कॉर्पोरेट बॉन्ड - ट्रेडिंग - कॉर्पोरेट एवं संस्थागत बैंकिंग

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कॉर्पोरेट बॉन्ड के व्यापार के कुछ प्रमुख तरीके इस प्रकार हैं:

प्रत्यक्ष निर्गमन: निगम अपने बॉन्ड सीधे निवेशकों को भी बेच सकते हैं, सामान्यतः हम जैसे निवेश बैंकों के माध्यम से। हम आपकी परियोजनाओं के वित्तपोषण हेतु आपका कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने में आपकी सहायता कर सकते हैं।
ओवर-द-काउंटर (OTC) ट्रेडिंग: कॉर्पोरेट बॉन्ड का व्यापार सबसे आम तौर पर ओवर-द-काउंटर होता है। इसका अर्थ है कि व्यापार किसी एक्सचेंज की निगरानी के बिना दो पक्षों के बीच सीधे होता है। डीलर प्रायः क्रेताओं और विक्रेताओं के बीच मध्यस्थ की भूमिका निभाते हैं।
इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म: कॉर्पोरेट बॉन्ड के व्यापार को सुगम बनाने वाले कई इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफ़ॉर्म उपलब्ध हैं। ये प्लेटफ़ॉर्म अधिक पारदर्शी मूल्य निर्धारण और व्यापारों के शीघ्र निष्पादन की सुविधा देते हैं। व्यापक रूप से प्रयुक्त प्लेटफ़ॉर्म में MarketAxess, Tradeweb और Bloomberg शामिल हैं।
ब्रोकर-डीलर: ब्रोकर-डीलर भी कॉर्पोरेट बॉन्ड के व्यापार में सहायक हो सकते हैं। ये फ़र्म अपने ग्राहकों की ओर से प्रतिभूतियों का क्रय-विक्रय करती हैं, परंतु अपने स्वयं के खातों के लिए भी व्यापार कर सकती हैं।
एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF): कुछ निवेशक कॉर्पोरेट बॉन्ड में अप्रत्यक्ष रूप से ETF के माध्यम से व्यापार करते हैं। ये फंड शेयरों की तरह एक्सचेंजों पर कारोबार करते हैं और निवेशकों को कॉर्पोरेट बॉन्ड के विविधीकृत पोर्टफ़ोलियो में निवेश का अवसर देते हैं।

ओवर-द-काउंटर

अमेरिका में अधिकांश कॉर्पोरेट बॉन्ड का कारोबार काउंटर पर (OTC) डीलरों और निवेशकों के बीच बिना किसी केंद्रीकृत एक्सचेंज के होता है। यूरोप में भी कॉर्पोरेट बॉन्ड मुख्यतः OTC कारोबार किए जाते हैं, जो अब अधिकाधिक इलेक्ट्रॉनिक रिक्वेस्ट-फ़ॉर-कोट प्लेटफ़ॉर्मों के माध्यम से होता है। MarketAxess संस्थागत निवेशकों और डीलरों के लिए अग्रणी निश्चित आय इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्मों में से एक है। Tradeweb एक अन्य इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म है जो कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए प्री-ट्रेड डेटा, कार्रवाई योग्य एक्सिस, इन्वेंटरी और स्ट्रीम उपलब्ध कराता है।

बॉन्ड के व्यापार के लिए दो प्रकार के बाज़ार होते हैं: प्राथमिक और द्वितीयक बाज़ार। प्राथमिक बाज़ार वह है जहाँ नए बॉन्ड जारी किए जाते हैं और पहली बार निवेशकों को बेचे जाते हैं। द्वितीयक बाज़ार वह है जहाँ पहले से जारी बॉन्ड का व्यापार डीलरों और संस्थागत निवेशकों सहित निवेशकों के बीच होता है।

कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी होने पर (प्राथमिक बाज़ार में) खरीदे जा सकते हैं और परिपक्वता तक धारित किए जा सकते हैं, अथवा उनका ब्रोकर-डीलर के माध्यम से (द्वितीयक बाज़ार में) व्यापार किया जा सकता है। बॉन्ड की कीमतें बाज़ार की शक्तियों के अधीन होती हैं और प्रायः सम मूल्य से ऊपर या नीचे घटती-बढ़ती रहती हैं।

अमेरिका में, FINRA का ट्रेड रिपोर्टिंग एंड कंप्लायंस इंजन (TRACE) कॉर्पोरेट बॉण्डों के लेन-देन मूल्य निष्पादन के शीघ्र बाद प्रकाशित करता है, जिससे नियत-आय बाज़ार में पारदर्शिता आती है।

वैकल्पिक व्यापार प्रणालियाँ (ATS)

वैकल्पिक ट्रेडिंग प्रणालियाँ (ATS) ऐसे इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफ़ॉर्म हैं जो कॉर्पोरेट बॉन्डों के व्यापार की सुविधा प्रदान करते हैं।

ATS प्लेटफ़ॉर्म इनमें से कोई भी हो सकते हैं

रिक्वेस्ट-फ़ॉर-कोट (RFQ)। RFQ प्रणाली में डीलर ग्राहकों को कोटेशन प्रदान करते हैं, जिसे ग्राहक स्वीकार या अस्वीकार कर सकते हैं।

