISO 15022 בהקשר הסליקה בארצות הברית

בנקים גלובליים או אזוריים גדולים רבים אינם מתקשרים ישירות עם הממשק הקנייני של DTC מכל מיקום; במקום זאת, הם עשויים להורות לגוף שמירת נכסים אמריקאי מקומי, או שתהיה להם מערכת פנימית המפיקה הודעות SWIFT לעיבוד אחיד. הודעות SWIFT אלה ממופות או מומרות לאחר מכן להוראות מסירה/קבלה קנייניות של DTC בידי גוף שמירת הנכסים או בידי מוקד הסליקה של המוסד, הממוקם בארצות הברית.

סוגי הודעות SWIFT (ISO 15022) נפוצים הרלוונטיים לסילוק ניירות ערך כוללים:

1. MT540 – הוראת קבלה ללא תשלום

  • משמש בעת מתן הוראה לשומר נכסים לקבל ניירות ערך ללא תשלום.
  • דוגמה לשימוש: "נא לקבל X מניות בעלות CUSIP 123456789 מהמשתתף ב-DTC מס' 9876 ללא תשלום (free-of-payment)."

2. MT541 – הוראת קבלה כנגד תשלום (RAP)

  • מורה על קבלת ניירות ערך כאשר מגיע תשלום לצד המוסר (DVP).
  • דוגמה לשימוש: "נא לקבל 10,000 מניות בעלות CUSIP 987654321 כנגד USD 50,000 מהמשתתף ב-DTC מספר 1234."

3. MT542 – הוראת מסירה ללא תמורה

  • מורה לשומר הנכסים (או לסוכן הסליקה) למסור ניירות ערך ללא תשלום.
  • דוגמה לשימוש: "אספקת 5,000 מניות ABC CUSIP 123456789 למשתתף DTC מס' 5678 ללא תמורה."

4. MT543 – הוראת מסירה כנגד תשלום (DAP)

  • מורה על מסירת ניירות ערך כנגד תשלום מוגדר.
  • דוגמה לשימוש: "אספקת 15,000 מניות DEF CUSIP 987654321 למשתתף DTC מס' 9999 כנגד USD 300,000."

5. MT544–MT547 – הודעות על טענות סליקה של הצד שכנגד (Allegements) ואישורים

  • MT544 – אישור קבלה ללא תשלום
  • MT545 – אישור קבלה כנגד תשלום
  • MT546 – אישור מסירה ללא תשלום
  • MT547 – אישור מסירה כנגד תשלום

הודעות אלה מוחזרות על ידי שומר הנכסים (או המערכת) כדי לציין שהסליקה שניתנה לגביה הוראה בוצעה בהצלחה (או כדי לסמן ניסיונות סליקה חלקיים, שאינם תואמים או שנכשלו).

6. MT548 – סטטוס התחשבנות והודעת עיבוד

  • מספק עדכוני סטטוס או הודעות בנוגע לעסקאות סילוק, לרבות מחזור או סטטוסים של אי-התאמה.

לפיכך, בתרחיש טיפוסי שבו בנק/מוסד מורה לגוף שמירת נכסים אמריקאי לבצע העברה ב-DTC, ייתכן שתראו:

  • הודעת MT542 (Deliver Free) מהבנק או המוסד אל המשמורן.
  • לאחר מכן ממיר המשמורן (אם הוא עצמו משתתף ב-DTC) את ההוראה להוראת מסירה (DO) של DTC במערכת DTC, תוך ציון הפרטים הרלוונטיים.
  • עם הסילוק ב-DTC, המשמורן שולח בחזרה לבנק/למוסד הודעת MT546 (אישור מסירה ללא תשלום).

3. זרימה מקצה לקצה עם סוגי הודעות

להלן תרחיש המחשה שלב אחר שלב של העברת DVP ב-DTC, המציג הן את ההוראה הקניינית של DTC והן את הודעות SWIFT התואמות האפשריות:

1. הנהנה הסופי ← הבנק המוסר

  • הלקוח מורה לבנק המוסר (אפשר באמצעות פורטל פנימי, טלפון או שיטה אחרת). בשלב זה אין בדרך כלל שימוש ב-SWIFT, אם כי מוסדות גדולים עשויים להשתמש בהודעות ISO 20022 פנימיות או בהודעות MT54x.

2. הבנק המוסר ← DTC (מהונו העצמי של הבנק)

  • מערכת הבק-אופיס של הבנק יוצרת אוטומטית הוראת מסירה (Deliver Order) במערכת של DTC:
  • מזהה משתתף DTC של הצד שכנגד
  • CUSIP וכמות
  • סכום הסילוק עבור DVP, מועד הסילוק
  • אמצעי שידור: ממשק PTS/PBS, העברת הודעות MQ או Settlement Web.

3. הבנק המוסר ← (פנימי) / ספק שירותי שמירת נכסים (תרחיש SWIFT)

  • אם הבנק נדרש להורות למשמורן חיצוני או למשמורן משנה המחזיק בפוזיציה ב-DTC מטעמו, הבנק עשוי לשלוח הודעת MT543 (Deliver Against Payment) עם הפניות למשמורן המשנה. משמורן המשנה מתרגם אותה לאחר מכן להוראת מסירה (Deliver Order) של DTC.

4. DTC ← הבנק המקבל (מהונו העצמי של הבנק)

  • DTC מודיעה לבנק המקבל כי הוראת מסירה (DO) ממתינה לביצוע. במערכת, הבנק המקבל רואה פריט נכנס בתור המסירה. אם הבנק המקבל מפעיל קישור בזמן אמת, ייתכן שיקבל הודעת סטטוס או הזנת דוח פעילות (בפורמט קנייני).
  • בעסקת DVP, על הבנק המקבל לאשר, או לכל הפחות להבטיח, כי הכספים זמינים.

