क्लियरिंग एवं निपटान प्रक्रियाएँ
यह दस्तावेज़ IFB में नकद प्रतिभूतियों (DVP), OTC डेरिवेटिव और पुनर्खरीद अनुबंधों (रेपो) के संस्थागत ट्रेडिंग कार्यप्रवाह का विस्तृत एवं सटीक विवरण प्रस्तुत करता है, जिसमें अनेक सुरक्षित संचार पद्धतियाँ सम्मिलित हैं। इसे विनियमित वित्तीय संस्थानों में कार्यरत पेशेवर फ्रंट, मिडल एवं बैक ऑफिस दलों के लिए संपूर्ण परिचालन रूपरेखा के रूप में तैयार किया गया है।
1. संचार माध्यम और पहचान की पद्धतियाँ
व्यापार का प्रारंभ और पूर्व-वार्ता सुरक्षित एवं अनुपालनयुक्त डिजिटल प्लेटफ़ॉर्मों के माध्यम से की जाती है। इसमें शामिल प्रत्येक अधिकारी को जवाबदेही, विनियामक अनुरेखणीयता और लेखापरीक्षा-योग्यता सुनिश्चित करने हेतु एक विशिष्ट, सत्यापन-योग्य पहचानकर्ता का उपयोग करना अनिवार्य है। स्वीकृत प्लेटफ़ॉर्मों में शामिल हैं:
- Bloomberg IB Chat (BBG ID): संस्थागत वित्त में मानक, ऑडिट ट्रेल एकीकरण के साथ।
- Symphony Secure Chat: MiFID II-अनुपालित, एन्क्रिप्टेड संचार, डेस्कटॉप और मोबाइल समर्थन के साथ।
- Refinitiv Messenger (Reuters ID): प्रायः FX, कमोडिटी और स्थिर आय में प्रयुक्त।
- ICE इंस्टेंट मैसेजिंग: ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्मों और फ़्यूचर्स निष्पादन के साथ एकीकृत।
- स्वामित्वाधीन एन्क्रिप्टेड आंतरिक प्रणालियाँ: लॉग संगृहीत रखने और अभिलेख-संधारण संबंधी दायित्वों का अनुपालन करना आवश्यक है।
- सुरक्षित ई-मेल: चैट उपलब्ध न होने पर ट्रेड-पश्चात पुष्टि और कानूनी पुष्टिकरण के लिए उपयोग किया जाता है।
2. डीवीपी (डिलिवरी वर्सेस पेमेंट) नकद प्रतिभूति लेनदेन
DVP लेनदेन में प्रतिभूतियों और तदनुरूप नकद भुगतान का एक साथ विनिमय होता है। इसका प्राथमिक उद्देश्य मूलधन जोखिम को समाप्त करना है। यह प्रक्रिया पूर्व-निर्धारित मानक निपटान निर्देशों (SSI) और अभिरक्षा प्रोटोकॉल द्वारा शासित होती है।
चरण-दर-चरण कार्यप्रवाह:
- पूर्व-व्यापार वार्ता: डेस्क अधिकारी चैट या सुरक्षित मैसेंजर के माध्यम से संवाद करते हैं। वे निम्नलिखित पर सहमत होते हैं: ISIN/CUSIP, मात्रा, इकाई मूल्य, कुल प्रतिफल, मुद्रा, निपटान स्थल (DTC, Euroclear, Clearstream) और SSI।
- ट्रेड टिकट सृजन: प्रत्येक प्रतिपक्ष अपने ऑर्डर मैनेजमेंट सिस्टम (OMS) या एक्ज़ीक्यूशन मैनेजमेंट सिस्टम (EMS) में लेनदेन दर्ज करता है। इससे लेनदेन का विवरण भर जाता है, जिसमें मानक निपटान चक्र भी शामिल है: अमेरिका में 28 मई 2024 से T+1, तथा EU, यूके और स्विट्ज़रलैंड में 11 अक्टूबर 2027 को T+1 में प्रस्तावित परिवर्तन तक T+2।
- मिलान और पुष्टि: लेनदेन के विवरणों का मिलान DTCC के CTM (पूर्व में Omgeo) या डेरिवेटिव के लिए S&P Global के MarkitWire जैसे मिलान प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से, अथवा द्विपक्षीय SWIFT संदेशों (MT540-544) के माध्यम से किया जाता है। निपटान निर्देश जारी होने से पहले सभी विसंगतियों का समाधान आवश्यक है।
- DVP निपटान: निपटान तिथि पर, अभिरक्षक यह सुनिश्चित करता है कि अंतरराष्ट्रीय केंद्रीय प्रतिभूति डिपॉजिटरी (ICSD) या संस्थागत ट्रेडिंग डेस्क के माध्यम से निष्पादित प्रतिभूतियाँ क्रेता के खाते में केवल नकद राशि प्राप्त होने पर ही सुपुर्द की जाएँ। यदि दोनों में से कोई भी चरण विफल रहता है, तो लेन-देन आगे नहीं बढ़ता।
3. ओवर-द-काउंटर (OTC) डेरिवेटिव
