Niniejsza strona stanowi tłumaczenie udostępnione dla wygody Państwa. Wersja angielska jest wiążąca. Czytaj po angielsku

Kryptoaktywa i aktywa cyfrowe

Tokeny cyfrowe

Tworzenie tokenów cyfrowych i osadzanie w nich aktywów bazowych to wieloaspektowy proces, w którym do ich emisji i zarządzania wykorzystuje się technologię blockchain. Proces ten, podobnie jak otoczenie regulacyjne dla tego rodzaju transakcji, różni się znacznie w poszczególnych jurysdykcjach, w tym w Stanach Zjednoczonych i w Europie.

Tworzenie tokenów cyfrowych

Projekt i określenie celu: Na wstępie podmiot stojący za tokenem musi określić jego cel (np. reprezentowanie aktywa fizycznego, udziału w spółce, prawa do usług itp.) oraz platformę blockchain, na której zostanie on utworzony (taką jak Ethereum, BNB Chain lub inne).
Smart kontrakty: Tworzenie tokenów cyfrowych odbywa się za pośrednictwem smart kontraktów, czyli samowykonujących się umów, w których warunki porozumienia zostały bezpośrednio zapisane w kodzie. Kontrakty te regulują tworzenie, dystrybucję i zarządzanie tokenami oraz mogą kodować różne funkcje, w tym reprezentację aktywa bazowego.
Standardy tokenów: Tokeny są zazwyczaj tworzone zgodnie z określonymi standardami (takimi jak ERC-20 dla tokenów wymiennych lub ERC-721 dla tokenów niewymiennych w blockchainie Ethereum), co zapewnia ich zgodność z portfelami i giełdami.
Integracja aktywa bazowego: Aby powiązać token cyfrowy z aktywem bazowym, informacje o aktywie są osadzane w inteligentnym kontrakcie, co tworzy prawne i cyfrowe powiązanie między tokenem a aktywem ze świata rzeczywistego. Proces ten często obejmuje ramy prawne zapewniające prawidłowe przeniesienie i uznanie praw własności.

Proces

Transakcje kryptowalutowe o dużej wartości są przetwarzane w serii ściśle określonych etapów, które zapewniają bezpieczeństwo i weryfikowalność w sieci blockchain. Proces przebiega następująco:

Utworzenie transakcji: Proces rozpoczyna się od utworzenia i podpisania przez nadawcę transakcji w aplikacji portfela kryptowalutowego. Obejmuje to wskazanie adresu portfela odbiorcy, kwoty kryptowaluty do przekazania, a niekiedy także opłaty transakcyjnej. Podpis cyfrowy, wygenerowany za pomocą klucza prywatnego nadawcy i weryfikowalny za pomocą klucza publicznego, potwierdza, że nadawca dysponuje środkami, oraz zabezpiecza transakcję.
Rozgłaszanie: Po utworzeniu transakcja jest rozgłaszana w sieci blockchain. Polega to na przesłaniu danych transakcji do sieci komputerów (węzłów), które weryfikują autentyczność transakcji oraz zdolność nadawcy do zrealizowania przelewu. Weryfikacja obejmuje sprawdzenie podpisów cyfrowych oraz upewnienie się, że nadawca dysponuje wystarczającymi środkami.
Potwierdzenie i dodanie do blockchaina: po weryfikacji transakcja oczekuje w mempoolu (puli pamięci), aż górnik (w systemach Proof of Work) lub walidator (w systemach Proof of Stake) wybierze ją do uwzględnienia w następnym bloku. Wybór ten może zależeć od dołączonej opłaty transakcyjnej; wyższe opłaty mogą nadać transakcji priorytet i przyspieszyć jej przetwarzanie. Po włączeniu transakcji do bloku i dołączeniu go do blockchaina transakcja uznawana jest za potwierdzoną, a środki trafiają do portfela odbiorcy.
Transakcje nie są w pełni anonimowe; mają charakter pseudonimowy i można je prześledzić w publicznym rejestrze blockchain. Chociaż blockchain rejestruje wszystkie szczegóły transakcji, tożsamość uczestników nie jest bezpośrednio powiązana z ich publicznymi adresami, co zapewnia pewien stopień prywatności. Przepływ transakcji oraz adresy portfeli są jednak publicznie widoczne, co gwarantuje przejrzystość i identyfikowalność w ramach sieci. W przypadku płatności dużymi kwotami w tokenach proces pozostaje taki sam. Ze względu na przejrzystość sieci blockchain duże transakcje można jednak łatwo śledzić za pomocą eksploratorów bloków – narzędzi umożliwiających każdemu wgląd w szczegóły i status transakcji w blockchainie. Przedsiębiorstwom i osobom przetwarzającym duże transakcje w kryptowalutach procesor płatności, taki jak BitPay, może ułatwić ten proces poprzez generowanie faktur i, w razie potrzeby, przewalutowanie kryptowalut na waluty fiducjarne, stanowiąc pomost między tradycyjnym systemem finansowym a gospodarką kryptowalutową.

