חשבונות זיכויי פחמן

אירופה: מערכת סחר בפליטות של האיחוד האירופי (EU ETS)

1. מסגרת רגולטורית:

• מערכת סחר הפליטות של האיחוד האירופי (EU ETS) פועלת מכוח הדירקטיבה 2003/87/EC, שתוקנה מספר פעמים, ובעיקר על ידי דירקטיבה (EU) 2018/410 ודירקטיבה (EU) 2023/959, הקובעת את הפחתת פליטות גזי החממה באיחוד.
• המערכת מכסה כ-10,000 תחנות כוח ומתקנים תעשייתיים, טיסות בתוך האזור הכלכלי האירופי ומאז 2024 גם תחבורה ימית, המהווים כ-40% מפליטות גזי החממה של ה-EU.

2. קביעת תקרה והקצאה:

• תקרת הפליטות מייצגת את הכמות המרבית המותרת, והיא פוחתת מדי שנה כדי להבטיח הפחתה הדרגתית בפליטות הכוללות. התקרה נקבעת בשלבים; כך, למשל, שלב 4 (2021-2030) נועד במקור להשיג הפחתה של 43% לעומת רמות 2005; במסגרת עדכון 2023 הועלה היעד עבור המגזרים הכלולים ל-62% עד שנת 2030.
• היתרי הפליטה מוקצים ללא תשלום (כדי למנוע זליגת פחמן, כלומר העברת תעשיות למדינות בעלות כללי פליטה מקלים יותר) או נמכרים במכרז. רוב ההיתרים נמכרים במכרז, ואילו היתר מוקצה על סמך מדדי ייחוס הנוגעים ליעילות המתקנים.

3. מנגנונים מבוססי פרויקט:

• עד שנת 2020, מערכת סחר הפליטות של האיחוד האירופי (EU ETS) התירה שימוש מוגבל בקרדיטים בין-לאומיים מהמנגנון לפיתוח נקי (CDM) ומהיישום המשותף (JI) מכוח פרוטוקול קיוטו.
• מנגנונים אלה מאפשרים לחברות להשקיע בפרויקטים להפחתת פליטות במדינות מתפתחות (CDM) או במדינות מפותחות אחרות (JI) ולקבל בתמורה זיכויים (CERs או ERUs). מאז תחילת שלב 4 ב-2021 לא ניתן עוד להשתמש בזיכויים כאלה לצורכי ציות במסגרת ה-EU ETS.

4. רזרבת יציבות השוק (MSR):

• כדי להתמודד עם עודף היתרי הפליטה ולהבטיח את יציבות השוק, הציג האיחוד האירופי בשנת 2019 את עתודת יציבות השוק (MSR). מנגנון זה מווסת את היצע היתרי הפליטה בשוק ובכך מונע תנודתיות קיצונית במחירים.

ארצות הברית: תוכניות אזוריות ומרצון

1. תוכנית Cap-and-Trade של קליפורניה:

• תוכנית Cap-and-Trade של קליפורניה, שהוקמה מכוח חוק הפתרונות להתחממות הגלובלית של קליפורניה משנת 2006 (AB 32), היא מערכת תמחור הפחמן הרחבה ביותר בארצות הברית, והיא מכסה את מרבית פליטות קליפורניה. חקיקה שנחתמה בספטמבר 2025 האריכה את תוקפה, בשם "cap-and-invest", עד 2045.
• התוכנית קובעת תקרה כלל-משקית לפליטות גזי חממה ומאפשרת לגופים הכפופים לה (כגון מתקני תעשייה גדולים, יצרני חשמל ומפיצי דלק) לסחור ברישיונות פליטה. כל רישיון מתיר פליטה של טון מטרי אחד של CO2e.

2. חלוקת ההקצאה:

• ההקצאות מחולקות בשילוב של הקצאה ללא תמורה (להגנה על תעשיות הנתונות בסיכון לדליפת פחמן) ומכירות פומביות רבעוניות המנוהלות על ידי מועצת משאבי האוויר של קליפורניה (CARB).
• חברות יכולות גם ליצור קיזוזים (offsets) באמצעות מימון פרויקטים להפחתה או להסרה של גזי חממה מחוץ לענפים המוגבלים במכסה. דוגמאות לכך הן פרויקטי ייעור, לכידת מתאן והשמדת חומרים הפוגעים בשכבת האוזון. קיזוזים אלה מאומתים ומאושרים על ידי CARB, וקיימים פרוטוקולים ייעודיים להבטחת היותם הפחתות פליטה ממשיות, נוספות וקבועות.

