Sermaye Güçlendirme

Sermaye Güçlendirme

Kiralama Yerine Ortak Yatırım

IFB finansal araçları kiralamaz. IFB, bunun yerine, sermaye güçlendirmeye uygun araçların oluşturulmasına kendi sermayesiyle katılır; bunlar arasında belirli bir proje veya işlem için yapılandırılmış banka teminat mektupları (BG), standby akreditifler (SBLC) veya orta vadeli tahviller (MTN) yer alır ve karşılığında aracın oluşturulmasına katkı sağladığı kâra ortak olur. Katılımın kapsamı ve kâr payı, aracın oluşturulmasından önce yazılı olarak kararlaştırılır.

Fark esaslıdır. Kiralanan bir araç bir ücrete dayanır ve alıcıya mülkiyet kazandırmaz; IFB'nin sermayesiyle oluşturulan bir araç ise gerçek bir karşılığa dayanır ve IFB yalnızca dayanak proje veya işlem başarılı olursa kazanç elde eder. Menfaatler örtüşür; karşı taraflar ve kredi verenler ödünç alınmış değil, gerçek karşılığı bulunan bir araçla muhatap olur.

1. Kredibilite Güçlendirme: IFB'nin katılımıyla oluşturulan bir enstrüman, işletmenin iş ortakları ve alacaklılar nezdindeki kredi itibarını güçlendirir ve daha elverişli koşullarda müzakere etmesine olanak tanır. Her enstrüman doğrudan ihraççı banka nezdinde doğrulanabilir.
2. Ticari İşlemler: Uluslararası ticarette bu tür bir araç, ödemeyi veya edimin ifasını güvence altına alır ve satıcılara alıcının mali gücü ile tedarik niyetinin ciddiyeti konusunda güvence verir.
3. Proje Finansmanı: Büyük ölçekli projeler üstlenen işletmeler, mali kapasitelerini göstermek, yatırımcıları çekmek ve kredi onaylarını desteklemek için bu aracı kullanabilir; IFB de projenin başarısına ortak olur.

IFB Neden Enstrüman Kiralamaz

Kiralanmış enstrümanların kredi teminatı sağlamak veya doğrudan satış gibi doğrudan finansal faaliyetlerdeki temel sınırlamaları, bu enstrümanların özünde yer alan hukuki ve finansal yapıdan kaynaklanır.

Bu tür belgeler, kuruluşlara gerçek bir varlık mülkiyeti değil, yalnızca mali sağlamlık görüntüsü kazandırır. Kiracıya tanınan haklar esas olarak intifa niteliğindedir; mülkiyetin devri olmaksızın kullanıma imkân verir. Bu özellik, temerrüde karşı korunmak için tartışmasız mülkiyet sağlayan teminatı tercih eden finansal kuruluşlar nezdindeki cazibelerini önemli ölçüde azaltmaktadır.

Özünde, kiralanmış araçlar, sahipliğe değil kiralamaya konu olmaları nedeniyle, kiracının bunları satmasını veya takyidatsız teminat olarak kullanmasını kısıtlar. Doğrudan mülkiyetin bulunmaması, kiracının temerrüdü halinde hukuki yolların belirsizliği nedeniyle bu araçların finansal kuruluşlarca doğrudan teminat olarak kabul edilmesini engeller. Dolayısıyla bu araçlar, kiracıya dayanak varlıklar üzerinde hak tanımaz; bu durum hem likiditelerini hem de doğrudan finansal işlemlerdeki kullanılabilirliklerini sınırlar.

Kiralayan İçin Riskler

1. Kredi Riski: Kiralanan bir enstrümanın ihraççısı, kiracının (alıcı) enstrümanı ihraççının mali durumunu veya kredi itibarını tehlikeye düşürecek biçimde kullanması riskini taşır; bu risk, özellikle kiracının kira sözleşmesi hükümleri uyarınca yükümlülüklerini yerine getirmemesi hâlinde ortaya çıkar.
2. İtibar Riski: Kiracının enstrümanı kötüye kullanması halinde ihraççı, finans piyasasındaki konumunu olumsuz etkileyebilecek ve müşteriler ile iş ortakları nezdindeki güven kaybına yol açabilecek itibar zararı riskiyle karşı karşıya kalır.
3. Düzenleyici Risk: İhraççıların karmaşık bir düzenleyici ortama uyum sağlaması gerekir. Uluslararası finansal düzenlemelere uyumsuzluk riski bulunmakta olup bu durum cezalara ve yaptırımlara yol açabilir.

