מסחר
אג"ח קונצרניות
להלן כמה מהדרכים העיקריות שבהן נסחרות אגרות חוב תאגידיות:
- הנפקה ישירה: תאגידים יכולים למכור אגרות חוב גם ישירות למשקיעים, בדרך כלל באמצעות בנקים להשקעות כמונו. אנו יכולים לסייע לכם להנפיק את אגרת החוב התאגידית שלכם לצורך מימון הפרויקטים שלכם.
- מסחר מחוץ לבורסה (OTC): הדרך הנפוצה ביותר לסחור באגרות חוב קונצרניות היא מחוץ לבורסה. משמעות הדבר היא שהמסחר מתבצע ישירות בין שני צדדים ללא פיקוח של בורסה. סוחרים משמשים בדרך כלל מתווכים בין קונים למוכרים.
- פלטפורמות מסחר אלקטרוניות: קיימות מספר פלטפורמות אלקטרוניות המאפשרות מסחר באג"ח קונצרניות. פלטפורמות אלה מאפשרות תמחור שקוף יותר וביצוע מהיר יותר של עסקאות. בין הפלטפורמות הנפוצות: MarketAxess, Tradeweb ו-Bloomberg.
- ברוקרים-דילרים: ברוקרים-דילרים יכולים אף הם להקל על המסחר באגרות חוב קונצרניות. חברות אלה קונות ומוכרות ניירות ערך עבור לקוחותיהן, אך יכולות גם לסחור עבור חשבונן שלהן.
- קרנות סל (ETFs): חלק מהמשקיעים סוחרים באגרות חוב קונצרניות בעקיפין באמצעות קרנות סל. קרנות אלה נסחרות בבורסה, בדומה למניות, ומאפשרות למשקיעים חשיפה לתיק מגוון של אגרות חוב קונצרניות.
מחוץ לבורסה
בארה"ב, רוב אגרות החוב התאגידיות נסחרות מחוץ לבורסה (OTC), בין סוחרים למשקיעים ללא בורסה מרכזית. גם באירופה אגרות חוב תאגידיות נסחרות בעיקר OTC, ובמידה גוברת באמצעות פלטפורמות אלקטרוניות לבקשת הצעת מחיר. MarketAxess היא אחת הפלטפורמות האלקטרוניות המובילות למסחר בהכנסה קבועה עבור משקיעים מוסדיים וסוחרים. Tradeweb היא פלטפורמת מסחר אלקטרונית נוספת המציעה נתונים טרום-מסחר, הבעות עניין למסחר (axes) הניתנות לביצוע, מלאי וזרמי מחירים עבור אגרות חוב תאגידיות.
קיימים שני סוגי שווקים למסחר באגרות חוב: שוק ראשוני ושווקים משניים. השוק הראשוני הוא השוק שבו אגרות חוב חדשות מונפקות ונמכרות למשקיעים לראשונה. השוק המשני הוא השוק שבו נסחרות אגרות חוב שהונפקו בעבר בין סוחרים למשקיעים, לרבות מוסדיים.
ניתן לרכוש אג"ח קונצרניות עם הנפקתן (בשוק הראשוני) ולהחזיק בהן עד לפדיון, או לסחור בהן באמצעות ברוקר-דילר (בשוק המשני). מחירי האג"ח כפופים לכוחות השוק ומשתנים לעיתים קרובות מעל לערך הנקוב או מתחתיו.
- בארצות הברית, מנגנון Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) של FINRA מפרסם את מחירי העסקאות באגרות חוב קונצרניות זמן קצר לאחר ביצוען, ובכך מביא לשקיפות בשוק ההכנסה הקבועה.
מערכות מסחר חלופיות (ATS)
מערכות מסחר חלופיות (ATS) הן פלטפורמות אלקטרוניות המאפשרות מסחר באג"ח קונצרניות.
פלטפורמות ATS יכולות להיות
- בקשת הצעת מחיר (RFQ). במערכת RFQ, סוחרים מספקים הצעות מחיר ללקוחות, והלקוחות בוחרים לקבל את ההצעה או לדחותה.
או
- מבוסס הוראות. במערכת מבוססת הוראות, קונים ומוכרים מגישים הוראות לפלטפורמה, והיא מתאימה ביניהן על בסיס מחיר וכמות
מערכת מסחר חלופית (ATS) היא זירת מסחר המוסדרת בצורה פחות קפדנית מבורסה. פלטפורמות ATS משמשות לעיתים קרובות להתאמת הוראות קנייה ומכירה גדולות בין המנויים שלהן.