3. היוזמה האזורית לגזי חממה (RGGI):

• RGGI הוא מאמץ שיתופי של מדינות בצפון-מזרח ובאמצע החוף האטלנטי של ארצות הברית, הפועל מאז 2009; הרכב החברות בו השתנה עם הזמן. הוא מתמקד בפליטות CO2 מענף ייצור החשמל.
• כל מדינה ב-RGGI מנפיקה אישורי פליטת CO2 במכרזים רבעוניים, ותמורתם מושקעת לעיתים קרובות מחדש ביעילות אנרגטית, באנרגיה מתחדשת ובתוכניות אחרות לטובת הצרכנים.
• התקרה האזורית פוחתת מדי שנה (ב-3% בשנה בין 2021 ל-2030).

4. שווקי פחמן וולונטריים:

• מעבר לשווקי הציות, פועלים ברחבי העולם שווקי פחמן וולונטריים (VCMs). שווקים אלה מאפשרים לחברות, לממשלות, לארגונים לא ממשלתיים ולאנשים פרטיים לרכוש קרדיטים של פחמן כדי לקזז את פליטותיהם מרצון.
• זיכויים בשווקי פחמן וולונטריים נוצרים באמצעות פרויקטים כגון ייעור מחדש, אנרגיה מתחדשת ויוזמות קהילתיות. תקנים כגון Verified Carbon Standard (VCS), Gold Standard ו-American Carbon Registry (ACR) מסדירים פרויקטים אלה כדי להבטיח את שלמותם.

מסחר בקרדיטים של פחמן

שווקים ומנגנוני מסחר:

1. שוק ראשוני:

• מכרזי EU ETS: באירופה מופצות הקצאות הפליטה בעיקר באמצעות מכרזים. הבורסה האירופית לאנרגיה (EEX) מנהלת את מכרזי האיחוד האירופי; ICE Futures Europe מארחת את המכרזים של מערכת UK ETS הנפרדת. בבורסות אלה מתקיימים מכרזים סדירים שבהם נמכרות ההקצאות למציע הגבוה ביותר, ובכך נוצר מנגנון שקוף לגילוי מחירים.
• מסחר בפליטות (Cap-and-Trade) בקליפורניה: בקליפורניה, CARB מקיימת מכרזים רבעוניים, במשותף עם קוויבק, שבהם גופים מגישים הצעות לקבלת היתרי פליטה. מכרזים אלה מפוקחים מקרוב כדי למנוע מניפולציות בשוק ולהבטיח עמידה בתקנות המדינה.

2. השוק המשני:

• מסחר ספוט (Spot) ובחוזים עתידיים: זיכויי פחמן נסחרים בשווקים משניים, שבהם ניתן לקנות ולמכור אותם כמו כל סחורה אחרת. השווקים הנזילים והשקופים ביותר פועלים בפלטפורמות כגון EEX ו-ICE. בורסות אלה מציעות חוזי ספוט, חוזים עתידיים ואופציות, המאפשרים לחברות להתגונן מפני תנודתיות במחירים או לבצע ספקולציות על שינויים עתידיים במחירים.
• מסחר מחוץ לבורסה (OTC): בנוסף למסחר בבורסה, עסקאות רבות מתבצעות בשוק ה-OTC. כאן חברות סוחרות זו עם זו ישירות, לעיתים קרובות באמצעות ברוקרים המתאימים בין קונים למוכרים. עסקאות OTC פחות שקופות, אך מציעות גמישות בנוגע למבנה החוזה ולתנאי האספקה.

3. דינמיקת תמחור:

• המחירים בשווקי הפחמן מושפעים מהתפתחויות רגולטוריות, מרמת התקרה הכוללת, מהפעילות הכלכלית ומזמינות קיזוזי הפחמן (offsets). מחירם של EUAs, למשל, ידע תנודתיות ניכרת, בהשפעת גורמים כגון המיתון הכלכלי בשנת 2008, הרפורמות במערכת ה-EU ETS והציפיות לגבי מדיניות האקלים העתידית.

בורסות לקרדיטים של פחמן:

1. הבורסה האירופית לאנרגיה (EEX):

• הבורסה EEX, שמושבה בלייפציג שבגרמניה, היא בורסה מרכזית ל-EUA ולמכשירי פחמן אחרים באירופה, ומציעה חוזי ספוט, חוזים עתידיים ואופציות.
• EEX מארחת גם מכרזים עבור מדינות חברות באיחוד האירופי, ומבטיחה הקצאה שקופה של היתרי פליטה במסגרת EU ETS.

