Ufadhili Uliopangiliwa kwa Serikali na Ulinzi wa Mtaji
Dhamana ya serikali huru huweka wajibu. Haiamui iwapo wajibu huo unaweza kufadhiliwa na mtaji wa kitaasisi wa kimataifa. Hilo ni suala la muundo.
Zaidi ya ukopeshaji wa kawaida kwa serikali huru
Wizara za fedha hukaribia masoko ya kimataifa kwa mtazamo uliojengwa katika sekta rasmi: Dola linasimama nyuma ya wajibu, kwa hiyo mkopeshaji atapatikana. Katika ufadhili wa pande mbili, wa pande nyingi na wa maendeleo hoja hiyo inakubalika. Katika masoko ya mitaji ya sekta binafsi, inafikia umbali mdogo zaidi.
Dhamana ya serikali haiondoi mfiduo wa hatari ya mikopo ya serikali; inaupanga upya tu. Mdhamini na mdaiwa wa mwisho wa kiuchumi ni sehemu ya mfumo mmoja wa mikopo, na wawekezaji wa kitaasisi huwapa bei kwa msingi huo. Hakuna ubadilishaji wa ubora wa mikopo katika ahadi inayoungwa mkono na ahadi nyingine kutoka chanzo kilekile.
Swali la msingi katika soko la kitaasisi, kwa hiyo, si iwapo Dola iko tayari kutoa dhamana. Ni iwapo ufadhili umeundwa kwa namna ambayo hatari imegawanywa kwa makusudi, mtaji mkuu wa mwekezaji unalindwa kwa kiini cha kiuchumi, na chombo kinachopatikana kinakidhi agizo halisi la uwekezaji.
International Finance Bank huanzia kwenye swali hilo.
Kutoka mikopo ya serikali hadi utoaji wa dhamana zinazoweza kuwekezwa
Mahitaji ya ufadhili si bidhaa. Kabla ya hati yoyote kupendekezwa, Benki huchunguza serikali huru inafadhili nini, kwa muda gani, kutoka mapato yapi, chini ya sheria ipi na dhidi ya wajibu upi uliopo.
Pale uchambuzi unapoliunga mkono, hitaji hilo linaweza kuendelezwa kuwa utoaji wa dhamana au programu katika masoko ya mitaji wenye wajibu wa malipo ulioainishwa, tarehe za ukomavu zilizotajwa, mgawanyo wazi wa hatari na, inapofaa, vipengele vya kuimarisha ustahilifu wa mkopo au kulinda mtaji.
Madhumuni si uhandisi wa kifedha. Ni kupatanisha mahitaji mawili ambayo kwa kawaida huvutana: hitaji la serikali huru la mtaji mkubwa wa muda mrefu unaoweza kutumika, na hitaji la mwekezaji wa kitaasisi la hatari iliyofafanuliwa, iliyopangiwa bei na kupunguzwa makali.
Utoaji wa kawaida unasalia kuwa jibu sahihi katika visa vingi. Pale ambapo ndivyo ilivyo, Benki hulisema hilo waziwazi.
Ulinzi wa mtaji ni kanuni ya uundaji wa muundo, si lebo
Msemo huu hutumiwa kwa uhuru sokoni. Haupaswi kutumiwa hivyo.
Ulinzi unaweza kumaanisha ahadi nyingine ya kimkataba kutoka kwa serikali ile ile, jambo linalobadilisha kidogo sana. Unaweza kumaanisha mali zilizotambuliwa au mtiririko wa fedha unaounga mkono kiuchumi ulipaji wa mtaji mkuu. Unaweza kumaanisha akiba zilizotengwa na kufadhiliwa. Unaweza kumaanisha hatari iliyofafanuliwa inayochukuliwa na mhusika wa tatu huru mwenye daraja la juu la mkopo. Hizi si tofauti za wazo moja. Zipo katika sehemu tofauti kabisa za wigo wa mikopo, na baadhi tu ndizo hubadilisha kile ambacho mwekezaji amefichuliwa kwacho kwa kweli.
IFB huchunguza iwapo muamala unaopendekezwa unaweza kujumuisha taratibu zinazopunguza utegemezi wa mwekezaji kwa uwezo wa kifedha wa baadaye wa serikali pekee. Iwapo hilo linawezekana hutegemea mamlaka ya kisheria, hali ya ufilisi na kinga ya kidola, uwezekano wa kutekelezwa kwa dhamana, hatari ya sarafu na ya uhamishaji wa fedha, ubora wa mali zinazounga mkono na nyaraka za kisheria.