Sprzedaż tokenów w procedurze przetargowej

Sprzedaż tokenów, w tym NFT (Non-Fungible Tokens), w drodze procedury przetargowej może być skutecznym sposobem realizacji ich wartości na rynku. Proces ten często obejmuje mechanizmy aukcyjne, podobne do tradycyjnych aukcji, lecz dostosowane do przestrzeni aktywów cyfrowych.

Wybór odpowiedniej platformy: pierwszym krokiem jest wybór właściwego rynku, który obsługuje model aukcyjny sprzedaży tokenów. Do popularnych platform należą OpenSea, Nifty Gateway, Rarible, Foundation i SuperRare. Każda z platform ma własne zasady i opłaty, dlatego należy wybrać tę, która odpowiada Państwa potrzebom.
Przygotowanie tokena do sprzedaży: Jeżeli sprzedają Państwo NFT, należy upewnić się, że został on wyemitowany (mint) i jest gotowy do wystawienia. W przypadku innych rodzajów tokenów należy upewnić się, że podlegają one przeniesieniu oraz że znają Państwo procedurę wymaganą przez platformę w celu wystawienia ich na sprzedaż.
Skonfigurowanie aukcji: W zależności od platformy dostępne mogą być takie opcje, jak aukcje czasowe, aukcje holenderskie lub aukcje z dopuszczeniem uczestników (otwarte lub zamknięte). W aukcji czasowej wygrywa najwyższa oferta złożona na koniec okresu aukcji. W aukcji holenderskiej cena maleje w czasie, aż kupujący zaakceptuje bieżącą cenę. Aukcje otwarte umożliwiają udział każdemu, natomiast aukcje zamknięte ograniczają udział do wybranego grona.
Ustalenie wartości: Kluczowe znaczenie ma wyznaczenie ceny minimalnej (reserve price). Jest to najniższa kwota, jaką są Państwo gotowi zaakceptować za swój token. Na wartość wpływają m.in. rzadkość, użyteczność i płynność. Tokeny rzadkie, o określonej użyteczności lub notowane na platformach o wysokiej płynności osiągają zazwyczaj wyższe ceny.
Wystawienie tokena na aukcji: Należy postępować zgodnie z procedurą platformy dotyczącą wystawiania, która zazwyczaj obejmuje określenie rodzaju aukcji, ustalenie ceny wywoławczej lub ceny minimalnej oraz wyznaczenie czasu trwania aukcji.
Promocja aukcji: Należy wykorzystać media społecznościowe i inne kanały, aby przyciągnąć potencjalnych oferentów. Im większa widoczność aukcji, tym większe szanse na uzyskanie konkurencyjnych ofert.
Zakończenie aukcji: Po zakończeniu aukcji platforma zazwyczaj zajmuje się przeniesieniem tokena na oferenta, który zaoferował najwyższą cenę, oraz wypłatą środków na Państwa rzecz, pomniejszonych o opłaty. Niektóre platformy mogą przedłużyć okres licytacji, jeżeli oferty zostaną złożone tuż przed jej zamknięciem, aby zapewnić wszystkim zainteresowanym stronom równe szanse udziału.
Przekazanie środków i tokena: Po zakończeniu aukcji i przyjęciu najwyższej oferty platforma umożliwi przekazanie tokena do portfela nabywcy oraz wpływów ze sprzedaży na Państwa rachunek, zgodnie z metodami płatności obsługiwanymi przez platformę.

