M1 خارج الدفاتر؟

بأي معنى يمكن أن يكون M1 خارج الدفاتر؟

1. التعريف التقليدي لـ M1

M1 هو المجمّع النقدي الضيق الذي يتألف حصراً من النقد القابل للإنفاق الفوري. ويشمل:

• العملة المتداولة: الأوراق النقدية والعملات المعدنية المادية التي يصدرها المصرف المركزي والمحتفظ بها خارج سجلات حسابات عملاء المصارف التجارية. ويشمل ذلك صراحةً النقد المسحوب، أي النقود لحاملها التي لم تعد مقيّدة على حساب فردي.
• الودائع تحت الطلب: التزامات مستحقة عند الطلب لدى المصارف التجارية، قابلة للاسترداد بقيمتها الاسمية، عند الطلب، نقدًا أو بتسوية المدفوعات.

توضيح:

• يتحدد M1 بالسيولة والشكل القانوني، لا بإمكانية تتبّع السجل بصورة مستمرة.
• يظل المقياس الإحصائي للمجمع النقدي M1 مسجلاً دائماً في الدفاتر على المستوى الإجمالي، وإن كانت مكوّناته قد تكون خارج الدفاتر على المستوى التشغيلي.
• لا يتوقف النقد المسحوب عن كونه من المجمّع النقدي M1 عند خروجه من دفاتر المصارف؛ بل يتغير شكل تمثيله فحسب، من نقد قائم على الحسابات إلى نقد قائم على الحامل.

2. خارج الدفاتر بالنسبة إلى أطراف محددة

2.1 النقد المسحوب

• المصارف التجارية: بمجرد سحب النقد، لا يعود التزاماً على المصرف، وبالتالي يخرج بالكامل من دفاتر عملاء المصرف ودفاتر المدفوعات لديه.
• المصرف المركزي: يبقى النقد مقيدًا في الدفاتر بوصفه «عملة متداولة»، أي التزامًا قائمًا دون نسبته إلى طرف مقابل.
• النظام الاقتصادي: يتداول النقد دون تسجيل على مستوى المعاملات، مما يجعله عمليًا خارج الدفاتر رغم كونه قائمًا قانونيًا.

توضيح:

• لا يعني مصطلح "خارج الدفاتر" هنا أنه غير مسجّل على الإطلاق في الأرقام المجمّعة.
• يعني ذلك عدم وجود علاقة قيد دفتري ثنائية بين الحائز والوسيط المالي.

2.2 الودائع تحت الطلب

• المصرف الحائز للحساب: مسجَّل بالكامل في الدفاتر، ويخضع لمطابقة مستمرة.
• المصارف الأخرى والجهات الخاصة: خارج دفتر الأستاذ، إلا من خلال إجماليات التسوية.
• البنك المركزي والإحصائيون: لا تظهر إلا في صورة مجمّعة، وليس لكل طرف مقابل على حدة.

توضيح:

• الودائع تحت الطلب مقيّدة مؤسسيًا في دفاتر الأستاذ ولكنها مجزأة على مستوى النظام.
• ليست أبدًا أدوات لحاملها؛ فالوضع خارج الدفاتر نسبي وليس مطلقًا.

التوحيد النهائي

إن M1 مُقيَّدة إحصائياً في سجلات، ومجزّأة مؤسسياً، ويقوم جزء منها على أدوات لحاملها.

ومن ثمّ فإن مصطلح «خارج الدفاتر» في سياق M1 مصطلح نسبي بحسب الفاعل وتشغيلي، ولا ينفي الوجود النقدي.