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Gli ordini della clientela vengono eseguiti tramite broker regolamentati e piattaforme di negoziazione elettroniche. Gli agency broker come Bloomberg Tradebook, società affiliata di Bloomberg L.P., illustrano il funzionamento di questo modello:
- Modello di agency broker:
- Bloomberg Tradebook opera come agency broker, ovvero agisce come intermediario tra acquirenti e venditori nei mercati finanziari.
- A differenza di un broker che opera in proprio, non assume posizioni sul mercato per conto proprio. Esegue invece gli ordini per conto dei propri clienti.
- Piattaforma di negoziazione elettronica:
- Tradebook offre una piattaforma di negoziazione elettronica per strumenti quali azioni, opzioni e contratti futures (nel 2017 ha cessato l'attività nel mercato dei cambi).
- La piattaforma offre l'accesso diretto al mercato (DMA) e opzioni di negoziazione algoritmica per favorire un'esecuzione efficiente delle operazioni.
- Trading algoritmico:
- Le strategie algoritmiche automatizzano l'esecuzione degli ordini, adattandosi alle condizioni di mercato e agli obiettivi della clientela.
- Tali algoritmi possono contribuire a ottenere prezzi migliori, a gestire l'impatto sul mercato e a eseguire con efficienza ordini di grandi dimensioni.
- Esecuzione degli ordini:
- I clienti inseriscono gli ordini tramite la piattaforma Tradebook. Tali ordini possono essere instradati direttamente alle borse oppure eseguiti tramite sistemi di negoziazione alternativi (ATS) o dark pool, a seconda della strategia e del tipo di ordine.
- Tradebook elabora tali ordini, con l'obiettivo di conseguire la migliore esecuzione possibile in termini di rapidità, prezzo e dimensione dell'ordine.
- Connettività con il Bloomberg Terminal:
- L'integrazione con il Bloomberg Terminal offre agli utenti di Tradebook l'accesso ai dati di mercato, alle analisi e alle notizie di Bloomberg nella loro interezza. Tale integrazione consente decisioni di trading informate e un'esecuzione fluida delle operazioni.
- Copertura globale:
- Tradebook opera a livello globale, offrendo accesso ai principali mercati mondiali. Questa presenza internazionale consente ai clienti di negoziare su più mercati da un'unica piattaforma.
- Compliance e segnalazioni:
- La piattaforma include funzionalità a supporto della conformità normativa dei clienti, tra cui strumenti di segnalazione delle operazioni e di gestione del rischio.
- Queste funzionalità garantiscono che i clienti rispettino la normativa di negoziazione applicabile nei diversi mercati.
- Servizi alla clientela:
- Bloomberg Tradebook offre inoltre servizi a valore aggiunto, quali consulenza sulle operazioni, analisi di mercato e assistenza tecnica, migliorando l'esperienza di trading complessiva dei propri clienti.
Sistemi di negoziazione alternativi (ATS)
- Definizione: un ATS è una sede di negoziazione che abbina acquirenti e venditori per operazioni su azioni, obbligazioni e altri titoli. Opera al di fuori delle tradizionali borse valori pubbliche.
- Regolamentazione: Negli Stati Uniti gli ATS si registrano come broker-dealer e operano ai sensi della Regulation ATS della SEC. Nell'UE, le sedi comparabili sono i sistemi multilaterali e organizzati di negoziazione (MTF e OTF) ai sensi della MiFID II, che limita le negoziazioni dark mediante il double volume cap.
- Partecipanti: Di norma gli ATS sono utilizzati da grandi investitori istituzionali. Offrono a tali investitori una piattaforma per negoziare ingenti quantitativi di titoli senza incidere in misura significativa sul prezzo di mercato.
- Trasparenza e reportistica: gli ATS sono in genere meno trasparenti delle borse pubbliche. Pur essendo tenuti a segnalare le operazioni eseguite, non sempre forniscono informazioni sugli ordini in attesa o sull'identità delle parti partecipanti.
- Tipologie: gli ATS comprendono le reti di comunicazione elettronica (ECN), le reti di incrocio e i dark pool (che costituiscono un sottoinsieme degli ATS).
Dark pool
- Definizione: un dark pool è un tipo di ATS appositamente concepito per agevolare la negoziazione di titoli in un ambiente privato e anonimo.
- Finalità: L'obiettivo principale delle dark pool è consentire agli investitori istituzionali di negoziare grandi blocchi di titoli senza rendere pubbliche le proprie intenzioni al mercato, riducendo così al minimo l'impatto sul mercato.
- Mancanza di trasparenza: gli ordini nei dark pool non sono visibili agli altri partecipanti al mercato. I prezzi possono basarsi su quelli delle borse pubbliche, ma gli ordini effettivi non vengono mostrati prima dell'esecuzione.
- Operatività: i dark pool sono gestiti da diversi soggetti, tra cui grandi broker-dealer, società indipendenti e, talvolta, le stesse borse.
- Controversie e regolamentazione: i dark pool sono stati oggetto di attenzione da parte delle autorità di vigilanza e di controversie. Pur offrendo vantaggi, quali un minore impatto sul mercato e prezzi migliori per gli ordini di grandi dimensioni, la loro scarsa trasparenza ha sollevato timori circa possibili vantaggi indebiti e manipolazioni del mercato.
Differenze e analogie
- Analogie: sia gli ATS sia i dark pool operano al di fuori delle borse pubbliche tradizionali e sono utilizzati principalmente dagli investitori istituzionali.
- Differenze: i dark pool sono una particolare tipologia di ATS, con una maggiore enfasi sull'anonimato, concepiti specificamente per negoziare grandi blocchi di titoli senza rivelare le intenzioni al mercato.
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