Ununuzi wa Kampuni kwa Mikopo (LBOs)

Ununuzi wa Kampuni kwa Mkopo (Leveraged Buyout, LBO)

Katika fedha za mashirika, ununuzi wa kampuni kwa mkopo (LBO) ni muamala ambapo kampuni inanunuliwa kwa kutumia deni kama chanzo kikuu cha malipo. Miamala hii kwa kawaida hufanyika wakati kampuni ya uwekezaji wa hisa binafsi (PE) inapokopa kiasi kikubwa iwezekanavyo kutoka kwa wakopeshaji mbalimbali (hadi asilimia 70 au 80 ya bei ya ununuzi) na kugharamia salio kwa mtaji wake yenyewe; matumizi ya mkopo (deni) huongeza faida inayotarajiwa kwa kampuni ya uwekezaji wa hisa binafsi. Kwa kuweka kiasi kidogo kabisa cha fedha zao wenyewe, kampuni za PE zinaweza kupata faida kubwa kwenye mtaji wa wanahisa (ROE) na kiwango cha ndani cha faida (IRR), ikiwa kila kitu kitaenda kama ilivyopangwa. Kwa kuwa kampuni za PE hulipwa kulingana na faida yao ya kifedha, matumizi ya mkopo katika LBO ni muhimu katika kufikia viwango vya IRR vinavyolengwa (kwa kawaida asilimia 20-30 au zaidi).

Ingawa matumizi ya mikopo (leverage) huongeza mapato ya hisa za wamiliki, upande wake hasi ni kwamba pia huongeza hatari. Kwa kuweka awamu nyingi za madeni juu ya kampuni inayoendesha shughuli, kampuni ya PE huongeza hatari ya muamala kwa kiasi kikubwa (ndiyo maana LBO kwa kawaida huchagua kampuni thabiti). Ikiwa mtiririko wa fedha ni finyu na uchumi wa kampuni ukakumbwa na mdororo, huenda kampuni ikashindwa kulipa deni na italazimika kupanga upya madeni, jambo ambalo kwa uwezekano mkubwa litafuta mapato yote ya mfadhili wa hisa.

Ni aina gani ya kampuni inayofaa kuwa mgombea wa LBO?

Kwa ujumla, kampuni zilizokomaa, thabiti, zisizoathiriwa na mizunguko ya uchumi, zinazotabirika n.k. ni wagombea wazuri wa ununuzi wa kampuni kwa mkopo (leveraged buyout).

Kwa kuzingatia kiasi cha deni kitakachobebwa na biashara hiyo, ni muhimu mtiririko wa fedha uweze kutabirika, ukiwa na viwango vya juu vya faida na matumizi ya mtaji yanayohitajika kuwa ya chini kiasi. Mtiririko huu thabiti wa fedha ndio unaoiwezesha kampuni kuhudumia deni lake kwa urahisi. Katika mfano ulio hapa chini, michoro inaonyesha jinsi mtiririko wote wa fedha unaopatikana unavyoelekezwa katika kulipa deni, na jinsi salio la jumla la deni (mchoro wa kulia kabisa) linavyopungua taratibu kadiri muda unavyopita.

Hatua za Ununuzi wa Kampuni kwa Mkopo (LBO)

Uchambuzi wa LBO huanza kwa kujenga mfumo wa kifedha wa kampuni ya uendeshaji kwa msingi wake pekee. Hii inamaanisha kujenga makadirio ya miaka mitano ijayo (kwa wastani) na kukokotoa thamani ya mwisho kwa kipindi cha mwisho.

Uchambuzi utapelekwa kwa benki na wakopeshaji wengine ili kujaribu kupata deni nyingi iwezekanavyo ili kuongeza mapato ya mtaji wa wanahisa. Kiasi na kiwango cha ufadhili wa deni vikishabainishwa, mfano hurekebishwa na masharti ya mwisho ya makubaliano huwekwa.

Baada ya muamala kukamilika, kazi inakuwa imeanza tu, kwani kampuni ya PE na menejimenti wanapaswa kuongeza thamani ya biashara kwa kukuza mapato ya jumla, kupunguza gharama, kulipa madeni, na hatimaye kupata marejesho yao.

Muhtasari wa Hatua katika Ununuzi wa Kampuni kwa Mkopo (Leveraged Buyout):

1. Tengeneza utabiri wa kifedha wa kampuni lengwa
2. Unganisha taarifa tatu za fedha na ukokotoe mtiririko huru wa fedha taslimu wa biashara
3. Andaa ratiba za riba na madeni
4. Kuiga vipimo vya mikopo ili kubaini kiwango cha ukopaji ambacho muamala unaweza kustahimili
5. Kokotoa mtiririko huru wa fedha taslimu kwa Mfadhili (kwa kawaida kampuni ya uwekezaji binafsi)
6. Bainisha Kiwango cha Mapato cha Ndani (IRR) kwa Mfadhili
7. Fanya uchambuzi wa usikivu (sensitivity analysis)

Uundaji wa kielelezo cha kifedha cha LBO

Kuhusu muamala wa ununuzi wa kampuni kwa mikopo (leveraged buyout), uundaji wa mifumo ya kifedha unaohitajika unaweza kuwa mgumu kabisa. Ugumu huo wa ziada unatokana na vipengele maalum vifuatavyo vya ununuzi wa kampuni kwa mikopo:

• Kiwango cha juu cha ukopaji wa kuongeza uwezo wa uwekezaji
• Awamu nyingi za ufadhili wa madeni
• Masharti magumu ya mikopo ya benki
• Utoaji wa hisa za upendeleo (Preferred shares)
• Fidia ya menejimenti kwa njia ya hisa
• Maboresho ya kiutendaji yanayolengwa katika biashara