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客户订单通过受监管的经纪商和电子交易平台执行。Bloomberg L.P.(彭博有限合伙企业)的关联公司Bloomberg Tradebook等代理经纪商说明了这一模式的运作方式:
- 代理经纪模式:
- Bloomberg Tradebook 以代理经纪商身份运作,即在金融市场中充当买卖双方之间的中介。
- 与作为自营交易商的经纪商不同,其不为自身账户在市场上持仓,而是代表客户执行订单。
- 电子交易平台:
- Tradebook提供面向股票、期权和期货等工具的电子交易平台(其外汇业务已于2017年关闭)。
- 该平台提供直接市场准入(DMA)及算法交易选项,以促进高效的交易执行。
- 算法交易:
- 算法策略可自动执行订单,并根据市场状况和客户目标进行调整。
- 这些算法有助于实现更优的定价、管理市场冲击,并高效执行大额订单。
- 订单执行:
- 客户通过Tradebook平台下达订单。根据策略和订单类型,这些订单可以直接发送至交易所,或通过另类交易系统(ATS)或暗池执行。
- Tradebook处理这些订单,力求在速度、价格和订单规模方面实现最佳执行。
- 与彭博终端的连接:
- 与 Bloomberg Terminal 的集成使 Tradebook 用户能够使用 Bloomberg 完整的市场数据、分析工具和新闻资讯。这一集成有助于作出知情的交易决策,并实现交易的顺畅执行。
- 全球网络:
- Tradebook业务遍及全球,可进入世界各大市场。凭借这一国际布局,客户可通过单一平台跨多个市场进行交易。
- 合规与报告：
- 该平台具备协助客户满足监管合规要求的功能,包括交易报告及风险管理工具。
- 这些功能确保客户遵守不同市场的相关交易法规。
- 客户服务：
- Bloomberg Tradebook还提供交易咨询、市场洞察和技术支持等增值服务,从而提升客户的整体交易体验。
另类交易系统（ATS）
- 定义:另类交易系统(ATS)是为股票、债券及其他证券交易撮合买卖双方的交易场所,在传统公开证券交易所之外运作。
- 监管:在美国,另类交易系统(ATS)须登记为经纪自营商,并受美国证券交易委员会(SEC)《ATS监管规则》(Regulation ATS)的约束。在欧盟,类似的交易场所为MiFID II项下的多边交易设施和有组织交易设施(MTF和OTF),该指令通过双重成交量上限限制暗池交易。
- 参与者:另类交易系统(ATS)通常由大型机构投资者使用。它们为这些投资者提供平台,使其能够交易大宗证券,而不会对市场价格造成显著影响。
- 透明度与报告:另类交易系统(ATS)的透明度通常低于公开交易所。尽管须报告已成交的交易,但并不总是披露待成交订单或参与方身份的信息。
- 类型:另类交易系统(ATS)包括电子通信网络(ECN)、交叉撮合网络和暗池(暗池为ATS的一个子类)。
暗池
- 定义：暗池是一种专门设计的另类交易系统（ATS），旨在为证券交易提供一个私密、匿名的交易环境。
- 目的:暗池的主要目标是使机构投资者能够在不向公开市场暴露其意图的情况下交易大宗证券,从而尽量降低对市场的冲击。
- 缺乏透明度:暗池中的订单对其他市场参与者不可见。价格可能参照公开交易所的价格确定,但实际订单在成交前不会显示。
- 运营方:暗池由多种主体运营,包括大型经纪交易商、独立机构,有时也由交易所自身运营。
- 争议与监管:暗池一直是监管审查和争议的对象。尽管暗池具有降低市场冲击、改善大额订单定价等优势,但其缺乏透明度引发了对潜在不公平优势和市场操纵的担忧。
异同之处
- 相似之处:另类交易系统(ATS)与暗池均在传统公开交易所之外运作,主要供机构投资者使用。
- 差异:暗池是一种特定类型的ATS,更为注重匿名性,专为在不向市场披露交易意图的情况下交易大宗证券而设计。