या

ऑर्डर-संचालित। ऑर्डर-संचालित प्रणाली में, क्रेता और विक्रेता प्लेटफ़ॉर्म पर ऑर्डर प्रस्तुत करते हैं, जो फिर मूल्य और मात्रा के आधार पर उनका मिलान करता है

वैकल्पिक ट्रेडिंग प्रणाली (ATS) एक ऐसा ट्रेडिंग मंच है, जिसका विनियमन एक्सचेंज की तुलना में अपेक्षाकृत शिथिल होता है। ATS प्लेटफ़ॉर्म का उपयोग प्रायः अपने सदस्यों के बीच बड़े क्रय और विक्रय आदेशों का मिलान करने के लिए किया जाता है।

इसके उदाहरणों में इलेक्ट्रॉनिक संचार नेटवर्क (ECN) – क्रय और विक्रय आदेशों का स्वचालित रूप से मिलान करने वाली कंप्यूटरीकृत प्रणालियाँ – तथा डार्क पूल शामिल हैं। EU और यूनाइटेड किंगडम में, तुलनीय मंच बहुपक्षीय व्यापार सुविधाओं (MTF) या संगठित व्यापार सुविधाओं (OTF) के रूप में विनियमित होते हैं।

रेगुलेशन ATS वैकल्पिक ट्रेडिंग प्रणालियों के लिए एक विनियामक ढाँचा स्थापित करता है। ATS ऐसी ट्रेडिंग प्रणाली है जो संघीय प्रतिभूति कानूनों के अंतर्गत “एक्सचेंज” की परिभाषा को पूरा करती है, किंतु यदि वह एक्सचेंज अधिनियम के नियम 3a1-1(a) के अंतर्गत प्रदत्त छूट के अनुसार संचालित होती है, तो उसे राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंज के रूप में पंजीकृत होना आवश्यक नहीं है। इस छूट के अंतर्गत संचालन के लिए ATS को रेगुलेशन ATS के नियम 300-303 में निर्धारित अपेक्षाओं का पालन करना होगा। रेगुलेशन ATS के अनुपालन हेतु ATS को, अन्य बातों के साथ, ब्रोकर-डीलर के रूप में पंजीकृत होना होगा तथा परिचालन आरंभ करने से पूर्व आयोग के पास फ़ॉर्म ATS पर प्रारंभिक परिचालन रिपोर्ट दाखिल करनी होगी।

खुदरा पहुँच

निजी निवेशक सामान्यतः कॉर्पोरेट बॉन्ड ब्रोकरों एवं निवेश प्लेटफ़ॉर्मों के माध्यम से खरीदते हैं, उदाहरणार्थ यूके में Saxo, Hargreaves Lansdown, Interactive Investor तथा AJ Bell। इनमें प्रस्तावित बॉन्डों की श्रेणी, डीलिंग कमीशन तथा खाता शुल्क भिन्न-भिन्न होते हैं; व्यापार योग्य बॉन्डों की श्रेणी प्रायः बदलती रहती है और इसकी जाँच प्रत्येक प्रदाता से सीधे की जानी चाहिए।

प्रमुख कॉर्पोरेट बॉण्ड मंच और बाज़ार अवसंरचनाएँ

वैश्विक प्लेटफ़ॉर्म

यूरोक्लियर (बेल्जियम): यूरोबॉन्ड और कॉर्पोरेट बॉन्ड के निपटान एवं अभिरक्षा के लिए अंतर्राष्ट्रीय केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉजिटरी।
Clearstream (लक्ज़मबर्ग): अंतरराष्ट्रीय एवं घरेलू बॉन्ड के निपटान और अभिरक्षा के लिए अंतरराष्ट्रीय सेंट्रल सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी।

उत्तरी अमेरिका

NYSE बॉन्ड बाज़ार (संयुक्त राज्य अमेरिका): न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज का एक भाग, जो अमेरिकी कॉर्पोरेट बॉन्डों में व्यापार की सुविधा प्रदान करता है। कॉर्पोरेट बॉन्ड प्रतिभूतियों तक खुदरा और संस्थागत, दोनों प्रकार की पहुँच प्रदान करता है।
Tradeweb (संयुक्त राज्य अमेरिका): अग्रणी इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफ़ॉर्म, जो तरलता और पारदर्शिता पर बल देते हुए कॉर्पोरेट बॉन्ड के कारोबार की सुविधा प्रदान करता है।
MarketAxess (संयुक्त राज्य अमेरिका): अमेरिकी एवं वैश्विक कॉर्पोरेट बॉण्ड के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म, जिसका संस्थागत निवेशकों द्वारा व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है।