2. Intercontinental Exchange (ICE):

• ICE Futures Europe, שמרכזה בלונדון, היא זירת המסחר הנזילה ביותר בחוזים עתידיים על EUA, ובה רשומים למסחר גם היתרי פליטה בריטיים. חוזים עתידיים על California Carbon Allowance (CCA) נסחרים ב-ICE Futures U.S.
• ICE Futures U.S. מציעה אף היא חוזים עתידיים על היתרי פליטה של RGGI.

3. Chicago Mercantile Exchange (CME):

• ה-CME נכנס לשווקי הפחמן באמצעות הצעת חוזים עתידיים הצמודים לזיכויי פחמן וולונטריים. חוזים אלה מתוקננים, ולכן קל יותר למשתתפים לסחור בזיכויים וולונטריים בסביבה מוסדרת.

4. פלטפורמות לשוק פחמן וולונטרי:

• פלטפורמות כגון Carbon Trade Exchange (CTX) ו-Xpansiv CBL מספקות זירות מסחר ייעודיות לקרדיטים וולונטריים של פחמן, ותומכות בצמיחתם של שווקי הפחמן הוולונטריים באמצעות מנגנוני תמחור ועסקאות שקופים.

העברת קרדיטים של פחמן בין בנקים

1. מערכות רישום:

• הן בתוכנית EU ETS והן בתוכניות בארצות הברית, זיכויי פחמן נרשמים ונעקבים באמצעות מערכות רישום אלקטרוניות. באירופה, פנקס האיחוד היחיד, המופעל על ידי הנציבות האירופית מאז 2012, עוקב אחר הבעלות והעברת הקצאות הפליטה; מנהלים לאומיים פותחים ומנהלים את החשבונות.
• בארצות הברית, קליפורניה משתמשת במערכת Compliance Instrument Tracking System Service (CITSS), ואילו RGGI משתמשת במערכת משלה, CO2 Allowance Tracking System (COATS). רישומים אלה מבטיחים שכל זיכוי פחמן מזוהה באופן ייחודי ואינו ניתן לספירה כפולה.

2. ניהול חשבון:

• משתתפי שוק, לרבות בנקים, חייבים לפתוח חשבונות רישום כדי להחזיק קרדיטים של פחמן ולהעבירם. חשבונות אלה דומים לחשבונות בנק, אך הם מיועדים במיוחד להחזקה ולמסחר במכשירי פחמן.
• בנקים עשויים לשמש כגופים לשמירת נכסים, המחזיקים זיכויי פחמן עבור לקוחות, או כמשתתפים בשוק, הסוחרים לחשבונם העצמי.

3. תהליך העסקה:

• כאשר זיכויי פחמן מועברים, ההליך מתבצע באמצעות מערכת הרישום, ובכך מובטחת העברה מאובטחת ושקופה. לדוגמה, ב-EU ETS, כאשר חברה אחת מוכרת EUA לחברה אחרת, חשבונות הרישום של שני הצדדים מחויבים ומזוכים בהתאם, ומשקפים את הבעלות החדשה.
• ההעברה מתבצעת בדרך כלל בזמן אמת, והרישום מעדכן את היתרות מיד עם אישור העסקה.

4. עסקאות חוצות גבולות:

• העברות חוצות גבולות של קרדיטים לפחמן עשויות לערב מערכות רישום שונות, בהתאם לשיפוטים הרלוונטיים. במקרים כאלה נדרש תיאום בין המרשמים כדי להבטיח שהקרדיטים מחויבים כראוי במערכת אחת ומזוכים במערכת אחרת, תוך שמירה על שלמות הקרדיט.
• לדוגמה, העברת זיכויים בין מערך סחר הפליטות של האיחוד האירופי (EU ETS) לבין שוק הפחמן המקושר של שווייץ מחייבת סנכרון בין רשם האיחוד (Union Registry) לבין רשם מערך סחר הפליטות השווייצרי.

5. סליקה והתחשבנות:

• בעסקאות המבוצעות בבורסות כגון EEX או ICE, בתי סליקה (למשל European Commodity Clearing, ICE Clear Europe) מנהלים את הליך הסליקה וההסדר. כך מובטח שהקונה והמוכר ימלאו את התחייבויותיהם, תוך צמצום סיכון הצד הנגדי.
• בית הסליקה משמש כצד נגדי מרכזי, ערב לעסקה ומבטיח כי זיכויי הפחמן יועברו רק לאחר אישור התשלום.