Benki haichapishi mbinu zake za upangiliaji, miundo ya ulinzi, ujenzi wa madaraja ya dhamana wala mfumo wa malipo. Mambo hayo hutayarishwa muamala kwa muamala, kwa siri, pamoja na mamlaka husika na washauri wao.
Ulinganisho wa faida na hasara, ukielezwa waziwazi
Ulinzi wa mtaji una gharama yake, na mtu fulani hulipia.
Pale ulinzi unapofadhiliwa kutoka kwenye muamala wenyewe, mtaji unaoweza kutumika mara moja hupungua. Pale unapotolewa kutoka nje, na taasisi ya pande nyingi, taasisi ya ufadhili wa maendeleo, wakala wa mikopo ya mauzo ya nje, mdhamini mwenye daraja, bima, hazina ya akiba, mkusanyiko wa dhamana au mapato maalum ya mradi, serikali huru hubakiwa na sehemu kubwa zaidi ya mapato na hulipia uboreshaji huo kwa namna nyingine.
Hakuna mpangilio ambamo ulinzi hutolewa bila malipo. Pendekezo lolote linaloashiria vinginevyo linastahili kutiliwa shaka, ikiwemo mapendekezo yetu wenyewe.
Kile ambacho upangiliaji unaweza kufanya ni kuufanya mwafaka huu uonekane waziwazi na kuiwezesha serikali husika kuchagua msimamo wake kuhusu mwafaka huo, badala ya kukubali nafasi moja tu ambayo mkopeshaji wa pande mbili hutokea kuitoa.
Upatikanaji wa wigo mpana zaidi wa wawekezaji
Muamala wa serikali huru uliojengwa ipasavyo unaweza kufikia mtaji ambao mkopo wa pande mbili hauwezi kuufikia.
Kulingana na muundo na hali ya soko, wigo wa wawekezaji wanaostahiki unaweza kujumuisha benki, wasimamizi wa mali wa kitaasisi, mitaji ya pensheni na bima, wawekezaji wa kiserikali na wa kimkakati, mifuko maalum ya mikopo na wahusika wengine wa kitaalamu. Baadhi ya wawekezaji hawa wanahitaji kikamilifu mali za muda mrefu, ambazo ndizo hasa serikali huru huhitaji mara nyingi na ambazo wakopeshaji wa kibiashara hawako tayari sana kuzitoa.
Mseto hufuata. Kadhalika, uwezo wa kurudia. Muamala wa kwanza uliotekelezwa ipasavyo si ufadhili pekee. Unaweka nyaraka, kielelezo, mahusiano na wawekezaji na kipimo cha rejea kwa muamala unaofuata. Hilo lina thamani kubwa kuliko mapato ya toleo lolote moja.
Ukomo katika upangiliaji wa miundo
Ugumu wa muundo hauongezi uuzikaji. Mara nyingi huupunguza.
Vyombo bunifu vya kifedha vya serikali vimevutia mara kwa mara maslahi ya wawekezaji wa kitaasisi kwa nadharia, lakini kwa matumizi madogo kwa vitendo, kwa sababu ambazo zinahusiana kidogo na uchumi wake kuliko zinavyohusiana na utata, data zisizo thabiti na kukosekana kwa viwango vya pamoja. Wawekezaji hukataa kile wasichoweza kukikadiria kwa kielelezo.
Lengo ni kupata uimarishaji mkubwa zaidi wa mikopo unaowezekana kwa utata mdogo kabisa wa muundo. Kamati ya uwekezaji inapaswa kuweza kufuatilia kipaumbele cha malipo kwenye ukurasa mmoja. Isipoweza, muundo una tatizo la uwasilishaji bila kujali ubora wake.
Jinsi Benki inavyofanya kazi
Uchunguzi wa awali. Uendelevu wa madeni na madeni yaliyopo, nafasi ya viwango vya ukadiriaji, akiba, vyanzo vya mapato, mali zilizopo, dhamana zilizotolewa na ambazo hazijakamilika, masharti ya programu na ukomo wa madeni, sheria inayotawala, kinga na uwezo wa kutoa dhamana, pamoja na matumizi yaliyokusudiwa ya mapato.
