التوريق

التوريق أسلوب مالي يجمع أنواعاً مختلفة من الديون التعاقدية، مثل الرهون العقارية السكنية والرهون العقارية التجارية وقروض السيارات والتزامات ديون بطاقات الائتمان، ويدمجها في ورقة مالية واحدة أو أكثر تُباع بعد ذلك إلى المستثمرين. وهو في جوهره وسيلة لإعادة تعبئة القروض المدرّة للدخل في ورقة مالية قابلة للتداول.

فيما يلي آلية العمل في صورتها الأساسية:

1. إنشاء القروض: تمنح المصارف أو مؤسسات الإقراض الأخرى قروضًا للعملاء لشراء المساكن والسيارات وغيرها.
2. التجميع: مع مرور الوقت، تكوّن المؤسسة المقرضة محفظة تضم عددًا كبيرًا من القروض. ثم تجمع هذه القروض ذات الخصائص المتشابهة (مثل القروض العقارية ذات جودة ائتمانية معينة) في مجموعة واحدة.
3. البيع إلى شركة ذات غرض خاص (SPV): تُباع القروض المجمّعة بعد ذلك إلى كيان قانوني مستقل، غالباً ما يكون شركة ذات غرض خاص (SPV)، تسدد ثمن القروض بإصدار سندات. ويتم ذلك لعزل مخاطر الائتمان الخاصة بالجهة المنشئة.
4. إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول: تحوّل الجهة ذات الغرض الخاص (SPV) مجموعة القروض إلى أوراق مالية يمكن بيعها في سوق رأس المال. وتُهيكَل هذه الأوراق عادةً في شرائح مختلفة، لكل منها مستوى مخاطر وعائد مختلف.
5. خدمة الدين: يسدّد المدينون دفعات منتظمة عن قروضهم. وتمرّ هذه الدفعات عبر الكيان ذي الغرض الخاص (SPV) ثم تؤول إلى المستثمرين الذين اشتروا الأوراق المالية المدعومة بالأصول.

تشمل مزايا التوريق للشركات والمنظمات ما يلي:

1. نقل المخاطر: يتيح التوريق للمصارف إخراج القروض من ميزانياتها العمومية، مما يقلّص المخاطر التي تتحملها ويمكّنها من منح مزيد من القروض.
2. السيولة: تحوّل التوريق الأصول غير السائلة، كالقروض، إلى أوراق مالية قابلة للتداول، مما يتيح للمصارف الوصول إلى مصادر تمويل جديدة.
3. تخفيف متطلبات رأس المال: حيثما يتحقق نقل جوهري للمخاطر وفق قواعد رأس المال، يمكن للتوريق أن يخفض رأس المال الذي يتعين على المصرف الاحتفاظ به.
4. التنويع: توفّر هذه الأوراق المالية للمستثمرين فرصة للاستثمار في مجموعة متنوعة من الأصول التي ما كان بوسعهم الوصول إليها لولا ذلك، مما قد يتيح معادلة جيدة بين العائد والمخاطر.
5. معدل العائد: بالنسبة للمستثمرين، غالبًا ما توفّر الأوراق المالية المدعومة بالأصول عوائد أعلى مقارنةً بغيرها من الاستثمارات ذات الدخل الثابت.

ومع ذلك، توجد أيضًا بعض العيوب:

1. التعقيد: قد تكون عملية التوريق معقدة وغير شفافة، مما يصعّب على المستثمرين تقييم المخاطر التي تنطوي عليها. وقد كان ذلك عاملاً رئيسياً في الأزمة المالية بين عامي 2007 و2009.
2. انتقال المخاطر: على الرغم من أن التوريق قد ينقل المخاطر بعيدًا عن المُقرِض الأصلي، فإنه لا يزيلها، بل ينقلها إلى مستثمري الأوراق المالية.
3. تباين الحوافز: في بعض الحالات، قد ينجرف المنشئون إلى خفض معاييرهم الائتمانية للقروض التي ينوون تسنيدها، لعلمهم بأنهم لن يحتفظوا بالمخاطر. وقد ينتج عن ذلك أوراق مالية أعلى مخاطرة، ولهذا يشترط الاتحاد الأوروبي (لائحة التسنيد 2017/2402) والولايات المتحدة (قانون دود-فرانك) عموماً أن يحتفظ المنشئون أو الرعاة بما لا يقل عن 5% من المخاطر الائتمانية.
4. المخاطر النظامية: نظرًا إلى الترابط بين مكونات النظام المالي، فإن إخفاق هذه الأوراق المالية قد يسهم في اتساع نطاق عدم الاستقرار المالي، كما حدث في الأزمة المالية لعام 2008.

يمكن أن يكون التوريق أداة مالية قيّمة، لكنه يتطلب رقابة وتنظيمًا دقيقين للحد من المخاطر المحتملة.

إذا كنتم ترغبون في مناقشة احتياجاتكم الخاصة المتعلقة بإنشاء العملات معنا، يرجى التواصل مع مديرنا إيسوف باكو.