OTC डेरिवेटिव में ब्याज दर स्वैप, क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप, टोटल रिटर्न स्वैप और विदेशी मुद्रा फ़ॉरवर्ड जैसे अनुबंध शामिल हैं। ये लेन-देन सामान्यतः ISDA मास्टर एग्रीमेंट और CSA (क्रेडिट सपोर्ट एनेक्स) के अंतर्गत प्रलेखित होते हैं, जिनमें मार्जिन संबंधी अपेक्षाएँ EMIR और/या UK EMIR के अनुसार होती हैं।
निष्पादन एवं जीवनचक्र:
- सौदा वार्ता: नोशनल राशि, सौदे की तिथि, प्रभावी तिथि, परिपक्वता, स्प्रेड अथवा स्ट्राइक, फ्लोटिंग दर सूचकांक, रीसेट तिथियाँ और दिन-गणना परिपाटी जैसी आर्थिक शर्तें सुरक्षित संचार माध्यमों से निर्धारित की जाती हैं।
- पुष्टिकरण: MarkitWire अथवा DSMatch के माध्यम से मिलान आवश्यक है। इलेक्ट्रॉनिक अभिपुष्टि IRS और CDS के लिए T+0 के भीतर तथा FX और इक्विटी डेरिवेटिव के लिए T+1 के भीतर होनी चाहिए।
- संपार्श्विक प्रबंधन: दैनिक मार्जिनिंग CSA की शर्तों के अनुसार की जाती है। प्रारंभिक और परिवर्तन (वेरिएशन) मार्जिन कॉल AcadiaSoft या SWIFT MT527 के माध्यम से प्रेषित किए जाते हैं। पोर्टफ़ोलियो मिलान सेवाएँ (जैसे OSTTRA triResolve) विवादों की पहचान और समाधान में सहायक होती हैं।
- निपटान: कूपन विनिमय या अंतिम नकद निपटान से उत्पन्न भुगतान निर्दिष्ट अभिरक्षा खातों के माध्यम से निष्पादित किए जाते हैं। समाशोधित डेरिवेटिव के लिए, LCH या ICE Clear जैसा CCP लेन-देन में मध्यस्थता करता है और उसका नवीयन (नोवेशन) करता है।
4. पुनर्खरीद करार (रेपो)
रेपो में प्रतिभूतियों की बिक्री इस करार के साथ की जाती है कि उन्हें बाद की किसी तिथि पर पुनः खरीदा जाएगा। ये संपार्श्विक-समर्थित अल्पकालिक वित्तपोषण लेन-देन के रूप में कार्य करते हैं और GMRA ढाँचे द्वारा शासित होते हैं।
व्यापार कार्यप्रवाह:
- ट्रेड आरंभ: पक्षकार संपार्श्विक (सामान्यतः HQLA), रेपो दर, हेयरकट, आरंभ और समाप्ति तिथियों तथा मार्जिन संबंधी शर्तों पर सहमत होते हैं। यह सुरक्षित मैसेजिंग प्लेटफ़ॉर्म या त्रिपक्षीय प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से किया जाता है।
- प्रारंभिक चरण: प्रतिभूतियाँ नकद के बदले क्रेता को अंतरित की जाती हैं (DVP)। निपटान DTC, Euroclear, Clearstream के माध्यम से, या अमेरिका में BNY तथा यूरोप में Euroclear, Clearstream अथवा J.P. Morgan जैसे त्रि-पक्षीय एजेंटों के माध्यम से होता है।
- सतत संपार्श्विक प्रबंधन: प्रतिदिन पुनर्मूल्यांकन किया जाता है और संपार्श्विक के आवश्यक सीमा से नीचे जाने पर मार्जिन कॉल जारी किए जाते हैं। पूर्व सूचना देने पर संपार्श्विक के प्रतिस्थापन की अनुमति है।
- पुनर्खरीद चरण: परिपक्वता पर, विक्रेता नकदी लौटाता है और प्रतिभूतियाँ प्राप्त करता है। समस्त ब्याज को रेपो आय के रूप में लेखांकित किया जाता है।
5. जोखिम नियंत्रण और परिचालनगत सुरक्षा उपाय
प्रमुख जोखिम न्यूनीकरण रणनीतियों में शामिल हैं:
- विवादों से बचने के लिए पोज़ीशनों और मार्जिन कॉल का दैनिक मिलान।
- गोल्डन-सोर्स SSI बनाए रखने के लिए DTCC ALERT का उपयोग।
- सुदृढ़ दस्तावेज़ीकरण (ISDA, GMRA) द्वारा विधिक प्रवर्तनीयता सुनिश्चित की जाती है।
- निपटान विफलता के जोखिम को न्यूनतम करने के लिए रियल-टाइम मैचिंग प्रणालियों का उपयोग।
- विनियामक अनुपालन (SFTR, EMIR) सुनिश्चित करने के लिए ट्रेड रिपॉज़िटरी और UTI टैगिंग का उपयोग।
अतिरिक्त पठन सामग्री