5. הבנק המקבל ← DTC

  • אם הבנק המקבל נדרש "לאשר" או "להתאים" את העסקה בסוגי סילוק מסוימים, הוא מזין אישור קבלה (לעיתים הדבר נעשה אוטומטית, אם המערכת הפנימית מוגדרת לקבל אוטומטית עסקאות DVP מצדדים נגדיים מוכרים).

6. סליקה ב-DTC (כמאגר מרכזי לניירות ערך – CSD)

  • DTC בודק יתרות ניירות ערך וכספים בזמן אמת או בסמוך לזמן אמת. אם הכול תקין, הוא מחייב את יתרת ניירות הערך של המוסר, מזכה את יתרת ניירות הערך של המקבל, ובו-זמנית מחייב את המזומן של המקבל ומזכה את המזומן של המוסר (במקרה של DVP).

7. תהליכי אישור סליקה

  • DTC שולחת לשני המשתתפים אישורי "Settlement Activity" קנייניים.
  • אם נעשה שימוש ב-SWIFT, המשתתפים או הגופים המשמשים להם לשמירת נכסים מפיקים הודעת MT547 (אישור מסירה כנגד תשלום) או MT545 (אישור קבלה כנגד תשלום), או הודעת סטטוס/אישור MT548.

8. הודעה ללקוח

  • הבנק המוסר והבנק המקבל מאשרים כל אחד את הסילוק הסופי לבעלים המוטב באמצעות דפי החשבון או ההודעות הפנימיים שלהם.

4. הודעות ושיקולים נוספים

  • הודעות ״מחזור״: כאשר עסקאות אינן ניתנות לסילוק מיידי (למשל בשל חוסר בניירות ערך או בכספים), DTC ממחזר את ההוראה ושולח עדכוני סטטוס. במונחי SWIFT, הודעת MT548 עשויה להישלח מעת לעת כדי לציין את מצבה הממתין של העסקה.
  • הודעות "Allegement" (MT578 ב-ISO 15022; sese.028 ב-ISO 20022): מערכות מסוימות מפיקות "allegement" כאשר צד אחד מזין הוראה שהצד האחר לא התאים או לא זיהה. תרחיש זה נפוץ יותר בסביבות חוצות גבולות או בסביבות מרובות מחזיקי נכסים.
  • תביעות בגין פעולות תאגידיות: במקרה של פעולות תאגידיות בסמוך למועד ההעברה, מתקיימת תקשורת נוספת (לרוב קניינית ברמת בעל שמירת הנכסים) לניהול תביעות לדיבידנדים או לריבית כאשר מועדי הרישום ומועדי הסילוק מתנגשים.
  • מספרי אסמכתא של עסקאות: כל ההוראות (בין אם בפורמט הקנייני של DTC ובין אם באמצעות SWIFT) נושאות מזהים ייחודיים (למשל, אסמכתת השולח בהודעת MT54x). ההתאמה ומעקב הסטטוס נשענים במידה רבה על שדות האסמכתא הללו.

5. הערות סיכום והמלצות

1. אוטומציה:

  • רוב המשתתפים הגדולים משתמשים בממשקי קבצים בזמן אמת או באצוות מול DTC, ובכך ממזערים קלט ידני.
  • הודעות SWIFT MT54x נוצרות לעיתים קרובות באופן אוטומטי על ידי מערכת ה-back-office של המשתתף, ולאחר מכן ממופות להודעות DTC באמצעות מודולים פנימיים או באמצעות מחזיקי נכסים חיצוניים.

2. התאמה:

  • חברות המשתמשות הן בהודעות בפורמט הייעודי של DTC והן ב-SWIFT חייבות להבטיח תהליכי התאמה איתנים.
  • הם מתאימים בין דוחות הסילוק של DTC (או אישורים בזמן אמת) לבין ההוראות הפנימיות (אסמכתאות MT54x).

3. היקף השימוש:

  • שליחת הודעות ישירה ל-DTC רווחת בקרב ברוקרים-דילרים ובנקים מבוססי ארצות הברית שהם משתתפי DTC.
  • הוראות SWIFT שכיחות יותר כאשר הצד המורה נמצא מחוץ לארה"ב או שאינו משתתף ישיר ב-DTC אלא משתמש בשמורן מקומי.

4. טיפול בחריגים:

  • אם ההוראות אינן תואמות, או שחסרות מניות או מזומנים, העסקה נשארת בסטטוס ממתין (recycle). על המשתתף לתקן או לספק את המשאבים החסרים לפני שהסליקה תתבצע.
  • כל תרחיש של אי-התאמה או כשל עלול להוביל לדרישת השבה או להסדר חלקי, ולכל אחד מהם זרימת הודעות משלו.

