Mikataba ya Kubadilishana (Swaps) na Mikataba ya Kubadilishana Hatari ya Mikopo (Credit Default Swaps)

Mabadilishano ya Kifedha (Swaps)

Katika mtandao tata wa masoko ya fedha, mabadilishano ya kifedha (financial swaps) ni zana madhubuti zinazowezesha aina mbalimbali za miamala ya kimkakati kwa mashirika, taasisi za kifedha na serikali. Makubaliano haya ya pande mbili huruhusu pande husika kubadilishana mtiririko wa fedha au mali nyingine za kifedha, na hivyo kuwezesha usimamizi wa hatari, ufanisi wa ufadhili na fursa za uwekezaji ambazo vinginevyo zisingepatikana. Makala haya yanachunguza kiini cha mabadilishano ya kifedha, aina zake mbalimbali, matumizi yake muhimu, hatari zilizomo, na nafasi muhimu yanayochukua katika fedha za kimataifa.

Kiini cha Mikataba ya Kubadilishana ya Kifedha

Kimsingi, mkataba wa kubadilishana (swap) ni mkataba wa kifedha wa kiderivativu ambapo pande mbili hukubaliana kubadilishana mkondo mmoja wa mtiririko wa fedha kwa mwingine ndani ya kipindi kilichowekwa. Upekee wa mikataba ya kubadilishana upo katika unyumbufu wake na uwezo wa kurekebishwa, unaoiwezesha kuundwa kulingana na mahitaji mahususi ya pande zinazoingia mkataba. Tofauti na derivativu sanifu zinazouzwa katika soko la hisa, mikataba ya kubadilishana huuzwa nje ya soko rasmi (OTC), jambo linalotoa kiwango fulani cha unyumbufu; tangu mageuzi ya baada ya mwaka 2008, mikataba sanifu ya kubadilishana viwango vya riba na CDS za faharasa lazima, katika mamlaka nyingi za kisheria, ifanyiwe ulipaji kupitia pande kuu za kati (central counterparties).

Aina Mbalimbali za Mabadilishano (Swaps)

Mikataba ya ubadilishanaji (swaps) ipo katika aina mbalimbali, kila moja ikiundwa kukidhi mahitaji au hatari mahususi za kifedha:

• Interest Rate Swaps: Hizi ndizo aina za kawaida zaidi za swaps, ambapo pande husika hubadilishana mtiririko wa fedha kulingana na viwango tofauti vya riba. Kwa kawaida, seti moja ya mtiririko wa fedha hutegemea kiwango maalum kisichobadilika, huku nyingine ikihusishwa na kiwango kinachobadilika.
• Mibadilishano ya Sarafu (Currency Swaps): Inahusisha kubadilishana mtaji na malipo ya riba katika sarafu moja kwa yale ya sarafu nyingine. Ni muhimu katika kudhibiti hatari ya sarafu na katika kupata ufadhili kwa sarafu za kigeni.
• Commodity Swaps (Ubadilishanaji wa Bidhaa): Pande mbili hubadilishana mtiririko wa fedha unaohusiana na bei za bidhaa, unaofaa kujikinga dhidi ya mabadiliko ya bei za bidhaa kama vile mafuta, dhahabu, au mazao ya kilimo.
• Mikataba ya Kubadilishana Hatari ya Kutolipa Deni (CDS): Hii hufanya kazi kama aina ya bima dhidi ya mdaiwa kushindwa kulipa deni, ambapo muuzaji wa CDS humlipa fidia mnunuzi iwapo mdaiwa atashindwa kulipa.

