Takas ve Uzlaşma Prosedürleri
Bu belge, IFB'de nakit menkul kıymetler (DVP), OTC türev ürünler ve repo işlemleri (geri alım sözleşmeleri) için uygulanan kurumsal işlem akışını, birden fazla güvenli iletişim yöntemini de kapsayacak şekilde ayrıntılı ve kesin biçimde açıklamaktadır. Düzenlemeye tabi finansal kuruluşlarda görev yapan profesyonel ön, orta ve arka ofis ekipleri için eksiksiz bir operasyonel başvuru çerçevesi olarak hazırlanmıştır.
1. İletişim Kanalları ve Kimlik Tespit Yöntemleri
İşlemlerin başlatılması ve ön müzakereler, güvenli ve mevzuata uygun dijital platformlar üzerinden gerçekleştirilir. İşleme dahil olan her yetkili, hesap verebilirliği, düzenleyici izlenebilirliği ve denetlenebilirliği sağlamak amacıyla benzersiz ve doğrulanabilir bir tanımlayıcı kullanmak zorundadır. Kabul edilen platformlar şunlardır:
- Bloomberg IB Chat (BBG ID): Denetim izi entegrasyonuyla kurumsal finansta standart olarak kullanılmaktadır.
- Symphony Secure Chat: MiFID II uyumlu, şifreli iletişim; masaüstü ve mobil destekli.
- Refinitiv Messenger (Reuters ID): FX, emtia ve sabit getirili menkul kıymet piyasalarında sıkça kullanılır.
- ICE Anlık Mesajlaşma: İşlem platformları ve vadeli işlem icrası ile entegre çalışır.
- Kendi bünyesinde geliştirilen şifreli dahili sistemler: Kayıtları saklamak ve kayıt tutma yükümlülüklerine uymak zorundadır.
- Güvenli E-posta: Sohbet kanalı kullanılamadığında, işlem sonrasında teyit ve hukuki onay için kullanılır.
2. DVP (Delivery Versus Payment) Nakit Menkul Kıymet İşlemleri
DVP (teslimat karşılığı ödeme) işlemleri, menkul kıymetlerin ve bunlara karşılık gelen nakit ödemelerin eş zamanlı olarak değiştirilmesini içerir. Temel amaç, anapara riskini ortadan kaldırmaktır. Süreç, önceden tanımlanmış Standart Takas Talimatları (SSI) ve saklama protokolleri çerçevesinde yürütülür.
Adım Adım İş Akışı:
- İşlem Öncesi Müzakere: İşlem masası yetkilileri sohbet veya güvenli mesajlaşma yoluyla iletişim kurar. Şu hususlarda mutabık kalırlar: ISIN/CUSIP, miktar, birim fiyat, toplam bedel, para birimi, takas yeri (DTC, Euroclear, Clearstream) ve SSI'lar.
- İşlem Fişinin Oluşturulması: Her karşı taraf işlemi kendi Emir Yönetim Sistemine (OMS) veya Emir Gerçekleştirme Yönetim Sistemine (EMS) girer. Bu adım, standart takas döngüsü dâhil işlem ayrıntılarını doldurur: ABD'de 28 Mayıs 2024'ten itibaren T+1, AB, Birleşik Krallık ve İsviçre'de ise 11 Ekim 2027 tarihinde planlanan T+1 geçişine kadar T+2.
- Eşleştirme ve Teyit: İşlem ayrıntıları, DTCC'nin CTM'si (eski adıyla Omgeo) gibi eşleştirme platformları, türev ürünler için S&P Global'in MarkitWire'ı veya ikili SWIFT mesajları (MT540-544) aracılığıyla mutabakata bağlanır. Uzlaşma talimatları verilmeden önce tüm tutarsızlıkların giderilmesi gerekir.
- DVP Takası: Takas tarihinde saklama kuruluşu, uluslararası merkezi menkul kıymet saklama kuruluşları (ICSD'ler) veya kurumsal işlem masaları aracılığıyla gerçekleştirilen menkul kıymetlerin, yalnızca nakdin alınmasının ardından alıcının hesabına teslim edilmesini sağlar. Bacaklardan biri başarısız olursa işlem ilerlemez.