חיבור כל המרכיבים יחד

העברת DVP טיפוסית עשויה להיראות כך בפועל:

  1. MT543 מהבנק הגלובלי אל הבנק השומר האמריקאי שלו: "יש למסור 10,000 מניות של ABC (CUSIP 123456789) למשתתף DTC מס' 5555 תמורת 100,000 USD במועד הסילוק T+1."
  2. המשמורן מתרגם את ה-MT543 להוראת מסירה (Deliver Order, DO) ב-DTC, המורה על אותה כמות, אותו משתתף נגדי ב-DTC, ואותם מועד הסדר וסכום.
  3. DTC מכניסה לתור ומתאימה את ה-DO עם קבלתו על ידי המשתתף המקבל.
  4. עם הסליקה: DTC משלים את רישום ההעברה בספרים.
  5. הגורם לשמירת נכסים (Custodian) מקבל אישור סליקה של DTC, אשר מפעיל את הפקת הודעת MT547 לבנק הגלובלי המאשרת מסירה מוצלחת בשיטת תשלום כנגד מסירה (DVP).
  6. Global Bank מעדכן את דף החשבון של בעל הזכות שביושר כך שישקף שנייר הערך אינו מוחזק עוד ושסכום המזומן המתאים (אם ישנו) נזקף לזכות החשבון או לחובתו, לפי העניין.

העברת נייר ערך באמצעות DTC כרוכה בשילוב של הוראות קנייניות (Deliver Orders, Receive Orders, Settlement Activity Reports) ובמקרים רבים גם בהודעות SWIFT משלימות לפי ISO 15022 (סדרת MT54x), אם המשתתפים נשענים על מורשי שמירת נכסים או על תהליכים אוטומטיים פנימיים. מערכת DTC היא למעשה המוקד לסילוק בארצות הברית בשיטת רישום חשבוני, ומשמשת כמאגר מרכזי של ניירות ערך (CSD). מוסדות רשאים להסתמך אך ורק על PTS/PBS של DTC או על הזנה אוטומטית אם הם משתתפים ישירים, או לעטוף את התהליכים הללו בהודעות SWIFT לשם סטנדרטיזציה גלובלית.

נקודות מפתח לזכור:

  • הודעות קנייניות של DTC: DO (הוראת מסירה), RO (הוראת קבלה) ומגוון הודעות על פעילות סילוק.
  • SWIFT: הודעות MT540–MT547 (הוראות ואישורים) וכן MT548 (סטטוס) משמשות לעיתים קרובות.
  • התאמה ואישור: על המשתתף המקבל (או הסוכן מטעמו) לאשר את הקבלה, בייחוד בהוראות DVP.
  • זמן אמת לעומת אצווה: הסליקה ב-DTC יכולה כעת להתבצע במחזורים תוך-יומיים מרובים, עם עדכון פוזיציות בזמן אמת ושלבי סליקה נטו או סופית אופציונליים בהמשך היום.
  • למטרות אימות: יש לבקש אישור הסליקה מהמשתתף ב-DTC (גוף המשמרת) הנוגע בדבר. DTC אינו מנפיק אישורים למי שאינם משתתפים, ולפיכך יש לנהוג בזהירות במסמך המוצג כ"אישור DTC" עבור צד שלישי.

בזכות תשומת לב קפדנית למיפוי הודעות, לשדות ההפניה ולבדיקות סטטוס בזמן אמת, התהליך כולו מאפשר העברה חלקה של ניירות ערך במסגרת מערך הסליקה והסילוק האמריקאי.

האם ל-Depository Trust Company יש שרתים באיחוד האירופי?

מערכות הסליקה והסילוק של DTC מופעלות מארצות הברית, בפיקוח ה-SEC והפדרל ריזרב; DTC אינה מבצעת סילוק באמצעות שרתים באיחוד האירופי. חברת האם שלה, DTCC, מפעילה מאגרי עסקאות נפרדים באירופה לצורך דיווח על נגזרים – DTCC Data Repository (Ireland) plc לדיווח באיחוד האירופי ו-DTCC Derivatives Repository plc בלונדון לדיווח בבריטניה. מאגרים אלה מכילים נתוני דיווח בלבד, ולא פנקסי ניירות ערך.

שירות ניירות הערך Fedwire®

מערכת העצבים המרכזית של ארצות הברית לסילוק ניירות ערך ממשלתיים

מבוא

שירות ניירות הערך Fedwire®, המופעל בידי בנקי הפדרל ריזרב, מהווה את עמוד השדרה המוסדי של תשתית ניירות הערך הממשלתיים בארצות הברית. בהיותו מפקדון ניירות הערך המרכזי (CSD) הרשמי לניירות ערך של משרד האוצר האמריקאי ולהתחייבויות פדרליות אחרות, הוא מספק סילוק ושמירת נכסים בזמן אמת לעסקאות בהיקף של טריליוני דולרים ביום. בניגוד למפקדונים מסחריים כגון Depository Trust Company (DTC), Fedwire Securities מטפל בסילוק וברישום בשיטת הרישום הפנקסי של חוב ריבוני וקווזי-ריבוני ישירות בספר החשבונות של הבנק המרכזי. מאמר זה מציג הרחבה מפורטת על ארכיטקטורת השירות, יסודותיו המשפטיים, מנגנוניו התפעוליים והרלוונטיות המערכתית שלו.

I. ממשל תאגידי ומסגרת משפטית

שירות Fedwire Securities מופעל על ידי שנים-עשר בנקי הפדרל ריזרב בפיקוחה של מועצת המושלים של מערכת הפדרל ריזרב. הוא מוסדר על ידי:

  • תקנות TRADES של משרד האוצר (31 CFR Part 357): הבסיס המשפטי לניירות ערך של האוצר הרשומים בפנקס ומוחזקים באמצעות בנקי הפדרל ריזרב.
  • חוזר תפעולי מס' 7: קובע את התנאים שבהם מתנהלים חשבונות ניירות ערך ומבוצעות העברות.

ההשתתפות מוגבלת למוסדות שיש להם חשבון ראשי בבנק מחוזי של הפדרל ריזרב, לרבות בנקים מסחריים, גופים בחסות ממשלתית, מוסדות בינלאומיים וסוכנויות ממשל אמריקאיות נבחרות.