Poprzez staranny wybór odpowiedniej platformy obrotu, właściwe przygotowanie aukcji oraz aktywną jej promocję mogą Państwo skutecznie sprzedać swoje tokeny w trybie przetargowym. Proces ten nie tylko zapewnia sprzedaż tokenów po uczciwej cenie rynkowej, lecz także gwarantuje przejrzystość i bezpieczeństwo zarówno sprzedającemu, jak i uczestniczącym w transakcji nabywcom.

Regulacje w Stanach Zjednoczonych

W Stanach Zjednoczonych tokeny cyfrowe mogą podlegać regulacji jako papiery wartościowe, towary lub w ramach innych kategorii prawnych, w zależności od ich cech i zastosowań. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) nadzoruje tokeny kwalifikujące się jako papiery wartościowe, stosując te same przepisy co w przypadku tradycyjnych instrumentów finansowych. Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) reguluje tokeny uznawane za towary. Ponadto mogą mieć zastosowanie różne przepisy stanowe. Od lipca 2025 r. ustawa GENIUS Act reguluje na szczeblu federalnym stablecoiny płatnicze (payment stablecoins); szerszy projekt ustawy dotyczącej struktury rynku (CLARITY Act) został przyjęty przez Izbę Reprezentantów, lecz nie stał się jeszcze prawem.

Regulacje w Europie

Europejskie regulacje dotyczące tokenów cyfrowych ulegają zmianom i mają na celu stworzenie zharmonizowanych ram we wszystkich państwach członkowskich. Rozporządzenie w sprawie rynków kryptoaktywów (MiCA), rozporządzenie (UE) 2023/1114, obowiązuje w pełnym zakresie od 30 grudnia 2024 r. i ustanawia jednolite zasady dotyczące kryptoaktywów, w tym tokenów powiązanych z aktywami oraz tokenów pieniądza elektronicznego. MiCA koncentruje się na ochronie konsumentów, odporności operacyjnej i integralności rynku, obejmując emitentów kryptoaktywów oraz dostawców usług w UE.

W skrócie

Tworzenie tokenów cyfrowych i ich regulacja to złożona dziedzina, wymagająca starannego uwzględnienia aspektów technologicznych, prawnych i regulacyjnych. Podmioty zamierzające emitować takie tokeny muszą poruszać się w labiryncie przepisów i regulacji, które wciąż ewoluują, zwłaszcza w obliczu szybkich innowacji i rosnącego zastosowania technologii blockchain. Zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i w Europie ramy regulacyjne mają na celu ochronę inwestorów, zapewnienie integralności rynku i zapobieganie przestępstwom finansowym; trwają prace nad rozwiązaniami odpowiadającymi na szczególne wyzwania związane z aktywami cyfrowymi.

Inwestycje

Inwestorzy mogą wybierać spośród wielu rodzajów kryptowalut i tokenów, w tym:

Tokeny płatnicze: Kryptowaluty takie jak Bitcoin i Ethereum są powszechnie znanymi tokenami płatniczymi. Tokeny płatnicze mogą służyć do rozliczania transakcji wszędzie tam, gdzie dana kryptowaluta jest akceptowana.
Tokeny papierów wartościowych: Tokeny zabezpieczone bazowym papierem wartościowym, na przykład nieruchomością. Tokeny reprezentują prawo własności i przenoszą je, a przy tym są powszechnie dzielone na części (lub są tokenami zamiennymi). Platformy takie jak HoneyBricks oferują stokenizowane udziały w nieruchomościach komercyjnych. ‍
Tokeny użytkowe: Tokeny, które mają określone zastosowanie w ekosystemie blockchain lub kryptowalut, nazywane są tokenami użytkowymi. Filecoin jest przykładem tokenu użytkowego, który umożliwia zdecentralizowane przechowywanie danych.‍
Tokeny zarządzające (governance tokens): Tokeny umożliwiające użytkownikom udział w zarządzaniu blockchainem nazywane są tokenami zarządzającymi. Uniswap i Compound są przykładami takich tokenów.‍
Tokeny uwagi (basic attention tokens): Użytkownicy mogą otrzymywać wynagrodzenie za swoją uwagę, na przykład poświęconą reklamie cyfrowej, w formie tokenów uwagi. Najbardziej znany token uwagi jest powiązany z siecią przeglądarki Brave.‍
Tokeny w grach: Inwestorzy mogą posiadać monety, które mają wartość w grze i jednocześnie są przedmiotem obrotu na giełdach zewnętrznych. MANA z Decentralandu jest znanym przykładem tokena gier opartego na technologii blockchain.‍
Niewymienne tokeny (NFT): Inwestorzy mogą posiadać tokeny cyfrowe stanowiące potwierdzenie własności określonego aktywa. Tokeny te są „niewymienne” (non-fungible), ponieważ aktywa bazowe nie są wzajemnie zamienne.

Dywersyfikacja według branż

Innym sposobem dywersyfikacji portfela kryptowalut lub aktywów opartych na blockchainie jest inwestowanie w projekty kryptowalutowe działające w różnych branżach. Technologia blockchain znajduje zastosowanie w wielu sektorach i je przekształca.

Mogą Państwo rozszerzyć swój portfel kryptoaktywów o branże takie jak:

Ochrona zdrowia: Technologia blockchain może zwiększyć efektywność i bezpieczeństwo sektora ochrony zdrowia. Projekty dotyczą dokumentacji medycznej i płatności.
Łańcuch dostaw: Technologia blockchain może zwiększyć przejrzystość łańcuchów dostaw. VeChain jest przykładem blockchaina zaprojektowanego do śledzenia łańcucha dostaw.
Transport: Wiele aspektów sektora transportowego można unowocześnić i usprawnić dzięki technologii blockchain. Zastosowania obejmują rejestry pojazdów oraz logistykę.
Rozrywka: Platformy blockchain mogą wspierać różnorodne formy rozrywki, a przedsiębiorstwa z branży rozrywkowej mogą wdrażać technologię blockchain. ApeCoin jest jednym z przykładów tokenu powiązanego z rozrywką.
Zmiany klimatu: Technologia blockchain może wspierać inicjatywy przeciwdziałania zmianom klimatu. Jednym z przykładów są tokenizowane kredyty węglowe.
Nieruchomości: Inwestorzy mogą wykorzystywać technologię blockchain, aby uzyskać dostęp do inwestycji w nieruchomości opartych na udziałach ułamkowych. HoneyBricks obsługuje rynek tokenów nieruchomości opartych na technologii blockchain.
Private equity: Alternatywna klasa aktywów, zazwyczaj organizowana w formie spółek komandytowych, której przedmiotem jest nabywanie i restrukturyzacja przedsiębiorstw. Niektóre fundusze private equity rozpoczęły tokenizację swoich funduszy, aby ułatwić kupno i sprzedaż udziałów w funduszu.

Inwestorzy na rynku kryptoaktywów mogą również dywersyfikować portfel między różnymi branżami, inwestując w spółki publiczne realizujące projekty z wykorzystaniem technologii blockchain. W przypadku tej strategii możliwości inwestorów mogą być ograniczone do spółek notowanych na giełdzie, które w istotny sposób realizują strategię integracji z technologią blockchain.

Dywersyfikacja według klas aktywów

Inwestorzy w kryptoaktywa i technologię blockchain mają do dyspozycji wiele opcji w różnych klasach aktywów, które pozwalają dywersyfikować portfele kryptoaktywów.

