Obrigações de Empresas - Negociação - Banca para Empresas e Instituições

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Algumas das principais formas de negociação de obrigações de empresas são:

Emissão Direta: As empresas podem também vender obrigações diretamente a investidores, normalmente através de bancos de investimento como o nosso. Podemos apoiá-lo na emissão da sua obrigação societária para financiar os seus projetos.
Negociação de Balcão (OTC): A forma mais comum de negociação de obrigações de empresas é o mercado de balcão. Isto significa que a negociação é efetuada diretamente entre duas partes, sem a supervisão de uma bolsa. Os operadores (dealers) atuam, em regra, como intermediários entre compradores e vendedores.
Plataformas de Negociação Eletrónica: Existem várias plataformas eletrónicas que facilitam a negociação de obrigações de empresas. Estas plataformas permitem uma formação de preços mais transparente e uma execução mais rápida das operações. Entre as plataformas amplamente utilizadas contam-se a MarketAxess, a Tradeweb e a Bloomberg.
Corretores-Negociadores: Os corretores-negociadores (broker-dealers) podem igualmente facilitar a negociação de obrigações de empresas. Estas entidades compram e vendem valores mobiliários por conta dos seus clientes, mas também podem negociar por conta própria.
Fundos Cotados (ETF): Alguns investidores negoceiam obrigações de empresas indiretamente através de ETF. Estes fundos são negociados em bolsa, tal como as ações, e permitem aos investidores obter exposição a uma carteira diversificada de obrigações de empresas.

Mercado de Balcão

Nos EUA, a maioria das obrigações societárias é negociada em mercado de balcão (OTC), entre intermediários e investidores, sem uma bolsa centralizada. Também na Europa as obrigações societárias são negociadas sobretudo OTC, cada vez mais através de plataformas eletrónicas de pedido de cotação. A MarketAxess é uma das principais plataformas eletrónicas de negociação de rendimento fixo para investidores institucionais e intermediários. A Tradeweb é outra plataforma eletrónica de negociação que disponibiliza dados pré-negociação, interesses acionáveis, inventário e fluxos de preços para obrigações societárias.

Existem dois tipos de mercados para a negociação de obrigações: o primário e o mercado secundário. O mercado primário é aquele em que as novas obrigações são emitidas e vendidas pela primeira vez aos investidores. O mercado secundário é aquele em que as obrigações já emitidas são transacionadas entre dealers e investidores, incluindo instituições.

As obrigações de empresas podem ser adquiridas aquando da sua emissão (no mercado primário) e detidas até ao vencimento, ou podem ser negociadas através de um corretor-negociador (no mercado secundário). Os preços das obrigações estão sujeitos às forças do mercado e oscilam frequentemente acima ou abaixo do valor nominal.

Nos EUA, o Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) da FINRA publica os preços das transações de obrigações de empresas pouco depois da execução, conferindo transparência ao mercado de rendimento fixo.

Sistemas de Negociação Alternativos (ATS)

Os Sistemas de Negociação Alternativos (ATS) são plataformas eletrónicas que permitem a negociação de obrigações de empresas.

As plataformas ATS podem ser

pedido de cotação (request-for-quote, RFQ). Num sistema RFQ, os dealers apresentam cotações aos clientes, que decidem então aceitar ou rejeitar a cotação.

orientado por ordens. Num sistema orientado por ordens, compradores e vendedores submetem ordens à plataforma, que as emparelha em função do preço e da quantidade

Um sistema de negociação alternativo (ATS) é uma plataforma de negociação sujeita a regulamentação menos rigorosa do que uma bolsa. As plataformas ATS são frequentemente utilizadas para fazer corresponder ordens de compra e de venda de grande dimensão entre os seus subscritores.

Exemplos incluem as redes de comunicação eletrónica (ECN) – sistemas informatizados que fazem corresponder automaticamente ordens de compra e de venda – e os dark pools. Na UE e no Reino Unido, plataformas comparáveis são reguladas como sistemas de negociação multilateral (MTF) ou sistemas de negociação organizados (OTF).

O Regulamento ATS estabelece um quadro regulamentar para os sistemas de negociação alternativos. Um ATS é um sistema de negociação que se enquadra na definição de «bolsa» ao abrigo da legislação federal sobre valores mobiliários, mas que não é obrigado a registar-se como bolsa de valores nacional se operar ao abrigo da isenção prevista na Exchange Act Rule 3a1-1(a). Para operar ao abrigo desta isenção, um ATS deve cumprir os requisitos estabelecidos nas Regras 300-303 do Regulamento ATS. Para cumprir o Regulamento ATS, um ATS deve, entre outras obrigações, registar-se como corretor-negociador (broker-dealer) e apresentar à Comissão um relatório inicial de operação, através do Formulário ATS, antes de iniciar a sua atividade.