II. מכשירים כשירים לסילוק

Fedwire Securities מעבד אך ורק ניירות ערך כשירים בשיטת רישום פנקסי (book-entry), הכוללים:

  1. ניירות ערך של משרד האוצר האמריקאי (שטרי אוצר, אגרות חוב לטווח בינוני, אגרות חוב לטווח ארוך, TIPS, FRN)
  2. ניירות ערך של סוכנויות פדרליות (למשל Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae)
  3. ניירות ערך של גופים בחסות ממשלתית (GSEs)
  4. ארגונים בינלאומיים מסוימים (למשל הבנק העולמי, הבנק הבין-אמריקאי לפיתוח)

כל המכשירים מוחזקים אך ורק בצורה לא מוחשית (ללא תעודות פיזיות), והזכות בהם נרשמת באמצעות רישום אלקטרוני.

III. יכולות פונקציונליות

א. סילוק ברוטו בזמן אמת (RTGS)

בשונה ממערכות הסליקה באצווה, Fedwire Securities Service פועל על בסיס RTGS, ובכך מבטיח:

  • סופיות: הסילוקים אינם ניתנים לביטול עם ביצועם
  • אטומיות: בעסקאות DVP ניירות הערך והכספים מסולקים בו-זמנית

ב. מסירה כנגד תשלום (DVP)

השירות תומך ב:

  • מסירה כנגד תשלום (מודל 1 של BIS): כל העברה של ניירות ערך וכספים מסולקת בו-זמנית ובנפרד
  • העברות ללא תשלום: ניירות ערך נמסרים ללא העברת כספים בו-זמנית (לדוגמה, לצורך שעבוד, מתנה או ארגון מחדש פנימי)

ג. שעבוד בטוחות ושירותים תלת-צדדיים (Triparty)

משתתפים רשאים לשעבד ניירות ערך המוחזקים ב-Fed כביטחון עבור:

  • לקיחת אשראי מחלון ההיוון
  • הפחתת סיכונים במערכות תשלומים
  • הסדרי אשראי בין-בנקאיים
  • הסכמי רכישה חוזרת באמצעות סוכן הטרי-פרטי בארצות הברית (BNY, הסוכן היחיד מאז יציאת JPMorgan בשנת 2019)

IV. תהליך הרישום החשבונאי

כל תנועות הרישום החשבונאי מיוזמות באמצעות הוראות מובנות המוגשות דרך FedLine Advantage®, SWIFT או פרוטוקולי מסרים משולבים.

הרישום בפועל בספרים מבוצע על ידי הבנק הפדרלי (Federal Reserve Bank), ולא על ידי המשתתף, תוך חיוב וזיכוי של חשבונות ניירות ערך המנוהלים בספר הראשי של הפד. משעובדה, העסקה סופית, בלתי הפיכה ומחייבת מבחינה משפטית.

V. משתתפים וגישה

גישה ישירה מוגבלת ל:

  • מוסדות המקבלים פיקדונות בעלי חשבון מאסטר בפדרל ריזרב
  • גופים ממשלתיים מסוימים ומוסדות רשמיים זרים
  • גופים בחסות ממשלתית (Government-sponsored enterprises) ומוסדות כשירים אחרים מסוימים

גורמים אחרים, ובהם ברוקרים-דילרים ודילרים ראשיים שאינם בנקים, מקבלים גישה לשירות באמצעות בנק סליקה.

VI. שילוב עם מערכות אחרות: DTC ומעבר לה

בעוד ש-Fedwire Securities משמשת מאגר הרישום העיקרי לכלי חוב ריבוניים, ה-Depository Trust Company (DTC) מפעילה תשתית נפרדת של המגזר הפרטי עבור ניירות ערך של תאגידים ורשויות מקומיות. עסקאות באגרות חוב ממשלתיות נסלקות ומקוזזות על ידי ה-Fixed Income Clearing Corporation (FICC), חברה בת נוספת של DTCC, ומוסדרות ב-Fedwire Securities באמצעות בנקי סליקה.

קישור זה מאפשר:

  • סליקה של ניירות ערך של משרד האוצר בין משתתפי DTC
  • עסקאות ריפו ועסקאות בטוחות הכוללות ניירות ערך של ממשלת ארצות הברית
  • פונקציות קיזוז וסליקה במספר פלטפורמות

VII. שעות פעילות

שירות ניירות הערך של Fedwire פועל:

  • בימים שני עד שישי, למעט חגים בארצות הברית
  • פתיחה: 8:30 בבוקר ET‏ (13:30 UTC; 12:30 UTC בזמן שעון הקיץ בארצות הברית)
  • סגירה: 15:15 שעון החוף המזרחי (ET) להעברות (20:15 UTC; 19:15 UTC בשעון קיץ), 15:30 שעון החוף המזרחי (ET) לביטולים

שעות אלה מגדירות את חלון הסופיות לסליקה באותו היום של ניירות ערך ממשלתיים.

VIII. חשיבות מערכתית וארכיטקטורת סיכונים

שירות ניירות הערך של Fedwire הוא תשתית שוק פיננסי בעלת חשיבות מערכתית (SIFMU) לפי הפרק השמיני של חוק דוד-פרנק. אמינותו חיונית ל:

  • תפקוד שוק איגרות החוב של ממשלת ארצות הברית
  • פעולות שוק פתוח (OMO)
  • ניהול נזילות בין-בנקאי
  • ריסון סיכון מערכתי בתרחישי משבר

משיכות יתר תוך-יומיות הנובעות מסילוק ניירות ערך חייבות להיות מגובות בבטוחה, בדרך כלל בניירות הערך הנרכשים, דבר המגן על הפדרל ריזרב מפני סיכון צד נגדי.

