公司債券 - 交易 - 企業及機構客戶銀行業務

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公司債券的主要交易方式包括:

直接發行:公司亦可直接向投資者出售債券,通常透過如本行等投資銀行進行。本行可協助閣下發行公司債券,為項目籌集資金。
場外交易(OTC):公司債券最常見的交易方式為場外交易,即交易雙方直接進行交易,不受交易所監督。交易商通常擔任買賣雙方之間的中介。
電子交易平台:目前有多個電子平台可促進公司債券交易。這些平台使定價更為透明,交易執行更為迅速。廣泛使用的平台包括 MarketAxess、Tradeweb 及 Bloomberg。
經紀交易商:經紀交易商亦可促成公司債券的交易。這些機構代表客戶買賣證券,亦可為自身帳戶進行交易。
交易所買賣基金(ETF):部分投資者透過 ETF 間接買賣公司債券。此類基金與股票一樣在交易所買賣,使投資者得以投資於多元化的公司債券組合。

場外交易

在美國,大部分公司債券於場外市場(OTC)買賣,由交易商與投資者之間直接進行,並無集中交易所。在歐洲,公司債券同樣主要於場外買賣,並日益多地透過電子詢價平台進行。MarketAxess 是機構投資者及交易商所用的主要固定收益電子交易平台之一。Tradeweb 是另一電子交易平台,提供公司債券的交易前數據、可執行的報價意向、庫存及報價串流。

債券交易市場分為兩類:一級市場與二級市場。一級市場是新發行債券首次出售予投資者的市場。二級市場則是先前已發行的債券在交易商與投資者(包括機構)之間進行買賣的市場。

公司債券可於發行時(在一級市場)購入並持有至到期,亦可透過經紀交易商(在二級市場)買賣。債券價格受市場力量影響,常在面值上下波動。

在美國,FINRA 的交易報告與合規引擎(TRACE)於公司債券成交後不久即公布交易價格,為固定收益市場帶來透明度。

另類交易系統(ATS)

另類交易系統(ATS)是可供交易公司債券的電子平台。

ATS 平台可以是

詢價(RFQ)。在詢價系統中,交易商向客戶提供報價,客戶再決定接受或拒絕該報價。

或

訂單驅動式。在訂單驅動式系統中,買方與賣方向平台提交訂單,再由平台依價格及數量進行撮合

另類交易系統(ATS)是一種監管相對較為寬鬆的交易場所,有別於交易所。ATS 平台常用於為其訂戶之間的大額買賣訂單進行撮合。

例子包括電子通訊網絡(ECN),即自動配對買賣盤的電腦化系統,以及暗池。在歐盟及英國,類似的交易場所被監管為多邊交易設施(MTF)或有組織交易設施(OTF)。

《ATS規例》(Regulation ATS)為另類交易系統建立了監管框架。另類交易系統(ATS)是指符合聯邦證券法下「交易所」定義的交易系統,但若其依據《交易所法》第3a1-1(a)條規定的豁免運作,則無須註冊為全國性證券交易所。為依據此項豁免運作,ATS 必須遵守《ATS規例》第300至303條所載的要求。為遵守《ATS規例》,ATS 須(其中包括)註冊為經紀交易商,並於開始營運前向證券交易委員會提交 ATS 表格的初始營運報告。

零售渠道

私人投資者通常透過經紀商及投資平台購買公司債券,例如英國的 Saxo、Hargreaves Lansdown、Interactive Investor 及 AJ Bell。各平台在所提供的債券種類、交易佣金及帳戶費用方面有所不同;可交易債券的範圍時常變動,應直接向各服務提供者查詢。

主要公司債券交易場所及市場基礎設施

全球平台

Euroclear（比利時）：國際中央證券託管機構，為歐洲債券及公司債券提供結算與託管服務。
Clearstream(盧森堡):國際中央證券存管機構,負責國際及本地債券的結算與託管。

北美洲

紐約證券交易所債券市場(美國):為紐約證券交易所的一部分,促進美國公司債券交易。為公司債券證券提供零售及機構投資者的參與渠道。
Tradeweb(美國):領先的電子交易平台,提供公司債券交易,著重流動性及透明度。
MarketAxess(美國):面向美國及全球公司債券的電子交易平台,廣泛為機構投資者所採用。

歐洲

Euronext(泛歐):公司債券於阿姆斯特丹、布魯塞爾、都柏林、里斯本、米蘭、奧斯陸及巴黎等市場上市及交易。
倫敦證券交易所(LSE)– ORB(英國):零售債券訂單簿(ORB)為零售投資者提供參與企業債券交易的渠道。
德意志交易所(德國):公司債券於法蘭克福證券交易所上市及交易。
義大利證券交易所(Borsa Italiana,義大利,隸屬 Euronext):其 MOT(電子債券市場)專事政府債券及公司債券交易。
Nasdaq Nordic(北歐):為瑞典、丹麥、芬蘭、冰島及波羅的海國家的公司債券交易提供便利。
瑞士證券交易所 SIX Swiss Exchange(瑞士): 公司債券上市的重要場所,同時亦提供政府債券及國際債券的上市服務。
盧森堡證券交易所(LuxSE):以公司債券聞名,包括綠色及可持續債券。
愛爾蘭證券交易所(Euronext Dublin):國際公司債券(包括高收益證券)上市的首選場所。

亞太地區

新加坡交易所(SGX):區域性企業債券發行及交易中心,吸引來自亞洲各地的發行人。
東京證券交易所（日本）：上市產品包括日本國內及部分國際公司債券。
香港交易所(HKEX):活躍於企業債券上市,尤其是點心債券(以人民幣計價)。
上海證券交易所(中國):買賣多種公司債券,包括中期票據及資產抵押證券。
深圳證券交易所(中國):境內公司債券交易平台,多為中小型發行人所用。
澳洲證券交易所(ASX):除政府證券外,亦為澳洲公司債券提供上市平台。
印度國際交易所（INX）：專注於國際公司債券上市，例如瑪莎拉債券。
韓國交易所(KRX):活躍於南韓企業債券交易,包括電子交易平台。

中東及非洲

迪拜金融市場(DFM)——阿聯酋:設有企業伊斯蘭債券(sukuk)及傳統債券。
阿布達比證券交易所(ADX)——阿聯酋:為公司債券交易提供平台,相關債券多與區內大型企業有關。
特拉維夫證券交易所(TASE)– 以色列:除政府債券外,該所的公司債券市場亦以發展成熟見稱。
約翰內斯堡證券交易所(JSE)– 南非:非洲企業債券的主要平台,服務於本地及國際發行人。
埃及交易所(EGX):除政府債券外,在公司債券交易方面亦相當活躍。

此類交易所及平台對於企業債券市場的發行、交易及取得流動性至關重要,服務對象涵蓋由零售投資者以至機構投資者。

債券

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