דוגמאות לכך הן רשתות תקשורת אלקטרוניות (ECN) – מערכות ממוחשבות המתאימות אוטומטית בין הוראות קנייה ומכירה – ובריכות אפלות (dark pools). באיחוד האירופי ובבריטניה, זירות דומות מוסדרות כמסגרות מסחר רב-צדדיות (MTF) או כמסגרות מסחר מאורגנות (OTF).
Regulation ATS קובעת מסגרת רגולטורית למערכות מסחר חלופיות. ATS היא מערכת מסחר העונה להגדרת "בורסה" לפי דיני ניירות הערך הפדרליים, אך אינה נדרשת להירשם כבורסה לניירות ערך לאומית אם היא פועלת במסגרת הפטור הקבוע בכלל 3a1-1(a) לחוק הבורסות. כדי לפעול במסגרת פטור זה, על ה-ATS לעמוד בדרישות הקבועות בכללים 300-303 של Regulation ATS. כדי לעמוד ב-Regulation ATS, על ה-ATS, בין היתר, להירשם כברוקר-דילר ולהגיש לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) דוח פעילות ראשוני בטופס ATS לפני תחילת הפעילות.
גישה קמעונאית
משקיעים פרטיים רוכשים בדרך כלל אגרות חוב קונצרניות באמצעות ברוקרים ופלטפורמות השקעה, לדוגמה Saxo, Hargreaves Lansdown, Interactive Investor ו-AJ Bell בבריטניה. הן נבדלות במגוון אגרות החוב המוצעות, בעמלות העסקאות ובדמי ניהול החשבון; מגוון אגרות החוב הנסחרות משתנה לעיתים קרובות ויש לבדוק אותו ישירות מול כל ספק.
זירות מרכזיות לאג"ח קונצרניות ותשתיות שוק
פלטפורמות גלובליות
- Euroclear (בלגיה): מאגר מרכזי בינלאומי לניירות ערך לצורך סילוק ושמירת נכסים של אירו-אגרות חוב ואגרות חוב קונצרניות.
- Clearstream (לוקסמבורג): מאגר מרכזי בין-לאומי לניירות ערך, לסילוק ולשמירת נכסים של אג"ח בין-לאומיות ומקומיות.
צפון אמריקה
- שוק האג"ח של NYSE (ארצות הברית): חלק מבורסת ניו יורק, המאפשר מסחר באגרות חוב קונצרניות אמריקאיות. מציע גישה למשקיעים קמעונאיים ולמוסדיים כאחד לניירות ערך מסוג אגרות חוב קונצרניות.
- Tradeweb (ארצות הברית): פלטפורמה אלקטרונית מובילה המציעה מסחר באג"ח קונצרניות, בדגש על נזילות ושקיפות.
- MarketAxess (ארצות הברית): פלטפורמת מסחר אלקטרונית באגרות חוב קונצרניות אמריקאיות ובין-לאומיות, הנמצאת בשימוש נרחב בקרב משקיעים מוסדיים.
אירופה
- Euronext (פאן-אירופית): אגרות חוב קונצרניות הרשומות ונסחרות בשווקים באמסטרדם, בריסל, דבלין, ליסבון, מילאנו, אוסלו ופריז.
- הבורסה של לונדון (LSE) – ORB (הממלכה המאוחדת): ספר הפקודות לאג"ח קמעונאיות (ORB) מעניק למשקיעים קמעונאיים גישה למסחר באג"ח תאגידיות.
- Deutsche Börse (גרמניה): אגרות חוב קונצרניות רשומות למסחר ונסחרות בבורסת פרנקפורט.
- Borsa Italiana (איטליה, חלק מ-Euronext): שוק ה-MOT (שוק אג"ח אלקטרוני) מתמחה במסחר באג"ח ממשלתיות ותאגידיות.
- Nasdaq Nordic (צפון אירופה): מאפשרת מסחר באגרות חוב קונצרניות בשבדיה, דנמרק, פינלנד, איסלנד ומדינות הבלטיות.
- SIX Swiss Exchange (שווייץ): זירה מרכזית לרישום אגרות חוב קונצרניות, לצד הצעות אגרות החוב הממשלתיות והבין-לאומיות שלה.
- הבורסה של לוקסמבורג (LuxSE): ידועה באג"ח קונצרני, לרבות אג"ח ירוק ובר-קיימא.
