Contas de Créditos de Carbono

Europa: O Sistema de Comércio de Licenças de Emissão da UE (EU ETS)

1. Enquadramento Regulamentar:

• O EU ETS funciona ao abrigo da Diretiva 2003/87/CE, alterada várias vezes, designadamente pela Diretiva (UE) 2018/410 e pela Diretiva (UE) 2023/959, que rege a redução das emissões de gases com efeito de estufa na UE.
• O sistema abrange cerca de 10 000 centrais elétricas e instalações industriais, os voos no interior do Espaço Económico Europeu e, desde 2024, o transporte marítimo, representando cerca de 40% das emissões de gases com efeito de estufa da UE.

2. Fixação de Limites e Atribuição:

• O limite máximo (cap) representa o nível máximo de emissões permitido, o qual diminui anualmente de modo a assegurar uma redução gradual das emissões globais. Este limite é definido por fases; por exemplo, a Fase 4 (2021-2030) visava inicialmente uma redução de 43% face aos níveis de 2005; a revisão de 2023 elevou a meta para os setores abrangidos para 62% até 2030.
• As licenças de emissão são atribuídas a título gratuito (para evitar a fuga de carbono, isto é, a deslocalização de indústrias para países com regras de emissões menos exigentes) ou leiloadas. A maioria das licenças é leiloada, sendo o remanescente atribuído com base em valores de referência relacionados com a eficiência das instalações.

3. Mecanismos Baseados em Projetos:

• Até 2020, o EU ETS permitia a utilização limitada de créditos internacionais do Mecanismo de Desenvolvimento Limpo (MDL) e da Implementação Conjunta (IC) ao abrigo do Protocolo de Quioto.
• Estes mecanismos permitem que as empresas invistam em projetos de redução de emissões em países em desenvolvimento (CDM) ou noutros países desenvolvidos (JI) e recebam, em contrapartida, créditos (CER ou ERU). Desde o início da Fase 4, em 2021, esses créditos já não podem ser utilizados para efeitos de cumprimento no âmbito do EU ETS.

4. Reserva de Estabilidade do Mercado (MSR):

• Para fazer face ao excedente de licenças e assegurar a estabilidade do mercado, a UE introduziu em 2019 a Reserva de Estabilidade do Mercado (MSR). Este mecanismo ajusta a oferta de licenças no mercado, evitando assim uma volatilidade extrema dos preços.

Estados Unidos: Programas Regionais e Voluntários

1. Programa de Limitação e Comércio de Emissões da Califórnia:

• Criado ao abrigo da California Global Warming Solutions Act de 2006 (AB 32), o Cap-and-Trade Program da Califórnia é o sistema de preços do carbono mais abrangente dos EUA, cobrindo a grande maioria das emissões da Califórnia. A legislação promulgada em setembro de 2025 prorrogou-o, como «cap-and-invest», até 2045.
• O programa estabelece um limite máximo de emissões de gases com efeito de estufa para toda a economia e permite que as entidades abrangidas (por exemplo, grandes instalações industriais, produtores de eletricidade e distribuidores de combustíveis) transacionem licenças. Cada licença permite a emissão de uma tonelada métrica de CO2e.

2. Distribuição da Dotação:

• As licenças são distribuídas através de uma combinação de atribuição gratuita (para proteger as indústrias em risco de fuga de carbono) e leilões trimestrais realizados pelo California Air Resources Board (CARB).
• As empresas podem também gerar compensações financiando projetos que reduzem ou removem gases com efeito de estufa fora dos setores sujeitos a limite. Exemplos incluem projetos florestais, captura de metano e destruição de substâncias que empobrecem a camada de ozono. Estas compensações são verificadas e aprovadas pelo CARB, com protocolos específicos para assegurar que representam reduções de emissões reais, adicionais e permanentes.

3. Regional Greenhouse Gas Initiative (RGGI):

• A RGGI é um esforço cooperativo entre Estados do Nordeste e do Atlântico Médio dos EUA, em funcionamento desde 2009; a sua composição tem variado ao longo do tempo. Centra-se nas emissões de CO2 do setor da produção de eletricidade.
• Cada estado participante na RGGI emite licenças de CO2 em leilões trimestrais, sendo as receitas frequentemente reinvestidas em eficiência energética, energias renováveis e outros programas em benefício dos consumidores.
• O limite regional diminui todos os anos (3 % por ano de 2021 a 2030).

4. Mercados Voluntários de Carbono:

• Para além dos mercados de conformidade, os mercados voluntários de carbono (VCM) operam a nível global. Permitem que empresas, governos, ONG e particulares adquiram créditos de carbono para compensar voluntariamente as suas emissões.
• Os créditos nos mercados voluntários de carbono (VCM) são gerados por projetos como a reflorestação, as energias renováveis e iniciativas de base comunitária. Normas como o Verified Carbon Standard (VCS), o Gold Standard e o American Carbon Registry (ACR) regem estes projetos a fim de assegurar a sua integridade.

Negociação de Créditos de Carbono

Mercados e Mecanismos de Negociação:

1. Mercado Primário:

• Leilões do EU ETS: Na Europa, as licenças são distribuídas sobretudo através de leilões. A European Energy Exchange (EEX) realiza os leilões da UE; a ICE Futures Europe acolhe os leilões do UK ETS, que é distinto. Estas bolsas realizam leilões regulares em que as licenças são vendidas ao melhor licitante, proporcionando um mecanismo transparente de formação de preços.
• Cap-and-Trade da Califórnia: Na Califórnia, o CARB realiza leilões trimestrais, em conjunto com o Québec, nos quais as entidades licitam licenças de emissão. Estes leilões são rigorosamente monitorizados para evitar a manipulação de mercado e garantir o cumprimento da regulamentação estadual.