IX. התפתחויות טכנולוגיות ורגולטוריות

התפתחויות אחרונות ועתידיות כוללות:

  • מעבר ל-ISO 20022 לצורך תקנון הודעות
  • מסגרות מתקדמות לחוסן סייבר
  • התאמה מתמשכת של המדיניות לעקרונות CPMI-IOSCO לתשתיות שוק פיננסי

מאמצים אלה נועדו לשמר את חוסנו של השירות בסביבה פיננסית דיגיטלית ומקושרת.

שירות ניירות הערך Fedwire® אינו מערכת סליקה בלבד, אלא ארכיטקטורת אמון ברמה ריבונית עבור שווקי החוב הממשלתי של ארצות הברית. באמצעות השליטה הישירה של הפדרל ריזרב בו, יכולת סליקה ברוטו בזמן אמת וסופיות משפטית, הוא מהווה את התשתית לנזילות, לביטחון ולאמינות של המימון הציבורי האמריקאי. שילובו בתשתיות מסחריות כגון DTC מבטיח תפקוד חלק של מכשירים פיננסיים מורכבים ושל תזרימי בטוחות. בעידן של מורכבות מערכתית גוברת, Fedwire נותר עמוד תווך של היציבות המוניטרית והפיננסית האמריקאית.

לפרטים רגולטוריים נוספים, ראו את Federal Reserve Operating Circular No. 7 ואת Regulation J (12 CFR Part 210).

Euroclear ESES ו-ESES-CSD

מערכת ESES של Euroclear (Euroclear Settlement of Euronext-zone Securities) היא פלטפורמת סליקה של ניירות ערך שנועדה להקל על סליקה יעילה וחלקה של ניירות ערך הנסחרים בשווקי Euronext, הכוללים את בלגיה, צרפת והולנד. מטרת ESES לפשט ולתקנן תהליכים שלאחר המסחר, ובכך לקדם יעילות סליקה חוצת גבולות באזור Euronext.

מערכת ESES פועלת כדלקמן:

  1. מסחר: משקיעים קונים ומוכרים ניירות ערך בשווקי Euronext באמצעות הברוקרים או פלטפורמות המסחר שלהם. לאחר ביצוע העסקה, פרטיה נשלחים לצד נגדי מרכזי (CCP) לצורך סליקה.
  2. סליקה: הצד הנגדי המרכזי (CCP) נכנס לתפקיד הקונה מול כל מוכר והמוכר מול כל קונה, ובכך מפחית את סיכון הצד הנגדי. הוא מחשב את ההתחייבויות נטו של כל משתתף ומוודא שברשותו הביטחונות הנדרשים לכיסוי עמדותיו.
  3. סילוק: לאחר סליקת העסקאות, הן מועברות לפלטפורמת ESES לצורך סילוק. ESES פועלת בממשק מול מאגרי ניירות הערך המרכזיים (CSD) המקומיים של בלגיה (Euroclear Belgium), צרפת (Euroclear France) והולנד (Euroclear Nederland) כדי לאפשר את העברת ניירות הערך והמזומנים בין הקונה למוכר.
  4. אספקה כנגד תשלום (DvP): ESES פועלת במודל DvP, המבטיח כי העברת ניירות הערך והתשלום המקביל מתבצעים בו-זמנית. תהליך זה מצמצם את סיכון הסילוק ומגביר את היעילות של עסקאות בניירות ערך.
  5. התאמה ודיווח: ESES מתאימה את העסקאות שהושלמו ומספקת שירותי דיווח למשתתפים, המאפשרים להם לעקוב אחר עמדותיהם ופרטי עסקאותיהם.

באמצעות החיבור למערכות הפיקדון המרכזיות המקומיות (CSD) ומתן פלטפורמה אחת לסילוק ניירות ערך באזור Euronext, ESES מפשטת את תהליכי שלאחר המסחר ומאפשרת סילוק חוצה גבולות יעיל יותר. הרמוניזציה זו מפחיתה את המורכבות ואת העלות של סילוק עסקאות בניירות ערך על פני שווקים מרובים, ובכך מקדמת שילוב ושיתוף פעולה רחבים יותר במערכת הפיננסית האירופית.

לקריאת נהלי ההפעלה של Euroclear אנא לחצו כאן

נהלי הפעילות של Euroclear

Clearstream הוא מאגר ניירות ערך מרכזי (CSD) שמטהו בלוקסמבורג, והוא חבר בקבוצת Deutsche Börse. כ-CSD, Clearstream ממלא תפקיד מכריע בתשתית שוק ההון בכך שהוא מספק שירותים לשמירה, לסילוק ולניהול של ניירות ערך, כגון מניות ואג"ח.

Clearstream פועלת באמצעות שתי ישויות משפטיות עיקריות: Clearstream Banking AG שבסיסה בפרנקפורט, גרמניה, המתמקדת בניירות ערך מקומיים גרמניים, ו-Clearstream Banking S.A. שבסיסה בלוקסמבורג, המטפלת בניירות ערך בינלאומיים.