Kiracı İçin Riskler

1. Maliyet Riski: Enstrümanların kiralanmasının getirdiği ücret ve masrafları içeren mali yük önemli olabilir. Kiracının enstrümanı kullanmaktan beklediği mali veya operasyonel kazanımlar gerçekleşmezse, önemli bir maliyet riskiyle karşı karşıya kalır.
2. Operasyonel Risk: Kiracı, özellikle enstrümanın amaçlanan kullanımına uygun hareket edilmesi bakımından, sözleşmedeki yükümlülüklerini yerine getirmesi için ihraççıya güvenmek durumundadır. Herhangi bir aksama veya gecikme, kiracının faaliyetlerini veya finansal stratejilerini engelleyebilir.
3. Piyasa Riski: Finansal piyasadaki değişiklikler, kiralanan enstrümanın değerini veya kullanılabilirliğini etkileyebilir; bu durum, enstrümanın kredi iyileştirmesi veya finansman temini aracı olarak etkinliğini potansiyel olarak azaltabilir.

Geri Alım Anlaşmalarının (Repo) Üstünlüğü

Buna karşılık geri alım sözleşmesi (repo), menkul kıymetlerin daha sonraki bir tarihte, üzerinde anlaşılan fiyattan geri alınması taahhüdüyle fiilen satılmasını içerir. Bu işlem, mülkiyetin geçici de olsa devrini kapsayan daha net bir hukuki ve operasyonel çerçeve sağlar; böylece kiralanan araçlara ilişkin yukarıda belirtilen sınırlamalar aşılmış olur.

1. Mülkiyetin Devri: Repoların belirleyici avantajı, ilgili menkul kıymetlerin mülkiyetinin fiilen devredilmesinde yatar. Menkul kıymetlerin geri alım taahhüdüyle satılması, açık ve geçici bir mülkiyet devri doğurur. Bu, yalnızca kredi verenin somut teminat talebini karşılamakla kalmaz, kiralanmış enstrümanların sunamayacağı ek bir güvence katmanı da sağlar. Karşı tarafın temerrüdü halinde kredi veren, varsayımsal varlıklara ilişkin haklar konusunda karmaşık hukuki uyuşmazlıklara girmez; elinde gerçek, piyasada işlem görebilen menkul kıymetler bulunur.
2. Düzenleyici Çerçeve ve Piyasa Kabulü: Repoların köklü düzenleyici çerçevesi ve yaygın piyasa kabulü, bunların cazibesini artırmaktadır. Finansal kuruluşlar tarafından daha düşük riskli olarak algılanırlar; zira dayanak menkul kıymetlerin elde tutulması yoluyla karşı taraf riski azaltılabilir. Repo piyasası, güçlü düzenleyici destekten ve piyasa altyapısından yararlanmakta olup bu durum repoları finansal kuruluşlar arasında kısa vadeli finansmanın temel taşı haline getirmektedir. Bu altyapı, menkul kıymetlerin hızla yeniden teminata verilebildiği veya satılabildiği likit bir piyasayı destekleyerek borç verenlere riski yönetmek ve azaltmak için birden fazla yol sunar.

Satıcı Açısından Riskler

1. Karşı Taraf Riski: Bir repo işleminde satıcı (veren), menkul kıymetlerin mülkiyetini geçici olarak alıcıya (alan) devreder. Alıcının temerrüde düşmesi veya ödemeden aciz hale gelmesi durumunda satıcı, menkul kıymetlerini kaybetme veya bunları geri almakta güçlük yaşama riskiyle karşı karşıya kalır.
2. Piyasa Riski: Mutabık kalınan geri alım fiyatı, özellikle oynak piyasalarda, geri alım anındaki menkul kıymetlerin cari piyasa değerini yansıtmayabilir. Menkul kıymetlerin piyasa değerinin düşmesi halinde bu durum, satıcı açısından mali zarara yol açabilir.
3. Likidite Riski: Menkul kıymetlerin ileri bir tarihte geri satın alınması zorunluluğu, satıcının yeterli likiditeye sahip olmasını gerektirir. Geri alım tarihinde likiditeye ilişkin herhangi bir kısıtlama risk oluşturur.

Alıcı İçin Riskler

1. Teminat Riski: Teminat olarak alınan menkul kıymetlerin değeri repo vadesi boyunca düşebilir; bu durum, satıcının temerrüde düşmesi halinde alıcıyı yetersiz teminatlı bırakabilir.
2. Yeniden Yatırım Riski: Menkul kıymetleri anlaşma süresince elinde tutan repo alıcısı, bu varlıklar için uygun ve kârlı yeniden yatırım fırsatları bulmakta güçlük yaşayabilir.
3. Operasyonel Risk: Repo işlemlerinin yönetiminde ve idaresinde, menkul kıymetlerin saklanması ve iadesinin sağlanması dahil olmak üzere karşılaşılan karmaşıklıklar operasyonel riskler doğurur. Yetersiz risk yönetimi uygulamaları bu riskleri artırabilir.

Master Repurchase Agreement, Global Master Repurchase Agreement, Master Securities Loan Agreement ve Master Securities Forward Transaction Agreement metinlerine buradan ulaşabilirsiniz.