Cuentas de créditos de carbono - Cuentas especializadas - Servicios bancarios

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Europa: el Sistema de Comercio de Derechos de Emisión de la UE (EU ETS)

1. Marco regulatorio:

El EU ETS opera conforme a la Directiva 2003/87/CE, modificada en varias ocasiones, en particular por la Directiva (UE) 2018/410 y la Directiva (UE) 2023/959, que regula la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero en la UE.
El sistema abarca alrededor de 10 000 centrales eléctricas e instalaciones industriales, los vuelos dentro del Espacio Económico Europeo y, desde 2024, el transporte marítimo, y representa aproximadamente el 40 % de las emisiones de gases de efecto invernadero de la UE.

2. Fijación de límites y asignación:

El límite máximo (cap) representa el nivel máximo de emisiones permitido y disminuye cada año con el fin de garantizar una reducción gradual de las emisiones globales. Se define por fases; por ejemplo, la Fase 4 (2021-2030) preveía originalmente una reducción del 43 % respecto de los niveles de 2005; la revisión de 2023 elevó el objetivo para los sectores cubiertos hasta el 62 % en 2030.
Los derechos de emisión se asignan de forma gratuita (para evitar la fuga de carbono, es decir, el traslado de industrias a países con normas de emisiones más laxas) o se subastan. La mayor parte de los derechos se subasta, y el resto se asigna conforme a parámetros de referencia relacionados con la eficiencia de las instalaciones.

3. Mecanismos basados en proyectos:

Hasta 2020, el RCDE UE permitió el uso limitado de créditos internacionales procedentes del Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL) y de la Aplicación Conjunta (AC) en el marco del Protocolo de Kioto.
Estos mecanismos permiten a las empresas invertir en proyectos de reducción de emisiones en países en desarrollo (MDL) o en otros países desarrollados (AC) y recibir a cambio créditos (RCE o URE). Desde el inicio de la fase 4 en 2021, dichos créditos ya no pueden utilizarse para el cumplimiento en el RCDE UE.

4. Reserva de Estabilidad del Mercado (MSR):

Para hacer frente al excedente de derechos de emisión y asegurar la estabilidad del mercado, la UE introdujo en 2019 la Reserva de Estabilidad del Mercado (MSR). Este mecanismo ajusta la oferta de derechos en el mercado y evita así una volatilidad extrema de los precios.

Estados Unidos: programas regionales y voluntarios

1. Programa de límites máximos e intercambio de derechos de emisión de California:

Establecido en virtud de la Ley de Soluciones al Calentamiento Global de California de 2006 (AB 32), el Programa de límites máximos e intercambio de derechos de emisión (Cap-and-Trade) de California es el sistema de fijación de precios del carbono más amplio de los Estados Unidos y abarca la gran mayoría de las emisiones del estado. La legislación firmada en septiembre de 2025 lo prorrogó, como «cap-and-invest», hasta 2045.
El programa establece un límite máximo de emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) para el conjunto de la economía y permite a las entidades incluidas (por ejemplo, grandes instalaciones industriales, generadores de electricidad y distribuidores de combustible) negociar derechos de emisión. Cada derecho de emisión permite la emisión de una tonelada métrica de CO2e.

2. Distribución de la asignación:

Los derechos de emisión se distribuyen mediante una combinación de asignación gratuita (para proteger a los sectores expuestos al riesgo de fuga de carbono) y subastas trimestrales realizadas por la Junta de Recursos del Aire de California (CARB).
Las empresas también pueden generar compensaciones financiando proyectos que reduzcan o eliminen gases de efecto invernadero fuera de los sectores sujetos a límites. Algunos ejemplos son los proyectos forestales, la captura de metano y la destrucción de sustancias que agotan la capa de ozono. Estas compensaciones son verificadas y aprobadas por la CARB, con protocolos específicos que garantizan que representan reducciones de emisiones reales, adicionales y permanentes.