Matumizi Muhimu ya Mabadilishano ya Kifedha (Swaps)

• Usimamizi wa Hatari: Kwa kubadilishana mtiririko wa fedha, pande husika zinaweza kujikinga dhidi ya mabadiliko ya viwango vya riba, hatari za sarafu, na kuyumba kwa bei za bidhaa.
• Dhana ya faida ya bei: Wawekezaji wanaweza kutumia mikataba ya kubadilishana (swaps) kubashiri mabadiliko ya viwango vya riba, viwango vya kubadilisha fedha au bei za bidhaa, na hivyo kupata faida kubwa.
• Ufikiaji wa Masoko Mapya: Mikataba ya kubadilishana (swaps) inaweza kuzipa taasisi ufikiaji wa masoko ya kigeni au masoko ya bidhaa kwa kupunguza hatari zinazohusiana nayo.
• Ufanisi wa Gharama: Kupitia mikataba ya ubadilishanaji, taasisi zinaweza kupata masharti nafuu zaidi ya ufadhili au mapato ya uwekezaji kuliko yangewezekana kupitia kukopa au kuwekeza moja kwa moja.

Hatari Zinazohusika

Ingawa mibadilishano (swaps) hutoa manufaa makubwa, pia ina hatari:

• Hatari ya Mhusika Mwenza: Hatari kwamba mhusika mmoja anaweza kushindwa kutimiza wajibu wake wa kimkataba, jambo linalohusika hasa katika masoko ya OTC.
• Hatari ya Soko: Hatari kwamba mabadiliko ya hali za soko yanaweza kufanya swap isiwe na manufaa au thamani kama awali.
• Hatari ya Ukwasi: Hatari inayohusiana na kuingia au kutoka katika makubaliano ya swap bila hasara kubwa kutokana na asili yake ya OTC.

Mazingira ya Udhibiti

Mgogoro wa kifedha wa mwaka 2008 ulionyesha hatari za kimfumo zinazoweza kusababishwa na soko la derivatives, ikiwemo swaps. Kwa kujibu, kanuni kama Sheria ya Dodd-Frank nchini Marekani na Kanuni ya Ulaya ya Miundombinu ya Soko (EMIR) katika EU zimetaka kuongeza uwazi, kuweka mahitaji ya kutoa ripoti, na kuamuru uondoaji wa miamala kupitia chombo cha kati kwa baadhi ya aina za swaps, kwa lengo la kupunguza hatari za kimfumo.

Kwa ufupi

Swap za kifedha ni nguzo kuu ya masoko ya kisasa ya fedha, zikitoa unyumbufu, uwezo wa kusimamia hatari, na ufikiaji wa fursa za ufadhili na uwekezaji. Hata hivyo, matumizi yake ya kimkakati yanahitaji uelewa wa kina wa taratibu zake, hatari zake na mazingira ya udhibiti. Masoko ya fedha ya dunia yanapoendelea kubadilika, swap bila shaka zitaendelea kuwa chombo muhimu katika zana za kifedha, zikichochea ubunifu na ufanisi katika usimamizi wa hatari za kifedha na mikakati ya uwekezaji.

Credit Default Swap (CDS)

Credit Default Swaps (CDSs) ni mikataba ya derivative kati ya pande mbili, ambapo mnunuzi wa CDS hulipa mfululizo wa malipo kwa muuzaji na, kwa kubadilishana, hupokea malipo endapo tukio fulani la mkopo, kama vile kushindwa kulipa deni, litatokea. Mnunuzi wa CDS hutafuta kupunguza hatari ya kupoteza uwekezaji wake iwapo mtoaji wa dhamana (kwa kawaida hati fungani au mkopo) atashindwa kulipa, huku muuzaji wa CDS akichukua hatari hiyo kwa kubadilishana na malipo hayo. Tofauti za viwango vya CDS hupanuka masoko yanapoona hatari kubwa zaidi ya kushindwa kulipa, jambo linalozifanya kuwa kiashiria kinachofuatiliwa kwa karibu cha msongo wa mikopo.

CDS ni kama sera ya bima, ambapo mnunuzi wa CDS humlipa muuzaji na hupokea malipo endapo mkopo utashindwa kulipwa.