- הבורסה האירית (Euronext Dublin): זירה מועדפת לרישום אגרות חוב תאגידיות בינלאומיות, לרבות ניירות ערך בעלי תשואה גבוהה.
אסיה-פסיפיק
- הבורסה של סינגפור (SGX): מרכז אזורי להנפקת אג"ח תאגידיות ולמסחר בהן, המושך מנפיקים מכל רחבי אסיה.
- הבורסה של טוקיו (יפן): כוללת רישום של אגרות חוב תאגידיות מקומיות וחלק מאגרות החוב התאגידיות הבינלאומיות.
- בורסת הונג קונג (HKEX): פעילה ברישום למסחר של אג"ח תאגידיות, בפרט אג"ח Dim Sum (הנקובות ברנמינבי).
- הבורסה של שנגחאי (סין): מסחר במגוון אג"ח קונצרניות, לרבות שטרי חוב לטווח בינוני וניירות ערך מגובי נכסים.
- הבורסה של שנצ'ן (סין): פלטפורמה למסחר באיגרות חוב תאגידיות מקומיות, לעיתים קרובות עבור מנפיקים קטנים ובינוניים.
- Australian Securities Exchange (ASX): רשומות בה למסחר אג"ח תאגידיות אוסטרליות, לצד ניירות ערך ממשלתיים.
- India International Exchange (INX): מתמקדת ברישום למסחר של אגרות חוב תאגידיות בין-לאומיות, כגון אגרות חוב מסוג Masala.
- Korea Exchange (KRX): פעילה בסחר באגרות חוב קונצרניות בדרום קוריאה, לרבות באמצעות פלטפורמות אלקטרוניות.
המזרח התיכון ואפריקה
- Dubai Financial Market (DFM) – איחוד האמירויות: מציעה סוכוק תאגידי (אגרות חוב אסלאמיות) ואגרות חוב קונבנציונליות.
- Abu Dhabi Securities Exchange (ADX) – איחוד האמירויות: מאפשרת מסחר באג"ח קונצרניות, לרוב של תאגידים אזוריים גדולים.
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב (TASE) – ישראל: ידועה בשוק אג"ח קונצרני חזק, לצד הצעות האג"ח הממשלתיות שלה.
- Johannesburg Stock Exchange (JSE) – דרום אפריקה: פלטפורמה מובילה לאג"ח תאגידיות אפריקאיות, המשרתת מנפיקים מקומיים ובינלאומיים כאחד.
- הבורסה המצרית (EGX): פעילה במסחר באגרות חוב קונצרניות, לצד הצעת אגרות חוב ממשלתיות.
בורסות ופלטפורמות אלה הן קריטיות להנפקה, למסחר ולגישה לנזילות בשוק אגרות החוב התאגידיות, והן משרתות משקיעים החל מקמעונאים ועד מוסדיים.
בעולם התחרותי והמורכב של מימון תאגידי, בחירת המארגן הנכון עשויה להשפיע באופן ניכר על הצלחת הנפקת האג"ח של החברה. International Finance Bank (IFB) מציע מגוון מלא של שירותים המותאמים לכל צורכי האג"ח התאגידיות שלכם. הניסיון שלנו בענף, בשילוב רשת עולמית חזקה והיכרות מעמיקה עם השווקים המקומיים, מבטיח כי האג"ח התאגידיות שלכם ימוקמו באופן אסטרטגי כך שימשכו את המשקיעים המתאימים. איננו רק ספק שירותים; אנו שותפכם האסטרטגי, המחויב להניב ערך וצמיחה לעסקכם.
ב-IFB אנו מבינים שאין שתי חברות זהות, ולכן אנו מציעים פתרונות מותאמים אישית התואמים את יעדיכם הייחודיים ואת תיאבון הסיכון שלכם. צוות המומחים המסור שלנו עובד עמכם בצמידות כדי להבין את מטרותיכם ולתכנן אסטרטגיית הנפקת אג"ח המייעלת את עלות ההון שלכם ובה בעת ממקסמת את האטרקטיביות למשקיעים. המוניטין של IFB בשקיפות, ביושרה ובשירות לקוחות מעולה מעניק שכבת ביטחון נוספת הן למנפיקים והן למשקיעים. בבחירה ב-IFB אתם זוכים לא רק במארגן מהימן אלא גם בבעל ברית מהימן שילווה אתכם במורכבויות שוק האג"ח. אפשרו לנו להפוך את תהליך הנפקת האג"ח שלכם ליתרון אסטרטגי עבור הארגון.