3. Iniciativa Regional de Gases de Efecto Invernadero (RGGI):

RGGI es una iniciativa de cooperación entre estados del noreste y del Atlántico Medio, en funcionamiento desde 2009; su composición ha variado con el tiempo. Se centra en las emisiones de CO2 del sector eléctrico.
Cada estado de RGGI emite derechos de emisión de CO2 en subastas trimestrales, y los ingresos se reinvierten con frecuencia en eficiencia energética, energías renovables y otros programas en beneficio de los consumidores.
El límite regional disminuye cada año (un 3 % anual de 2021 a 2030).

4. Mercados voluntarios de carbono:

Más allá de los mercados de cumplimiento obligatorio, los mercados voluntarios de carbono (VCM) operan a escala mundial. Permiten a empresas, gobiernos, ONG y particulares adquirir créditos de carbono para compensar voluntariamente sus emisiones.
Los créditos en los mercados voluntarios de carbono (VCM) se generan mediante proyectos como la reforestación, las energías renovables y las iniciativas de base comunitaria. Estándares como el Verified Carbon Standard (VCS), el Gold Standard y el American Carbon Registry (ACR) rigen estos proyectos para garantizar su integridad.

Negociación de créditos de carbono

Mercados y mecanismos de negociación:

1. Mercado primario:

Subastas del EU ETS: En Europa, los derechos de emisión se distribuyen principalmente mediante subastas. La European Energy Exchange (EEX) celebra las subastas de la UE; ICE Futures Europe organiza las del régimen británico independiente (UK ETS). Estas bolsas celebran subastas periódicas en las que los derechos se adjudican al mejor postor, lo que ofrece un mecanismo transparente de formación de precios.
Sistema de límites máximos y comercio de derechos de emisión de California (Cap-and-Trade): en California, la CARB celebra subastas trimestrales, conjuntamente con Quebec, en las que las entidades pujan por derechos de emisión. Estas subastas se supervisan estrechamente para evitar la manipulación del mercado y garantizar el cumplimiento de la normativa estatal.

2. Mercado secundario:

Negociación al contado y de futuros: los créditos de carbono se negocian en mercados secundarios, donde pueden comprarse y venderse como cualquier otra materia prima. Los mercados más líquidos y transparentes se encuentran en plataformas como EEX e ICE. Estos mercados ofrecen contratos al contado, futuros y opciones, lo que permite a las empresas cubrirse frente a la volatilidad de los precios o especular sobre su evolución futura.
Negociación extrabursátil (OTC): además de la negociación en mercados organizados, muchas operaciones se realizan en el mercado OTC. En él, las empresas negocian directamente entre sí, a menudo a través de intermediarios que ponen en contacto a compradores y vendedores. Las operaciones OTC son menos transparentes, pero ofrecen flexibilidad en cuanto a la estructura del contrato y las condiciones de entrega.

3. Dinámica de precios:

Los precios en los mercados de carbono se ven influidos por la evolución normativa, el nivel global del límite de emisiones, la actividad económica y la disponibilidad de compensaciones. El precio de los EUA, por ejemplo, ha registrado una volatilidad considerable, influido por factores como la recesión económica de 2008, las reformas del EU ETS y las expectativas sobre las futuras políticas climáticas.

Bolsas de créditos de carbono:

1. European Energy Exchange (EEX):

Con sede en Leipzig (Alemania), la EEX es una de las principales bolsas de derechos de emisión de la UE (EUA) y otros instrumentos de carbono en Europa, y ofrece contratos al contado, de futuros y de opciones.
EEX también organiza subastas para los Estados miembros de la UE, garantizando la asignación transparente de derechos de emisión en el marco del EU ETS.

2. Intercontinental Exchange (ICE):

ICE Futures Europe, con sede en Londres, es el mercado más líquido para futuros de EUA y cotiza también derechos de emisión del Reino Unido. Los futuros de California Carbon Allowance (CCA) se negocian en ICE Futures U.S.
ICE Futures U.S. también cotiza contratos de futuros sobre derechos de emisión del RGGI.