यूरोप

Euronext (पैन-यूरोपीय): एम्स्टर्डम, ब्रसेल्स, डबलिन, लिस्बन, मिलान, ओस्लो और पेरिस के बाज़ारों में सूचीबद्ध एवं कारोबार किए जाने वाले कॉर्पोरेट बॉन्ड।
लंदन स्टॉक एक्सचेंज (LSE) – ORB (यूनाइटेड किंगडम): ऑर्डर बुक फ़ॉर रिटेल बॉन्ड्स (ORB) खुदरा निवेशकों को कॉर्पोरेट बॉन्ड व्यापार तक पहुँच प्रदान करती है।
ड्यूश बोर्स (जर्मनी): कॉर्पोरेट बॉन्ड बोर्स फ्रैंकफर्ट पर सूचीबद्ध और कारोबारित होते हैं।
बोर्सा इटालियाना (इटली, यूरोनेक्स्ट का भाग): MOT (इलेक्ट्रॉनिक बॉन्ड बाज़ार) सरकारी और कॉर्पोरेट बॉन्ड के व्यापार में विशेषज्ञता रखता है।
Nasdaq Nordic (उत्तरी यूरोप): स्वीडन, डेनमार्क, फ़िनलैंड, आइसलैंड और बाल्टिक देशों में कॉर्पोरेट बॉण्ड व्यापार को सुगम बनाता है।
SIX स्विस एक्सचेंज (स्विट्ज़रलैंड): सरकारी और अंतरराष्ट्रीय बॉन्ड की पेशकशों के साथ-साथ कॉर्पोरेट बॉन्ड सूचीबद्ध करने का एक प्रमुख मंच।
लग्ज़मबर्ग स्टॉक एक्सचेंज (LuxSE): कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए प्रसिद्ध, जिनमें हरित और सतत बॉन्ड भी शामिल हैं।
आयरिश स्टॉक एक्सचेंज (Euronext Dublin): उच्च-प्रतिफल प्रतिभूतियों सहित अंतरराष्ट्रीय कॉर्पोरेट बॉन्ड की सूचीबद्धता के लिए पसंदीदा मंच।

एशिया-प्रशांत

सिंगापुर एक्सचेंज (SGX): कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने और उनके व्यापार का एक क्षेत्रीय केंद्र, जो पूरे एशिया से जारीकर्ताओं को आकर्षित करता है।
टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज (जापान): इसमें घरेलू तथा कुछ अंतरराष्ट्रीय कॉर्पोरेट बॉन्ड सूचीबद्ध हैं।
हांगकांग एक्सचेंज (HKEX): कॉर्पोरेट बॉन्ड लिस्टिंग में सक्रिय, विशेष रूप से डिम सम बॉन्ड (RMB-मूल्यवर्गित) में।
शंघाई स्टॉक एक्सचेंज (चीन): मध्यम अवधि के नोट्स और परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों सहित विभिन्न कॉर्पोरेट बॉन्ड का कारोबार करता है।
शेन्ज़ेन स्टॉक एक्सचेंज (चीन): घरेलू कॉर्पोरेट बॉन्ड व्यापार के लिए एक मंच, जो प्रायः छोटे और मध्यम आकार के निर्गमकर्ताओं के लिए होता है।
Australian Securities Exchange (ASX): सरकारी प्रतिभूतियों के साथ-साथ ऑस्ट्रेलियाई कॉर्पोरेट बॉन्ड की लिस्टिंग का मंच।
इंडिया इंटरनेशनल एक्सचेंज (INX): अंतरराष्ट्रीय कॉर्पोरेट बॉण्ड की लिस्टिंग पर केंद्रित, जैसे मसाला बॉण्ड।
कोरिया एक्सचेंज (KRX): इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफ़ॉर्म सहित दक्षिण कोरियाई कॉर्पोरेट बॉन्ड व्यापार में सक्रिय।

मध्य पूर्व एवं अफ़्रीका

दुबई फ़ाइनेंशियल मार्केट (DFM) – संयुक्त अरब अमीरात: इसमें कॉर्पोरेट सुकूक (इस्लामी बॉन्ड) और पारंपरिक बॉन्ड शामिल हैं।
अबू धाबी सिक्योरिटीज़ एक्सचेंज (ADX) – यूएई: कॉर्पोरेट बॉन्ड में व्यापार को सुगम बनाता है, जो प्रायः क्षेत्र के बड़े उद्यमों से जुड़े होते हैं।
तेल अवीव स्टॉक एक्सचेंज (TASE) – इज़रायल: सरकारी बॉन्ड की पेशकशों के साथ-साथ सुदृढ़ कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार के लिए प्रसिद्ध।
Johannesburg Stock Exchange (JSE) – दक्षिण अफ्रीका: अफ्रीकी कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए एक अग्रणी मंच, जो घरेलू और अंतरराष्ट्रीय दोनों जारीकर्ताओं की सेवा करता है।
मिस्र एक्सचेंज (EGX): सरकारी बॉन्ड की पेशकश के साथ-साथ कॉर्पोरेट बॉन्ड व्यापार में सक्रिय।

ये एक्सचेंज और प्लेटफ़ॉर्म कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में बॉन्ड जारी करने, उनका व्यापार करने और चलनिधि तक पहुँचने के लिए महत्वपूर्ण हैं, तथा खुदरा से लेकर संस्थागत तक के निवेशकों की सेवा करते हैं।

बॉन्ड

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