Mkataba wa Kubadilishana Hatari ya Kutolipa Deni (Credit Default Swap, CDS) ni chombo cha kifedha kinachotokana na mali nyingine au mkataba unaomruhusu mwekezaji “kubadilishana” au kusawazisha hatari yake ya mkopo na ile ya mwekezaji mwingine. Ufuatao ni muhtasari mfupi wa jinsi CDS inavyofanyiwa biashara:

1. Uanzishwaji wa Mkataba: Katika mkataba wa kawaida wa CDS, kuna pande mbili: mnunuzi wa ulinzi na muuzaji wa ulinzi. Mnunuzi wa CDS hutafuta bima dhidi ya kushindwa kulipa kwa deni fulani (linaweza kuwa hati fungani au mkopo, n.k.). Muuzaji wa mkataba wa CDS hubeba hatari hiyo ya kushindwa kulipa. Kwa malipo ya hilo, mnunuzi wa ulinzi hulipa malipo ya mara kwa mara (yanayojulikana kama “malipo ya bima” au “tofauti ya viwango”) kwa muuzaji wa ulinzi. Deni linalorejelewa hujulikana kama “taasisi rejeshi” au “mali msingi.”
2. Biashara sokoni: Mikataba ya CDS haifanyiwi biashara kwenye soko rasmi la hisa kama hisa au bidhaa. Badala yake, ni bidhaa derivatives za nje ya soko rasmi (over-the-counter, OTC) zinazofanyiwa biashara kati ya pande binafsi, mara nyingi kwa uwezeshaji wa benki za uwekezaji. Masharti ya kila mkataba wa CDS, kama vile malipo ya bima, muda wa ukomavu na kiasi cha msingi, yanaweza kurekebishwa kulingana na mahitaji ya pande hizo mbili. Hali hii inaruhusu unyumbufu mkubwa, lakini pia inamaanisha kuwa kuna kiwango cha juu cha hatari ya mhusika mwenza (hatari kwamba upande mwingine hautatimiza wajibu wake) katika kila muamala.
3. Soko la Pili: Mara tu mkataba wa CDS unapoanzishwa, unaweza kuuzwa katika soko la pili. Hii inamaanisha kwamba mnunuzi au muuzaji wa ulinzi anaweza kuhamishia nafasi yake kwa mwekezaji mwingine kabla mkataba haujafikia ukomavu wake. Bei ya CDS katika soko la pili hubadilika kulingana na hatari ya mkopo inayoonekana ya mali msingi. Ikiwa soko linaamini kwamba hatari ya kushindwa kulipa imeongezeka, bei ya CDS itapanda, na kinyume chake.
4. Tukio la Mkopo (Credit Event): Ikiwa taasisi husika inashindwa kulipa deni lake, “tukio la mkopo” huanzishwa. Tangu mwaka 2009, CDS nyingi hulipwa kupitia mnada sanifu unaoendeshwa chini ya kanuni za ISDA: mnada huamua thamani ya urejeshaji ya deni lililoshindwa kulipwa, na muuzaji humlipa mnunuzi tofauti kati ya kiasi cha msingi (notional) na thamani hiyo. Usuluhishi wa kimwili – malipo ya kiasi chote cha msingi dhidi ya uwasilishaji wa deni lililoshindwa kulipwa – sasa ni jambo la kipekee.
5. Kukoma: Iwapo hakuna tukio la mkopo litakalotokea hadi kukomaa kwa mkataba, CDS hukoma. Mnunuzi wa ulinzi atakuwa amelipa malipo ya bima katika kipindi chote cha mkataba, lakini hatapokea malipo yoyote kwa kuwa hakuna kushindwa kulipa kulikotokea.

CDS ni vyombo changamano vya kifedha vinavyobeba hatari kubwa. Kwa sababu hiyo, kwa kawaida huuzwa tu na wawekezaji wenye ujuzi wa hali ya juu na taasisi za kifedha. Ni muhimu kwa wafanyabiashara kuelewa kikamilifu hatari hizi na kufuatilia kwa makini nafasi zao za CDS. Tangu mageuzi ya baada ya 2008, miamala ya CDS huripotiwa kwenye hifadhi za kumbukumbu za miamala, na CDS za fahirisi kwa kiasi kikubwa husafishwa kupitia taasisi kuu ya kusafisha na kusuluhisha miamala.