Poniżej przedstawiono inne główne klasy aktywów, które mogą zapewnić dywersyfikację portfela:

Akcje: Inwestorzy mogą nabywać akcje spółek działających w sektorze kryptowalut lub spółek posiadających znaczne zasoby kryptowalut w swoich bilansach. Wiele spółek zajmujących się wydobyciem kryptowalut i produkcją sprzętu jest notowanych na giełdzie, natomiast spółki takie jak Strategy (dawniej MicroStrategy) posiadają znaczne ilości bitcoina.
Obligacje: Inwestorzy mogą mieć możliwość nabywania obligacji opartych na technologii blockchain, emitowanych w formie cyfrowej, lub posiadania obligacji inwestujących w kryptowaluty, takie jak Bitcoin. Obligacje oparte na technologii blockchain emitowały Bank Światowy, Europejski Bank Inwestycyjny oraz emitenci na giełdzie Singapore Exchange.‍
Nieruchomości: Inwestorzy mogą nabywać tokeny nieruchomości oparte na technologii blockchain, aby uzyskać ekspozycję na największą klasę aktywów na świecie. Platformy tokenizacji nieruchomości, takie jak HoneyBricks, umożliwiają ułamkową własność nieruchomości za pośrednictwem tokenów cyfrowych.

Dywersyfikacja według rodzaju instrumentu inwestycyjnego

Jeżeli bezpieczeństwo portfela jest postrzegane jako obszar ryzyka, inwestorzy mogą dywersyfikować swoje aktywa kryptowalutowe w różnych instrumentach inwestycyjnych i rodzajach rachunków, w tym:

Portfele cyfrowe: Inwestorzy mogą korzystać z różnych portfeli cyfrowych, aby ułatwić bezpośrednie posiadanie monet cyfrowych, w tym monet specjalnego przeznaczenia, takich jak NFT i tokeny nieruchomości.
Opodatkowany rachunek maklerski: Inwestorzy mogą utrzymywać inwestycje w papiery wartościowe powiązane z kryptoaktywami na opodatkowanym rachunku maklerskim. Platformy maklerskie, takie jak Robinhood, które obsługują kryptowaluty, mogą umożliwić inwestorom posiadanie na tym typie rachunku również aktywów cyfrowych.
Kryptowalutowe IRA: Inwestorzy w kryptoaktywa mogą zakładać samodzielnie zarządzane indywidualne konta emerytalne (IRA) w celu inwestowania w aktywa cyfrowe. Platformy kryptowalutowych IRA mogą wspierać inwestorów w obowiązkach administracyjnych tradycyjnie związanych z samodzielnie zarządzanymi inwestycjami w ramach IRA.
Zdecentralizowane produkty finansowe: Platformy zdecentralizowanych finansów (DeFi) oparte na technologii blockchain mogą umożliwiać różnorodne sposoby inwestowania i przechowywania aktywów cyfrowych. Inwestorzy mogą korzystać ze zdecentralizowanych rachunków oszczędnościowych, platform stakingowych generujących przychody odsetkowe oraz innych instrumentów inwestycyjnych opartych na blockchain.

Analogowe tokeny są znacznie starsze niż blockchain: gliniane tokeny służyły do prowadzenia rachunkowości na Bliskim Wschodzie już około 8000 r. p.n.e.

Późniejszy przykład pochodzi z badań terenowych w Bassetki, stanowisku identyfikowanym jako starożytne Mardaman, położone w pobliżu współczesnego Duhok w irackim Kurdystanie.

Data:

Okres średnioasyryjski, ok. 1250–1200 p.n.e.

Czym najprawdopodobniej są „tokeny”

Materiał i kontekst: Żetony z Mardaman wchodzą w skład zespołu wyrobów z fajansu odkrytego w budynku środkowoasyryjskiego namiestnika w Bassetki. Znaleziono je wraz z fajansowymi misami i ozdobami w pomieszczeniu, w którym odkryto również naczynia archiwalne zawierające tabliczki klinowe, dzięki którym zidentyfikowano stanowisko. Takie współwystępowanie oraz funkcja budynku wskazują na oficjalne środowisko administracyjne.