כך פועלת Clearstream כמאגר מרכזי לניירות ערך (CSD):

  1. הנפקה: Clearstream מסייעת בתהליך הנפקת ניירות ערך חדשים באמצעות רישום ניירות הערך ותיעודם האלקטרוני במערכותיה. שירות זה מבטיח כי ניירות הערך יהיו זמינים למסחר בשוק.
  2. שמירת נכסים: Clearstream מספקת סביבה מאובטחת לשמירת ניירות ערך, מנהלת רישומי בעלות אלקטרוניים ומבטיחה את הגנת הנכסים.
  3. סליקת ניירות ערך: Clearstream מאפשרת העברת ניירות ערך בין קונים למוכרים, מעדכנת את רישומי הבעלות ומבטיחה כי העסקאות נסלקות כדין. היא מתחברת לפלטפורמות מסחר ולבתי סליקה שונים כדי לייעל את התהליך שלאחר המסחר.
  4. תשלום כנגד מסירה (Delivery-versus-Payment, DvP): Clearstream פועלת במודל DvP, המבטיח כי העברת ניירות הערך והתשלום המקביל מתבצעים בו-זמנית. תהליך זה מצמצם את סיכון הסליקה ומשפר את יעילות העסקאות בניירות ערך.
  5. פעולות תאגידיות ועיבוד הכנסות: Clearstream מנהלת פעולות תאגידיות, כגון דיבידנדים, תשלומי ריבית, פיצולי מניות ומיזוגים, ומבטיחה כי התשלומים או ההתאמות המתאימים יבוצעו ברישומי מחזיקי ניירות הערך.
  6. ניהול בטוחות: Clearstream מציעה שירותי ניהול בטוחות, הכוללים טיפול יעיל ומאובטח בבטוחות המשמשות בעסקאות פיננסיות שונות, כגון הסכמי רפו או נגזרים. היא מספקת גם שירותים כגון השאלה ושאילה של ניירות ערך.
  7. קישוריות ואינטגרציה: Clearstream מתחברת למאגרים מרכזיים אחרים לניירות ערך (CSD), למערכות סילוק ניירות ערך ולתשתיות שוק, כגון TARGET2-Securities (T2S), כדי לשפר את יעילות הסילוק חוצה הגבולות ולקדם את האינטגרציה של השווקים הפיננסיים.

באמצעות מתן שירותים אלה מבטיחה Clearstream את פעולתם התקינה, השקופה והמאובטחת של השווקים הפיננסיים. תפקידה כמפקיד מרכזי לניירות ערך (CSD) מפחית סיכון צד נגדי, משפר את יעילות העסקאות ומקדם יציבות בשווקים שהיא משרתת.

לקריאה נוספת לחצו על הקישור הבא

מדריך Clearstream

T2S (הבנק המרכזי האירופי ECB)

טיפול בניירות ערך פיננסיים ב-T2S

  1. סליקת ניירות ערך:
    • הגדרה: סליקת ניירות ערך היא תהליך העברת ניירות הערך מהמוכר לקונה והעברת התשלום המקביל מהקונה למוכר.
    • תפקיד T2S: T2S מקלה על תהליך זה בכך שהיא פועלת כפלטפורמה מרכזית המחברת בין מאגרים מרכזיים לניירות ערך (CSD) שונים ברחבי אירופה.
  2. מסירה כנגד תשלום (DvP):
    • מושג: DvP הוא עיקרון יסוד בסליקת ניירות ערך, המבטיח כי מסירת ניירות הערך תתבצע רק אם התשלום בוצע.
    • יישום ב-T2S: T2S מבטיחה שהעברת ניירות הערך והתשלום המקביל מתבצעים בו-זמנית, ובכך מצמצמת את הסיכון שצד אחד יפר את התחייבותו לאחר קבלת הנכסים.
  3. כסף בנק מרכזי:
    • סליקה בכספי הבנק המרכזי: עסקאות ב-T2S נסלקות בכסף בנק מרכזי, הנחשב לצורת הסליקה הבטוחה ביותר מאחר שאינו כרוך בסיכון אשראי.
    • ניהול נזילות: המשתתפים יכולים לנהל את נזילותם ביעילות, שכן הסליקה בכסף בנק מרכזי מפחיתה את הצורך במאגרי נזילות גבוהים.
  4. ניהול בטוחות:
    • תכלית: ביטחון (Collateral) משמש בעסקאות פיננסיות כדי לצמצם סיכון אשראי.
    • T2S ובטוחות: T2S תומכת בניהול יעיל של בטוחות בכך שהיא מאפשרת העברה מהירה וקלה של ניירות ערך, שניתן להשתמש בהם כבטוחה לפעולות פיננסיות שונות.
  5. עסקאות חוצות גבולות:
    • אתגרים: עסקאות ניירות ערך חוצות גבולות ניצבות באופן מסורתי בפני אתגרים כגון רגולציות לאומיות שונות ונהלי סילוק שונים.
    • פתרון T2S: באמצעות מתן פלטפורמה אחידה, T2S מייצרת התאמה בין נוהלי סליקה ומאפשרת עסקאות חוצות גבולות חלקות יותר; דיני ניירות הערך הלאומיים נותרים שונים.
  6. תקינה והרמוניזציה:
    • האחדת נהלים: T2S מביאה להאחדה של מחזורי סילוק, מועדי סגירה ונהלים תפעוליים ברחבי אירופה.
    • יתרונות: הרמוניזציה זו מפחיתה את המורכבות ואת העלויות הכרוכות במסחר חוצה גבולות בניירות ערך.
  7. שילוב עם T2:עסקאות כספיות: T2 היא מערכת ה-RTGS של האירו, המטפלת בתשלומי אירו בסכומים גבוהים.
  8. קישור ל-T2S: ניתן להעביר נזילות בין חשבונות T2 לבין חשבונות מזומן ייעודיים ב-T2S, שבהם מסולק רכיב המזומן של כל עסקת ניירות ערך.
  9. תפקידם של מוסדות לשמירת ניירות ערך מרכזיים (CSD):
    • CSDs ב-T2S: אלה הן ישויות המחזיקות ניירות ערך, מאפשרות את העברתם ומספקות שירותים נלווים.
    • פונקציונליות: מאגרי ניירות הערך המרכזיים (CSD) פועלים מול T2S לצורך סילוק עסקאות, ניהול חשבונות ורישום הבעלות בניירות ערך.