3. Chicago Mercantile Exchange (CME):

El CME ha incursionado en los mercados de carbono mediante la oferta de contratos de futuros vinculados a créditos de carbono voluntarios. Estos contratos están estandarizados, lo que facilita que los participantes negocien créditos voluntarios en un entorno regulado.

4. Plataformas del mercado voluntario de carbono:

Plataformas como Carbon Trade Exchange (CTX) y Xpansiv CBL ofrecen mercados específicos para créditos de carbono voluntarios y respaldan el crecimiento de los mercados voluntarios de carbono mediante precios transparentes y mecanismos de transacción.

Transferencia de créditos de carbono entre bancos

1. Sistemas de registro:

Tanto en el EU ETS como en los programas de los EE. UU., los créditos de carbono se registran mediante sistemas electrónicos de registro. En Europa, el Registro de la Unión único, gestionado por la Comisión Europea desde 2012, registra la titularidad y la transferencia de los derechos de emisión; los administradores nacionales abren y gestionan las cuentas.
En Estados Unidos, California utiliza el Compliance Instrument Tracking System Service (CITSS), mientras que RGGI emplea su propio CO2 Allowance Tracking System (COATS). Estos registros garantizan que cada crédito de carbono esté identificado de forma única y no pueda contabilizarse dos veces.

2. Gestión de cuentas:

Los participantes en el mercado, incluidos los bancos, deben abrir cuentas de registro para mantener y transferir créditos de carbono. Estas cuentas son similares a las cuentas bancarias, pero están destinadas específicamente a la tenencia y negociación de instrumentos de carbono.
Los bancos pueden actuar como custodios, manteniendo créditos de carbono por cuenta de sus clientes, o como participantes en el mercado que operan por cuenta propia.

3. Proceso de la transacción:

Cuando se transfieren créditos de carbono, el proceso se ejecuta a través del sistema de registro, lo que garantiza una transferencia segura y transparente. Por ejemplo, en el EU ETS, si una empresa vende EUA a otra, las cuentas de registro de ambas partes se adeudan y se abonan en consecuencia, reflejando la nueva titularidad.
La transferencia se produce normalmente en tiempo real, y el registro actualiza los saldos de inmediato tras la confirmación de la operación.

4. Operaciones transfronterizas:

Las transferencias transfronterizas de créditos de carbono pueden implicar distintos sistemas de registro, según las jurisdicciones. En tales casos, es necesaria la coordinación entre registros para garantizar que los créditos se debiten correctamente de un sistema y se abonen en otro, preservando la integridad del crédito.
Por ejemplo, la transferencia de créditos entre el EU ETS y el mercado de carbono vinculado de Suiza exige la sincronización entre el Registro de la Unión y el registro del Sistema Suizo de Comercio de Derechos de Emisión.

5. Compensación y liquidación:

En las operaciones ejecutadas en mercados organizados como EEX o ICE, las cámaras de compensación (por ejemplo, European Commodity Clearing e ICE Clear Europe) gestionan el proceso de compensación y liquidación. De este modo se garantiza que comprador y vendedor cumplan sus obligaciones, mitigando el riesgo de contraparte.
La cámara de compensación actúa como contraparte central, garantizando la operación y asegurando que los créditos de carbono se transfieran únicamente tras la confirmación del pago.

En el cambiante panorama de las finanzas sostenibles, los créditos de carbono se han convertido en una clase de activo esencial para financiar proyectos con impacto climático positivo. En el marco de nuestro compromiso de promover soluciones innovadoras, International Finance Bank (IFB) reconoce la necesidad de explorar diversos mecanismos de financiación que permitan aprovechar el potencial de los créditos de carbono. Este artículo examina los principales modelos de financiación, sus ventajas, sus limitaciones y la manera de utilizarlos eficazmente. Asimismo, destacamos la tendencia emergente hacia los créditos de carbono técnicos, que ofrecen un mayor control sobre las reducciones de emisiones.