Acesso de retalho

Os investidores particulares adquirem habitualmente obrigações de empresas através de corretores e plataformas de investimento, por exemplo Saxo, Hargreaves Lansdown, Interactive Investor e AJ Bell no Reino Unido. Estas diferem na gama de obrigações oferecidas, nas comissões de negociação e nas comissões de conta; a gama de obrigações transacionáveis altera-se com frequência e deve ser verificada diretamente junto de cada prestador.

Principais plataformas de negociação e infraestruturas de mercado de obrigações de empresas

Plataformas Globais

Euroclear (Bélgica): Depositário central de valores mobiliários internacional para liquidação e custódia de eurobonds e obrigações de empresas.
Clearstream (Luxemburgo): Depositário central internacional de valores mobiliários para liquidação e custódia de obrigações internacionais e nacionais.

América do Norte

NYSE Bond Market (Estados Unidos): Integrado na New York Stock Exchange, facilita a negociação de obrigações de empresas dos EUA. Oferece acesso a investidores particulares e institucionais a valores mobiliários de dívida de empresas.
Tradeweb (Estados Unidos): plataforma eletrónica de referência que oferece a negociação de obrigações de empresas, com ênfase na liquidez e na transparência.
MarketAxess (Estados Unidos): Plataforma de negociação eletrónica de obrigações de empresas dos EUA e a nível mundial, amplamente utilizada por investidores institucionais.

Europa

Euronext (pan-europeia): obrigações de empresas admitidas à negociação e negociadas em vários mercados em Amesterdão, Bruxelas, Dublin, Lisboa, Milão, Oslo e Paris.
London Stock Exchange (LSE) – ORB (Reino Unido): O Order Book for Retail Bonds (ORB) proporciona aos investidores particulares acesso à negociação de obrigações de empresas.
Deutsche Börse (Alemanha): As obrigações de empresas estão admitidas à negociação e são negociadas na Börse Frankfurt.
Borsa Italiana (Itália, parte da Euronext): O MOT (Mercado Eletrónico de Obrigações) é especializado na negociação de obrigações de dívida pública e de empresas.
Nasdaq Nordic (Norte da Europa): Facilita a negociação de obrigações de empresas na Suécia, Dinamarca, Finlândia, Islândia e nos países bálticos.
SIX Swiss Exchange (Suíça): Um mercado de referência para a admissão à cotação de obrigações de empresas, a par da sua oferta de obrigações soberanas e internacionais.
Bolsa de Valores do Luxemburgo (LuxSE): Reconhecida pelas obrigações de empresas, incluindo obrigações verdes e sustentáveis.
Irish Stock Exchange (Euronext Dublin): mercado preferencial para a admissão à cotação de obrigações empresariais internacionais, incluindo títulos de elevado rendimento.

Ásia-Pacífico

Singapore Exchange (SGX): Plataforma regional para a emissão e negociação de obrigações de empresas, que atrai emitentes de toda a Ásia.
Bolsa de Valores de Tóquio (Japão): Apresenta cotações de obrigações de empresas nacionais e de algumas obrigações de empresas internacionais.
Bolsa de Hong Kong (HKEX): Ativa na admissão à cotação de obrigações de empresas, em particular as obrigações Dim Sum (denominadas em RMB).
Bolsa de Valores de Xangai (China): Negoceia uma variedade de obrigações de empresas, incluindo notas de médio prazo e valores mobiliários titularizados.
Bolsa de Valores de Shenzhen (China): Uma plataforma para a negociação de obrigações de empresas no mercado interno, frequentemente destinada a emitentes de pequena e média dimensão.
Australian Securities Exchange (ASX): Aloja a cotação de obrigações de empresas australianas, a par de títulos de dívida pública.
India International Exchange (INX): Centrada na admissão à cotação de obrigações de empresas internacionais, como as obrigações Masala.
Korea Exchange (KRX): Ativa na negociação de obrigações de empresas sul-coreanas, incluindo através de plataformas eletrónicas.

Médio Oriente e África

Dubai Financial Market (DFM) – Emirados Árabes Unidos: Inclui sukuk (obrigações islâmicas) e obrigações convencionais de empresas.
Abu Dhabi Securities Exchange (ADX) – EAU: Facilita a negociação de obrigações de empresas, frequentemente associadas a grandes empresas da região.
Bolsa de Valores de Telavive (TASE) – Israel: Conhecida pelo seu sólido mercado de obrigações de empresas, a par da oferta de obrigações de dívida pública.
Johannesburg Stock Exchange (JSE) – África do Sul: Uma plataforma de referência para obrigações de empresas africanas, que serve emitentes nacionais e internacionais.
Egyptian Exchange (EGX): Ativa na negociação de obrigações de empresas, a par da sua oferta de obrigações de dívida pública.

Estas bolsas e plataformas são essenciais para a emissão, a negociação e o acesso a liquidez no mercado de obrigações de empresas, servindo investidores que vão desde o retalho até aos institucionais.

Obrigações

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