M0 n'est pas hors registre

Hors registre / hors bilan

Pour comprendre ce qu'est le hors registre (off-ledger), veuillez lire ici

La réalité physique de M₀

Pourquoi sa composante en numéraire ne peut être transférée par voie électronique

Le terme M₀ désigne la base monétaire ou monnaie centrale, qui comprend la monnaie physique en circulation (billets et pièces) ainsi que les réserves détenues par les banques commerciales auprès de la banque centrale. Pour comprendre pourquoi la composante fiduciaire de M₀ doit être déplacée physiquement, alors que les réserves ne circulent qu'entre des comptes tenus auprès de la banque centrale, il faut apprécier plus finement ses propriétés spécifiques et le cadre opérationnel des systèmes monétaires modernes.

Caractéristiques principales de M₀

1. Composition physique

• Une large part de M₀ est constituée de numéraire tangible (billets et pièces). À la différence des dépôts électroniques ou de la monnaie numérique, qui n'existent que sous forme d'écritures dans les systèmes bancaires, cette part de M₀ est par nature physique et doit être manipulée physiquement pour que sa possession change.

2. Nature au porteur des espèces physiques

• Les espèces, en tant qu'instrument au porteur, impliquent que la propriété est déterminée par la possession. Le transfert d'espèces d'une entité à une autre exige la remise physique des espèces elles-mêmes.

3. Composante de réserve

• La seconde composante de M₀ comprend les réserves détenues par les banques commerciales auprès de la banque centrale. Si les soldes de réserves peuvent être ajustés par voie électronique (par exemple, au moyen des mécanismes de compensation de la banque centrale), la part en espèces reste soumise à ses contraintes physiques.

Pourquoi les espèces ne peuvent pas être transférées par voie électronique

1. Contraintes physiques des espèces

• Les billets et les pièces, qui constituent une part substantielle de M₀, existent en dehors du cadre numérique du système bancaire. Le transfert d'espèces implique une remise physique (par exemple entre banques, agences ou distributeurs automatiques), car elles ne peuvent être représentées sous forme numérique tout en conservant leur statut de cours légal.

2. Conception du système bancaire

• Le système monétaire est structuré de manière à distinguer la monnaie physique de la monnaie numérique. Si les transactions numériques (par exemple, dépôts ou fonds électroniques) impliquent la mise à jour de registres de comptes, les espèces physiques de M₀ doivent être déplacées physiquement pour mener à bien les transactions.

3. Propriété et règlement

• Contrairement à la monnaie scripturale, qui repose sur la confiance accordée aux écritures bancaires, la propriété des espèces physiques dépend uniquement de la personne qui les détient. Par conséquent, le transfert d'espèces (M₀) exige un transport physique afin que le changement de propriétaire soit effectif.

4. Cadre opérationnel

• Même si les réserves des banques centrales (qui font partie de M₀) peuvent être ajustées par voie électronique au moyen des systèmes de règlement, la composante en monnaie fiduciaire physique ne peut être déplacée de cette manière. Lorsque des espèces physiques sont nécessaires, elles doivent être retirées et transportées physiquement.

Exemples de mouvement physique de M₀

1. Transferts de trésorerie interbancaires

• Lorsqu'une banque doit fournir des espèces physiques à une autre, des véhicules blindés assurent le transport matériel des billets et des pièces. Cela est souvent nécessaire en période de forte demande d'espèces (par exemple lors des fêtes).

2. Réapprovisionnement des distributeurs automatiques de billets

• Les banques doivent approvisionner physiquement les distributeurs automatiques en espèces afin de répondre aux besoins de retrait de leurs clients, ce qui implique des efforts logistiques et des mesures de sécurité considérables.

3. Besoins de trésorerie de l'entreprise

• Les entreprises, en particulier celles des secteurs du commerce de détail ou à forte intensité de liquidités, ont souvent besoin de grandes quantités de monnaie fiduciaire. Les banques doivent organiser la livraison sécurisée de ces espèces.

Réduire la nécessité de déplacements physiques de M₀

1. Promotion des transactions numériques

• En encourageant les paiements électroniques et la banque numérique, on peut réduire la dépendance à l'égard des espèces physiques et limiter ainsi les difficultés logistiques liées au déplacement de la monnaie M₀.

2. Recyclage des espèces

• Les banques peuvent optimiser le recyclage des espèces dans les agences locales et les distributeurs automatiques, où les espèces déposées sont réutilisées pour les retraits, ce qui réduit le besoin de transport physique.

3. Développement des monnaies numériques de banque centrale (MNBC)

• Les MNBC pourraient représenter M₀ sous une forme entièrement numérique, permettant le transfert électronique tout en conservant la garantie de la banque centrale. Cela pourrait réduire le besoin de monnaie fiduciaire.

Perspectives et défis

1. Transition vers une économie sans numéraire

• Difficultés : résistance des populations dépendantes des espèces et des secteurs où les espèces demeurent prédominantes.

2. Dépendance aux espèces physiques

• Défis : concilier la réduction de la dépendance aux espèces et la garantie de l'inclusion financière.

3. Mise en œuvre des monnaies numériques de banque centrale

• Défis : obstacles techniques, réglementaires et d'acceptation sociale.

En résumé, la composante fiduciaire de M₀ ne peut être transférée par voie électronique, et les réserves ne circulent qu'entre comptes ouverts auprès de la banque centrale ; ni l'une ni les autres ne peuvent être « téléchargées » ni détenues hors registre. Si les solutions numériques et des innovations telles que les MNBC peuvent réduire la dépendance à l'égard des espèces physiques, le déplacement de M₀ demeurera une réalité logistique tant que la monnaie physique conservera son rôle essentiel dans l'économie.