Mecanismos de financiación de créditos de carbono

1. Líneas de crédito garantizadas con los ingresos derivados de créditos de carbono

Los instrumentos de crédito, como las líneas de crédito renovables o los préstamos a plazo, se adaptan para aprovechar los flujos de ingresos futuros generados por los créditos de carbono. Estos instrumentos proporcionan liquidez inmediata a los promotores de proyectos, lo que les permite financiar sus operaciones a la espera de los ingresos procedentes de la venta de créditos de carbono.

Cómo funciona:

El prestatario pignora como garantía los ingresos previstos de créditos de carbono verificados.
Se permiten disposiciones sobre la base de créditos esperados o preventa de créditos, con un reembolso vinculado a las ventas de créditos efectivamente realizadas.

Ventajas:

Proporciona liquidez a corto plazo para sostener o ampliar las operaciones.
Reduce la dependencia de una inversión inicial en capital.
Los acuerdos de depósito en garantía (escrow) aseguran mecanismos de reembolso seguros.

Desventajas:

Capacidad de endeudamiento limitada debido a la volatilidad de mercado de los precios del crédito.
Exige una sólida verificación y comerciabilidad de los créditos.

Caso de uso ideal: Proyectos de energías renovables o forestales con generación de créditos estable y previsible y con acuerdos de venta.

2. Fuentes de ingresos de los contratos a plazo

Los contratos a plazo permiten a los promotores de proyectos vender créditos de carbono futuros a un precio pactado de antemano para asegurar financiación. Este planteamiento garantiza a los compradores un suministro fiable de créditos y, al mismo tiempo, proporciona a los vendedores acceso a financiación inicial.

Cómo funciona:

Un comprador se compromete a adquirir un volumen determinado de créditos a un precio fijado, normalmente inferior al precio de contado previsto en el mercado.
Los prestamistas utilizan estos contratos como garantía para conceder préstamos.

Ventajas:

Mitiga la volatilidad de los precios al fijar un tipo garantizado.
Proporciona financiación en fase inicial para el desarrollo de proyectos.

Desventajas:

Obliga al vendedor a un precio fijo, con lo que puede perder la oportunidad de beneficiarse de precios de mercado más elevados.
Depende en gran medida de la solvencia del comprador.

Caso de uso ideal: proyectos en fase inicial que requieren un flujo de caja previsible para cubrir los costes iniciales.

3. Financiación sobre la base de la relación préstamo-valor (LTV)

IFB puede conceder préstamos con garantía del valor de créditos de carbono con una determinada relación préstamo-valor (LTV). Este mecanismo protege a los prestamistas frente a las fluctuaciones de precios, a la vez que permite a los prestatarios aprovechar su cartera de créditos existente.

Cómo funciona:

Se evalúa el valor de los créditos pignorados y los préstamos se conceden por un porcentaje prudente (por ejemplo, entre el 50 % y el 70 % del valor del crédito).
El importe del préstamo fluctúa según la evolución de los precios de mercado.

Ventajas:

Proporciona una capacidad de endeudamiento flexible, acorde con el valor de los activos.
Limita la exposición del prestatario a requisitos adicionales de garantías.

Desventajas:

Una relación préstamo-valor (LTV) más baja puede limitar el capital al que pueden acceder los prestatarios.
La volatilidad de los precios del crédito podría exigir ajustes en las condiciones de los préstamos.

Caso de uso ideal: proyectos maduros con créditos verificados en mercados líquidos (por ejemplo, EU ETS)

4. Fondos climáticos especializados

Los fondos especializados se centran en la financiación de proyectos que generan créditos de carbono y ofrecen préstamos, capital o estructuras híbridas.

Ventajas:

Adaptado a proyectos con un fuerte impacto medioambiental.
Suelen prestar apoyo técnico para maximizar la generación de crédito.

Desventajas:

Disponibilidad limitada en determinadas jurisdicciones.
Mayor coste de capital en comparación con la financiación tradicional.

Caso de uso ideal: Proyectos de nicho con elevados rendimientos ambientales y sociales, como la reforestación o la captura de metano.