Usanifu wa muundo. Njia mbadala hubuniwa na kulinganishwa kwa kuzingatia vigezo vinavyomhusu wizara ya fedha: mapato halisi, gharama, muda wa dhamana, wigo wa ulinzi, ulinzi wenyewe, mapokezi yanayotarajiwa sokoni na kundi la wawekezaji ambalo kila chaguo hulifikia. Utoaji wa kawaida daima huwa mojawapo ya njia mbadala zinazojaribiwa, na si hoja ya kupuuzwa.
Utekelezaji. Nyaraka, wapangaji na uwekaji wa dhamana sokoni, mipango ya mdhamini (trustee), wakala wa malipo na mhifadhi wa mali, uorodheshaji na ukamilishaji wa miamala inapofaa, mawasiliano na wawekezaji, ukusanyaji wa zabuni (bookbuilding), ugawaji na utatuzi wa miamala.
Nidhamu ya kitaasisi
Ufadhili uliopangiliwa hauondoi deni la serikali huru.
IFB haishiriki katika miundo ambayo lengo lake kuu ni kuficha madeni ya umma, kukwepa udhibiti wa kifedha au ukomo wa kukopa, au kupotosha maudhui halisi ya kiuchumi ya wajibu wa serikali huru. Ufadhili usio wazi unaotegemea dhamana, mali za dhamana na uwekaji dhamana kwa njia ya sekyuritaizesheni umewahi kuzidhuru serikali huru huko nyuma, na taasisi zinazochunguza mipango ya aina hiyo sasa zina uvumilivu mdogo zaidi kuliko hapo awali. Muundo ambao hauwezi kuonyeshwa kwa benki kuu, mkaguzi wa hesabu na wakala wa viwango vya mikopo si muundo ambao Benki itaujenga.
Kila muamala unaendelea kuwa chini ya mahitaji husika ya kisheria, ya udhibiti, ya uzingatiaji wa sheria na kanuni, ya vikwazo, ya mikopo, ya soko na ya hatari. Pale ulinzi wa mtaji au uboreshaji wa ustahilifu wa mkopo unapokusudiwa, ufanisi wake unategemea pande husika, mali, nyaraka na hali ya soko. Hakuna uwakilishi wowote kuhusu ulinzi, matokeo ya daraja la ustahilifu, uwezo wa kuweka dhamana au gharama ya ufadhili unaotolewa kabla muamala haujatathminiwa.
Maswali tunayoyajibu kwanza
Kabla ya mjadala wowote kuhusu vyombo vya kifedha, Benki inashughulikia kile ambacho serikali zinahitaji kufahamu hasa:
- Ni kiasi gani cha mahitaji kinachoweza kukusanywa kihalisia, na kwa ratiba ipi
- Gharama kamili ni kiasi gani, na kwa muda gani
- Kile ambacho Serikali inaombwa kuweka dhamana, na kile isichoombwa
- Jinsi muamala unavyoshughulikiwa katika kuripoti madeni na kuhusiana na masharti ya mpango uliopo
- Idhini gani ya kibunge au ya kikatiba inahitajika
- Jinsi mashirika ya ukadiriaji yanavyoweza kuutazama muundo huu
- Nini hutokea kimitambo ikiwa Serikali haiwezi kulipa
Majibu ya maswali hayo huamua kama muundo unastahili kubuniwa. Usanifu hufuata baadaye.
Suluhisho za mtaji kwa serikali huru
Jukumu la Benki si kuamua iwapo mtaji unaweza kutolewa. Ni kuainisha jinsi hitaji la ufadhili la serikali huru linavyoweza kugeuzwa kuwa muundo ambao mtaji wa kitaasisi wa kimataifa unaweza kuushikilia kwa uaminifu.
Kwa serikali zinazotafuta ufadhili wa kiwango kikubwa, tofauti hiyo ndiyo huamua matokeo.
International Finance Bank hufanya kazi na serikali huru na taasisi za sekta ya umma zilizoidhinishwa ipasavyo kubuni miundo ya ufadhili inayofaa mahitaji ya mtaji wa kitaasisi wa kimataifa. Majadiliano ya awali hufanyika kwa usiri na bila wajibu wowote.