השפעה על שווקים פיננסיים ומוסדות פיננסיים

  1. הפחתת סיכונים: באמצעות הבטחת חילופין בו-זמניים של מזומן וניירות ערך, T2S ממזערת את סיכון הצד הנגדי וסיכון הסילוק.
  2. יעילות תפעולית: מוסדות פיננסיים נהנים מפחות מורכבות ומעלויות נמוכות יותר הודות לתהליכים פשוטים ומתוקננים.
  3. אינטגרציית שווקים: T2S ממלאת תפקיד מכריע באינטגרציה של השווקים הפיננסיים באירופה, ומקנה להם עמידות וקישוריות רבות יותר.
  4. אופטימיזציה של נזילות: המערכת משפרת את יכולת הבנקים לנהל את הנזילות והביטחונות שלהם ביעילות רבה יותר.

T2S מייצרת מודרניזציה משמעותית של סביבת סילוק ניירות הערך באירופה, ומביאה ליעילות רבה יותר, לסיכון מופחת ולדרגת אינטגרציה גבוהה יותר בשווקים הפיננסיים. מערכת זו היא אבן יסוד במאמצי האיחוד האירופי ליצור שוק פיננסי מאוחד וחזק יותר.

מאגרי ניירות הערך המרכזיים (CSD) הגדולים בעולם

גופים מרכזיים למשמורת ניירות ערך (CSDs) הם מוסדות חיוניים בתשתית הפיננסית העולמית. הם מספקים שירותי משמורת לניירות ערך וכן שירותי סליקה וסילוק של עסקאות בהם, ומבטיחים העברה יעילה ובטוחה של ניירות ערך בין הצדדים. להלן רשימה של כמה מהגופים הגדולים מסוג זה בעולם, על פי היקף פעילותם, היקף הנכסים שבמשמורתם והשפעתם על השווקים הפיננסיים.

1. The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) – ארצות הברית

DTCC היא אחת מחברות השירותים הפיננסיים שלאחר המסחר הגדולות בעולם. חברת הבת שלה, The Depository Trust Company (DTC), משמשת כמפקדון המרכזי לניירות ערך (CSD) העיקרי בארצות הברית.

שירותים עיקריים:

  • מספק שירותי סליקה, סילוק, שירותי נכסים ושירותי מידע.
  • מטפל במגוון רחב של ניירות ערך, לרבות מניות, אגרות חוב קונצרניות ועירוניות, ניירות ערך ממשלתיים, ניירות ערך מגובי משכנתאות ומכשירי שוק הכסף.

חשיבות:

  • חיוני לתפקודו של שוק ניירות הערך בארצות הברית.
  • תומכת באלפי משתתפים, ובהם ברוקרים-דילרים, בנקים, קרנות נאמנות ומוסדות פיננסיים אחרים.

2. Euroclear Group – אירופה

Euroclear היא ספקית מובילה של שירותים שלאחר המסחר, שמטה הראשי בבריסל, בלגיה. היא מפעילה הן מפקדים מרכזיים לניירות ערך לאומיים (CSD) והן מפקד מרכזי בינלאומי לניירות ערך (ICSD).

שירותים עיקריים:

  • Euroclear Bank: משמש כ-ICSD ומסדיר עסקאות חוצות גבולות בניירות ערך בינלאומיים.
  • מערכות CSD לאומיות: כוללות את Euroclear Belgium, Euroclear Finland, Euroclear France, Euroclear Nederland, Euroclear Sweden ו-Euroclear UK & International (מפעילת CREST).
  • מציע שירותים בתחום אגרות חוב, מניות, נגזרים וקרנות השקעה.

חשיבות:

  • מאפשרת עסקאות מקומיות וחוצות גבולות כאחד ברחבי אירופה.
  • משפר את יעילות השוק באמצעות הרמוניזציה וסטנדרטיזציה של תהליכי הסליקה.

3. Clearstream – גרמניה ולוקסמבורג

Clearstream היא ספקית מרכזית של שירותים שלאחר המסחר (post-trade), והיא חלק מקבוצת Deutsche Börse. פועלת הן כ-CSD והן כ-ICSD.

שירותים עיקריים:

  • Clearstream Banking S.A.: מתפקד כ-ICSD לניירות ערך בין-לאומיים מלוקסמבורג. Clearstream Banking AG: משמש כ-CSD הגרמני.
  • מציע שירותי סליקה ושמירת נכסים עבור אג"חים, מניות וקרנות השקעה.

חשיבות:

  • ממלא תפקיד מכריע בשווקי ניירות הערך באירופה ובעולם.
  • מספק שירותים למוסדות פיננסיים ברחבי העולם.

4. Japan Securities Depository Center, Inc. (JASDEC) – יפן

JASDEC הוא המאגר המרכזי לניירות ערך של יפן עבור מניות, אגרות חוב קונצרניות וקרנות נאמנות; אגרות החוב של ממשלת יפן מוחזקות במערכת הרישום הממוחשב של בנק יפן.

שירותים עיקריים:

  • מנהלת מערכות להעברה ברישום חשבונאי עבור מניות, אגרות חוב תאגידיות, שטרי מסחר וקרנות השקעה.
  • מקל על דמטריאליזציה של ניירות ערך.