Prawdopodobna funkcja

Podstawowa interpretacja: administracyjne liczniki/kwity wykorzystywane w bieżącej księgowości prowincjonalnej, np. do zliczania lub zatwierdzania wydawania „aktywów”, na przykład określonej liczby zwierząt, takich jak owce i kozy, racji żywnościowych, materiałów lub pracy. Jest to najbardziej prawdopodobne odczytanie z uwagi na kontekst ich znalezienia.

Rynek tokenów cyfrowych

Rynek tokenów cyfrowych, obejmujący zarówno tokenizację aktywów, jak i tokeny niewymienialne (NFT), wykazuje znaczący wzrost i potencjał.

Rynek tokenizacji

Tokenizacja aktywów ze świata rzeczywistego – obligacji skarbowych, funduszy rynku pieniężnego, kredytów i nieruchomości – szybko rośnie od 2023 r. Szacunki jej wielkości znacznie różnią się między firmami badawczymi, dlatego nie są tu przytaczane. Wzrost przypisuje się rosnącemu zapotrzebowaniu na bezpieczne i wydajne mechanizmy transakcyjne, szczególnie w sektorach takich jak BFSI (bankowość, usługi finansowe i ubezpieczenia), handel detaliczny, IT, ochrona zdrowia i energetyka. Ameryka Północna ma największy udział w rynku dzięki szybkiemu przyjmowaniu nowych technologii oraz obecności głównych graczy rynkowych. Oczekuje się również znacznego wzrostu w regionie Azji i Pacyfiku, napędzanego powszechnym korzystaniem ze smartfonów i internetu oraz przyjmowaniem zaawansowanych technologii zabezpieczania płatności

Rynek tokenów niewymienialnych (NFT)

Rynek NFT, obejmujący unikalne aktywa cyfrowe weryfikowane z wykorzystaniem technologii blockchain, osiągnął szczyt w latach 2021–22; od tego czasu wolumeny obrotu spadły znacznie poniżej tego poziomu. NFT są wykorzystywane w różnych celach, w tym w odniesieniu do sztuki cyfrowej, muzyki, gier wideo i przedmiotów kolekcjonerskich. Popyt wynika z możliwości zachowania przez twórców praw własności i bezpośredniej monetyzacji ich prac, a także z rosnącego wykorzystania NFT w sprzedaży cyfrowych nieruchomości zarówno w świecie fizycznym, jak i wirtualnym. Segment zastosowań osobistych jest wiodący, napędzany rosnącym zainteresowaniem inwestycjami w kryptoaktywa i posiadaniem treści tworzonych cyfrowo. Ameryka Północna odpowiadała za największy udział w przychodach, jednak oczekuje się znaczącego wzrostu w regionie Azji i Pacyfiku w związku z rosnącą adopcją kryptowalut i rozwojem platform metaverse.

Kluczowe giełdy i platformy

W obrocie tymi tokenami cyfrowymi i inwestowaniu w nie wyróżnia się kilka kluczowych platform i giełd. W obszarze NFT do kupna, sprzedaży i wymiany NFT służą przede wszystkim platformy takie jak OpenSea, Rarible, SuperRare i NBA Top Shot. Platformy te oferują przyjazne dla użytkownika interfejsy, umożliwiające twórcom i odbiorcom interakcję z NFT. Ponadto sieci blockchain, takie jak Ethereum, BNB Chain, Flow i Tezos, obsługują funkcjonalności NFT i mają istotne znaczenie dla tworzenia tych tokenów oraz dokonywania transakcji nimi.

Kolejny krok

Poproś o spotkanie zapoznawcze

Prosimy o krótkie przedstawienie, kim Państwo są i co mają Państwo na myśli. Zapytanie trafia bezpośrednio do Banku i jest traktowane jako poufne.

Wolą Państwo porozmawiać? Prosimy zarezerwować 30-minutową wideokonferencję.