3. Tezgahüstü (OTC) Türev Araçlar
Tezgâhüstü (OTC) türev ürünler arasında faiz oranı swapları, kredi temerrüt swapları, toplam getiri swapları ve döviz vadeli işlemleri gibi sözleşmeler yer alır. Bu işlemler genellikle ISDA Master Agreement ve CSA (Credit Support Annex) kapsamında belgelendirilir; teminat (marjin) gereklilikleri EMIR ve/veya UK EMIR uyarınca belirlenir.
İcra ve Yaşam Döngüsü:
- İşlem Müzakeresi: Nominal tutar, işlem tarihi, geçerlilik tarihi, vade, marj veya kullanım fiyatı, değişken faiz endeksi, yenileme tarihleri ve gün sayımı esası gibi ekonomik koşullar güvenli iletişim kanalları üzerinden belirlenir.
- Teyit: MarkitWire veya DSMatch üzerinden eşleştirme zorunludur. Elektronik onay, faiz oranı swapları (IRS) ve kredi temerrüt swapları (CDS) için T+0 içinde; döviz ve hisse senedi türev işlemleri için T+1 içinde yapılmalıdır.
- Teminat Yönetimi: Günlük teminat takibi CSA hükümlerine göre yürütülür. İlk ve değişim teminat çağrıları AcadiaSoft veya SWIFT MT527 üzerinden iletilir. Portföy mutabakat hizmetleri (örneğin OSTTRA triResolve) uyuşmazlıkların tespit edilmesine ve çözümlenmesine yardımcı olur.
- Mutabakat: Kupon değişimlerinden veya nihai nakit mutabakatlarından doğan ödemeler, belirlenmiş saklama hesapları üzerinden gerçekleştirilir. Takas edilen türev ürünlerde LCH veya ICE Clear gibi bir merkezi karşı taraf (CCP) işleme aracılık eder ve yenilemeyi (novasyon) yapar.
4. Repo Anlaşmaları (Repo)
Repo işlemleri, menkul kıymetlerin daha sonraki bir tarihte geri alınması taahhüdüyle satılmasını içerir. Bunlar teminatlı kısa vadeli fonlama işlemleri olarak işlev görür ve GMRA çerçevesine tabidir.
Ticaret İş Akışı:
- İşlemin Başlatılması: Taraflar teminat (genellikle HQLA), repo oranı, haircut, başlangıç ve bitiş tarihleri ile marjin şartları üzerinde anlaşır. Bu işlem, güvenli mesajlaşma platformları veya Triparty platformları aracılığıyla gerçekleştirilir.
- İlk Ayak: Menkul kıymetler, nakit karşılığında alıcıya devredilir (DVP). Takas, DTC, Euroclear, Clearstream aracılığıyla veya ABD'de BNY, Avrupa'da ise Euroclear, Clearstream ya da J.P. Morgan gibi üç taraflı aracılar vasıtasıyla gerçekleşir.
- Sürekli Teminat Yönetimi: Günlük yeniden değerleme yapılır ve teminat gerekli eşiklerin altına düşerse teminat tamamlama çağrısı yapılır. Teminat ikamesine önceden bildirimde bulunulması koşuluyla izin verilir.
- Geri Alım Ayağı: Vade sonunda satıcı nakdi iade eder ve menkul kıymetleri geri alır. Tüm faiz, repo geliri olarak kaydedilir.
5. Risk Kontrolleri ve Operasyonel Güvenceler
Başlıca risk azaltma stratejileri şunlardır:
- Anlaşmazlıkları önlemek amacıyla pozisyonların ve teminat tamamlama çağrılarının günlük mutabakatı.
- Ana kaynak (golden-source) SSI'ların güncel tutulması için DTCC ALERT kullanımı.
- Hukuki icra edilebilirlik, güçlü dokümantasyon (ISDA, GMRA) ile sağlanır.
- Takas başarısızlığı riskini en aza indirmek için gerçek zamanlı eşleştirme sistemlerinin kullanımı.
- Düzenleyici uyumun (SFTR, EMIR) sağlanması için işlem havuzlarının (trade repositories) ve UTI etiketlemesinin kullanılması.