חשיבות:

  • חיוני ליעילותם וליושרם של השווקים הפיננסיים של יפן.
  • משרת מגוון רחב של משקיעים מקומיים ובינלאומיים.

5. China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (CSDC) – סין

CSDC היא המאגר המרכזי לניירות ערך של סין היבשתית.

  • פועל בפיקוח הרשות לניירות ערך של סין (CSRC).

שירותים עיקריים:

  • מספק שירותי רישום, שמירת נכסים, סליקה וסילוק.
  • תומך בבורסת שנגחאי ובבורסת שנג'ן.

חשיבות:

  • חלק בלתי נפרד משווקיה הפיננסיים של סין, הצומחים והמתפתחים במהירות.
  • מאפשר ביצוע עסקאות הן של משקיעים מקומיים והן של משקיעים זרים מוסמכים.

6. National Securities Depository Limited (NSDL) – הודו

NSDL הוא מאגר ניירות הערך המרכזי (CSD) הראשון בהודו ואחד הגדולים שבהם.

שירותים עיקריים:

  • מציע שירותי פיקדון (שמירת ניירות ערך) עבור מניות, אג"חים, ניירות ערך ממשלתיים וקרנות נאמנות.
  • מאפשר סילוק אלקטרוני של ניירות ערך הנסחרים בבורסות בהודו.

חשיבות:

  • חלוץ בדה-מטריאליזציה של ניירות ערך בהודו.
  • משפר את היעילות ומפחית סיכונים בשווקי ההון של הודו.

7. Central Depository Services Limited (CDSL) – הודו

CDSL היא ה-CSD השנייה בהודו, והיא מספקת שירותים דומים לאלה של NSDL.

שירותים עיקריים:

  • מאפשר החזקה והעברה של ניירות ערך בצורה אלקטרונית.
  • מציעה שירותים עבור מניות, אגרות חוב ומכשירים פיננסיים אחרים.

חשיבות:

  • מעודד תחרות וחדשנות בשוק שירותי משמורת ניירות הערך בהודו.
  • תומך במספר הגדל של משקיעים פרטיים בהודו.

8. National Settlement Depository (NSD) – רוסיה

NSD הוא מאגר ניירות הערך המרכזי של רוסיה והוא חלק מקבוצת הבורסה של מוסקבה.

שירותים עיקריים:

  • מספק שירותי סילוק, שמירת נכסים ומידע עבור מגוון ניירות ערך.
  • מנהל פעולות תאגידיות וגילוי מידע.

חשיבות:

  • מרכזי לתשתית השווקים הפיננסיים של רוסיה.
  • NSD נתונה לסנקציות של האיחוד האירופי (EU) מאז יוני 2022 ולסנקציות של ארצות הברית מאז יוני 2024; IFB אינו מקיים עמה עסקאות.

9. SIX SIS Ltd. - שווייץ

חלק מ-SIX Group, SIX SIS משמש מאגר ניירות הערך המרכזי של שווייץ.

שירותים עיקריים:

  • מציע שירותי סילוק ושמירת נכסים עבור ניירות ערך שוויצריים ובינלאומיים.
  • מספק שירותי נכסים וניהול בטוחות.

חשיבות:

  • תומך במגזר הפיננסי הבולט של שווייץ.
  • מחבר בין השווקים השווייצריים למשקיעים ברחבי העולם.

10. Strate – דרום אפריקה

Strate היא מערכת הפקדה מרכזית (CSD) מורשית בדרום אפריקה, המספקת סליקה אלקטרונית של מכשירים פיננסיים.

שירותים עיקריים:

  • מסדיר את סילוקן של מניות, אגרות חוב, מכשירי שוק הכסף ונגזרים.
  • מציע שירותי מנפיקים ואמצעי הגנה על משקיעים.

חשיבות:

  • משפר את היעילות והאבטחה של השווקים הפיננסיים בדרום אפריקה.
  • תומך הן בפעילות השקעה מקומית והן בפעילות השקעה בין-לאומית.

מערכות CSD בולטות נוספות:

  • Korea Securities Depository (KSD) – דרום קוריאה. מנהל את הסילוק ואת שמירת הנכסים בשוק ניירות הערך של דרום קוריאה. מחזיק בנכסים בהיקף של למעלה מ-KRW 4,000 טריליון.
  • Central Securities Depository of Iran (CSDI) – איראן. מספק שירותי שמירה, סליקה וסילוק לשוק ההון של איראן. איראן כפופה לסנקציות מקיפות של ארצות הברית ולאמצעי נגד של FATF; IFB אינו עושה עסקים עמו.
  • CDS Clearing and Depository Services Inc. (CDS) – קנדה. מספקת שירותי סליקה ושמירת נכסים לניירות ערך הוניים, בעלי הכנסה קבועה וניירות ערך בשוק הכספים בקנדה.

לקריאה נוספת

ניירות ערך ושמירת נכסיםמערכות סילוק ניירות ערךקרא עודניירות ערך ושמירת נכסיםפעולות חוץ-מאזניותקרא עודניירות ערך ושמירת נכסיםעסקאות ריפוקרא עוד

הצעד הבא

בקשת היכרות

ספרו לנו בכמה שורות מי אתם ומה בכוונתכם. פנייתכם מועברת ישירות לבנק ומטופלת בסודיות.

מעדיפים לשוחח? קבעו ועידת וידאו בת 30 דקות.

אנא פנו אלינו אם ברצונכם להקים יכולת CSD עבור החשבונות שלכם אצלנו.

אנא לחץ כאן