5.Bonos verdes

Los bonos verdes son instrumentos de deuda emitidos para financiar o refinanciar proyectos admisibles con impacto climático positivo, cuyo reembolso está vinculado a los ingresos del proyecto o al flujo de caja general.

Ventajas:

Atrae a una amplia base de inversores centrados en criterios ESG.
Puede ofrecer tipos de interés ligeramente inferiores cuando la demanda de los inversores es sólida.

Desventajas:

Exige informes y certificaciones detallados.
Los costes iniciales de emisión pueden ser elevados.

Caso de uso ideal: proyectos de gran escala con fuentes de ingresos diversificadas, como los de energías renovables o desarrollos de infraestructuras.

6. Titulización de créditos de carbono

La titulización agrupa créditos de carbono en un valor respaldado por activos (ABS) que se coloca entre inversores. Este modelo diversifica el riesgo y aporta financiación inicial.

Ventajas:

Reduce el riesgo individual de cada proyecto mediante la agrupación de activos.
Atrae a inversores institucionales que buscan exposición a los mercados de carbono.

Desventajas:

Estructuración compleja y cumplimiento normativo.
Requiere un volumen suficiente de créditos para justificar los costes.

Caso de uso ideal: Agregadores o grandes carteras de proyectos con múltiples fuentes de crédito.

Tendencia emergente: el auge de los créditos de carbono técnicos

Los últimos desarrollos muestran un giro hacia los créditos de carbono técnicos, procedentes de proyectos en los que las reducciones de emisiones pueden controlarse y cuantificarse directamente. A diferencia de los créditos basados en la naturaleza (por ejemplo, la reforestación), los créditos técnicos se generan mediante procesos de ingeniería como la captura y el almacenamiento de carbono (CCS) o la captura directa de aire (DAC).

Ventajas:

Mayor precisión y transparencia en la cuantificación de las reducciones.
Más previsible y escalable que las soluciones basadas en la naturaleza.
Mayor demanda por parte de sectores que buscan créditos con calidad adecuada para el cumplimiento normativo.

Desafíos:

Mayores costes iniciales de implantación de la tecnología.
Disponibilidad limitada en los mercados voluntarios en comparación con los créditos tradicionales.

Uso potencial: los créditos de carbono técnicos son cada vez más valorados por inversores y reguladores debido a su fiabilidad, lo que los hace idóneos para proyectos que buscan flujos de ingresos estables a largo plazo.

En International Finance Bank ofrecemos soluciones a medida para financiar y monetizar los créditos de carbono generados por los proyectos de nuestros clientes.

Ya sea que necesite préstamos estructurados, acceso a fondos climáticos o asistencia en la emisión de bonos verdes, estamos a su disposición para acompañarle.
Para los proyectos con créditos de carbono técnicos, ofrecemos un apoyo específico para gestionar el cumplimiento normativo y obtener financiación competitiva alineada con las tendencias del mercado. Nuestro equipo se compromete a impulsar un crecimiento sostenible y a velar por el éxito financiero de sus iniciativas.
La financiación climática es un ámbito en rápida expansión dentro del sector financiero, centrado en financiar iniciativas que combaten el cambio climático o facilitan la transición hacia modelos de negocio sostenibles. Entre los instrumentos principales figuran los bonos de transición, concebidos específicamente para empresas que realizan un giro estratégico desde operaciones de alta intensidad de carbono hacia otras de baja intensidad. Asimismo, ganan terreno las inversiones de compensación de carbono y los modelos de financiación combinada, que conjugan fondos públicos con inversión privada. Estas herramientas alinean los mercados financieros con los objetivos globales de sostenibilidad y ofrecen a los inversores oportunidades de respaldar proyectos medioambientales de impacto. No obstante, persisten dificultades para garantizar resultados medibles y verificables, así como para normalizar los marcos de evaluación del impacto. A medida que crece la demanda de inversión sostenible, los instrumentos de financiación climática desempeñan un papel decisivo para salvar la brecha entre el crecimiento económico y la gestión responsable del medio ambiente.

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