2. Mercado Secundário:

• Negociação à Vista e de Futuros: Os créditos de carbono são transacionados em mercados secundários, onde podem ser comprados e vendidos como qualquer outra mercadoria. Os mercados mais líquidos e transparentes encontram-se em plataformas como a EEX e a ICE. Estas bolsas oferecem contratos à vista, contratos de futuros e opções, permitindo às empresas proteger-se contra a volatilidade dos preços ou especular sobre a evolução futura dos mesmos.
• Negociação de balcão (OTC): Além da negociação em bolsa, muitas operações realizam-se no mercado OTC. Neste, as empresas negoceiam diretamente entre si, frequentemente através de corretores que fazem a correspondência entre compradores e vendedores. As operações OTC são menos transparentes, mas oferecem flexibilidade quanto à estrutura dos contratos e às condições de entrega.

3. Dinâmica de Formação de Preços:

• Os preços nos mercados de carbono são influenciados pela evolução regulamentar, pelo nível global do limite máximo de emissões, pela atividade económica e pela disponibilidade de compensações. O preço das EUA, por exemplo, tem registado uma volatilidade significativa, influenciada por fatores como a recessão económica de 2008, as reformas do EU ETS e as expectativas quanto às futuras políticas climáticas.

Bolsas de Créditos de Carbono:

1. European Energy Exchange (EEX):

• Sediada em Leipzig, na Alemanha, a EEX é uma importante bolsa de EUAs e de outros instrumentos de carbono na Europa, oferecendo contratos à vista, de futuros e de opções.
• A EEX acolhe igualmente leilões por conta de Estados-Membros da UE, assegurando a atribuição transparente de licenças de emissão ao abrigo do EU ETS.

2. Intercontinental Exchange (ICE):

• A ICE Futures Europe, sediada em Londres, é a plataforma mais líquida para futuros de EUA e negoceia igualmente licenças do Reino Unido. Os futuros de California Carbon Allowance (CCA) são negociados na ICE Futures U.S.
• A ICE Futures U.S. também lista contratos de futuros sobre licenças RGGI.

3. Chicago Mercantile Exchange (CME):

• A CME entrou nos mercados de carbono ao oferecer contratos de futuros associados a créditos de carbono voluntários. Estes contratos são normalizados, o que facilita a negociação de créditos voluntários pelos participantes num ambiente regulamentado.

4. Plataformas do Mercado Voluntário de Carbono:

• Plataformas como a Carbon Trade Exchange (CTX) e a Xpansiv CBL disponibilizam mercados especificamente dedicados a créditos de carbono voluntários, apoiando o crescimento dos mercados voluntários de carbono através de preços transparentes e de mecanismos de transação transparentes.

Transferência de Créditos de Carbono entre Bancos

1. Sistemas de Registo:

• Tanto no CELE da UE como nos programas dos EUA, os créditos de carbono são registados em sistemas eletrónicos de registo. Na Europa, o Registo da União, único e gerido pela Comissão Europeia desde 2012, regista a titularidade e a transferência das licenças; os administradores nacionais abrem e gerem as contas.
• Nos EUA, a Califórnia utiliza o Compliance Instrument Tracking System Service (CITSS), ao passo que o RGGI recorre ao seu próprio CO2 Allowance Tracking System (COATS). Estes registos asseguram que cada crédito de carbono é identificado de forma única e não pode ser contabilizado em duplicado.

2. Gestão de Contas:

• Os participantes no mercado, incluindo os bancos, têm de abrir contas de registo para deter e transferir créditos de carbono. Estas contas são semelhantes a contas bancárias, mas destinam-se especificamente à detenção e negociação de instrumentos de carbono.
• Os bancos podem atuar como depositários, detendo créditos de carbono por conta de clientes, ou como participantes no mercado, negociando por conta própria.

3. Processo de Transação:

• Quando os créditos de carbono são transferidos, o processo é executado através do sistema de registo, assegurando uma transferência segura e transparente. Por exemplo, no EU ETS, se uma empresa vender EUA a outra, as contas de registo de ambas as partes são debitadas e creditadas em conformidade, refletindo a nova titularidade.
• A transferência ocorre normalmente em tempo real, atualizando o registo os saldos de imediato após a confirmação da operação.

4. Transações Transfronteiriças:

• As transferências transfronteiriças de créditos de carbono podem envolver diferentes sistemas de registo, consoante as jurisdições. Nestes casos, é necessária a coordenação entre registos para assegurar que os créditos são corretamente debitados num sistema e creditados noutro, preservando a integridade do crédito.
• Por exemplo, a transferência de créditos entre o EU ETS e o mercado de carbono associado da Suíça implica a sincronização entre o Registo da União e o registo do Sistema Suíço de Comércio de Licenças de Emissão.

5. Compensação e Liquidação:

• No caso das operações executadas em bolsas como a EEX ou a ICE, as câmaras de compensação (por exemplo, a European Commodity Clearing e a ICE Clear Europe) gerem o processo de compensação e liquidação. Tal assegura que o comprador e o vendedor cumprem as suas obrigações, mitigando o risco de contraparte.
• A câmara de compensação atua como contraparte central, garantindo a transação e assegurando que os créditos de carbono só são transferidos após a confirmação do pagamento.