위조된 증권 소유권

1. 증권 등록의 법적 체계

청산 및 결제 대상으로 인정된 모든 금융상품은 중앙예탁기관(CSD) 내에서 부동화(immobilisation) 또는 무권화(dematerialisation)됩니다. 대표적인 예로 Clearstream Banking, Euroclear Bank, DTC(DTCC 계열), SIX SIS와 Euronext VPS Norway, Euroclear Finland 등 각국의 중앙예탁기관이 있습니다. 이들 기관은 보유 내역의 원장을 관리하며, 이 원장은 해당 금융상품에 대한 권리를 법적으로 누가 보유하는지를 보여주는 최종 기록입니다.

그러나 이 기록에는 일반적으로 최종 실질 소유자(UBO)가 기재되지 않습니다. 중앙예탁기관(CSD)은 참가자, 즉 통상 대형 은행, 증권사 또는 수탁기관의 명의로 보유 내역을 기록합니다. 이들 참가자는 다시 기초 고객의 보유 내역을 반영하는 하위 원장을 관리합니다. 그 결과 소유권의 사슬이 형성되며, 각 단계는 법률과 회계 기준에 따라 '간접 보유 구조'로 인정됩니다.

이러한 구조에서는 다음과 같습니다:

• 증권예탁결제기관(CSD)은 그 참가자를 권리자로 인정합니다.
• 참가자는 실질 소유자를 자사 내부 장부에 인식합니다.
• 따라서 수익적 소유자는 해당 증권에 대하여 직접적인 소유권이 아닌 법적 권리를 보유합니다.

2. 지분 분할과 공동 소유는 어떻게 발생하는가

대부분의 증권 발행, 특히 대규모 채무 또는 지분 프로그램에서는 증권이 글로벌 형태로 발행됩니다. 이는 발행 전체를 대표하는 단일 글로벌 증서 또는 전자 기록을 의미합니다. 이 단일 증서는 CSD에 예탁되며 전자적으로 대체 가능한 단위로 분할됩니다.

투자자가 이러한 발행분의 일부를 매수하면, 그 권리는 중앙예탁기관(CSD)의 회계 시스템과 수탁 체인 내에서 해당 글로벌 증권의 지분으로 기록됩니다. 따라서 수천 명의 투자자가 하나의 증권에 대한 지분을 법적으로 소유할 수 있습니다. 정상적으로 결제되어 CSD에 기록된 거래를 통해 발행분 전체를 보유하지 않는 한, 어떤 투자자도 "채권 전체를 소유"하는 것은 아닙니다.

따라서 발행분 전체를 보유하고 있다는 주장은 다음을 통해 입증될 수 있어야 합니다:

• 발행 총량 전체와 동일한 합산 보유 수량을 보여 주는 중앙증권예탁기관(CSD) 기록, 그리고
• 수탁 체인 내 모든 중개기관으로부터의 해당 확인서.

이러한 증빙 서류가 없는 경우, 전체 소유권에 대한 주장은 허위입니다.

3. 직접 보유와 간접 보유

중앙증권예탁기관(CSD)은 두 가지 주요 모델에 따라 운영됩니다.

• 직접 보유 시스템 – 최종 실소유자의 이름이 CSD의 원장에 법적 소유자로 직접 기재됩니다. 북유럽 시장(핀란드, 스웨덴, 덴마크, 노르웨이)과 혼합 형태로서 스위스가 그 예입니다.
• 간접(옴니버스) 시스템 – 중앙예탁기관(CSD)의 원장에는 참가 기관만 기재되며, 최종 투자자는 각 수탁기관의 내부 장부에 기록됩니다. 이는 Euroclear, Clearstream 및 DTCC에서 일반적으로 채택하고 있는 모델입니다.

간접 보유 모델에서는 개인이나 기관이 직접 참가자가 아닌 한 중앙예탁기관(CSD) 화면에 명의 보유자로 표시될 수 없습니다. 직접 참가자 자격은 엄격한 자본, 운영 및 컴플라이언스 요건을 충족하는 규제 대상 기관에 한하여 부여되며, 개인이 이 요건을 충족하는 경우는 거의 없습니다.

4. 투자자가 CSD에 직접 보유하고 있는지 판단하는 방법

최종 실소유자(UBO)가 중앙예탁기관(CSD)에 직접 계좌를 보유하고 있는지 확인할 수 있는 유일하고 확정적인 방법은 해당 CSD가 발행한 서류 및 운영상의 증빙을 통하는 것입니다. 최종 투자자의 계좌를 공개하는 공개 데이터베이스는 존재하지 않으며, 소유권을 보여준다고 주장하는 "화면 캡처"는 이를 뒷받침하는 기록이 없다면 아무런 의미가 없습니다.

적법한 확인 절차는 다음과 같습니다.

1. CSD 문서
   진정한 직접 계좌 보유자는 CSD로부터 계좌 개설 서류와 공식 계좌 명세서를 수령하며, 이는 통상 CSD 공식 레터헤드 용지 또는 SWIFT 메시지(MT535 또는 MT536)로 제공됩니다. 계좌 보유자의 법적 명칭은 CSD 내부 원장에 기록된 그대로 표기됩니다.
2. 수탁 체인 공시 투자자가 수탁기관을 통해 보유하는 경우, 해당 수탁기관에 수탁 체인에 관한 서면 확인서를 요청할 수 있습니다. EU 소재 회사의 주식에 대해서는 주주권 지침 II(제3a조)에 따른 주주 식별 절차도 마련되어 있습니다. (CSDR 제38조는 중앙예탁기관과 그 참가자에게 통합 계좌 및 개별 분리 계좌를 제공하도록 요구하고 있습니다.) 해당 확인서에는 다음 사항이 명시되어야 합니다.

• 해당 증권이 예탁되어 있는 CSD;
• 중앙예탁기관(CSD)의 계좌 보유자(통상 수탁기관 또는 그 명의수탁자)
• 투자자와 해당 수탁기관 간의 관계.
  투자자의 성명이 중앙예탁기관(CSD)에 계좌 명의인으로 기재되어 있지 않은 경우, 그 소유권은 간접 소유에 해당합니다.

운영 지표

CSD 직접 참가자는 SWIFT 결제 메시지에 사용되는 고유한 BIC 또는 참가자 코드로 식별됩니다. 투자자의 거래에 대한 결제 지시에서 다른 기관의 BIC가 인도 당사자 또는 수령 당사자로 사용되는 경우, 해당 투자자는 직접 참가자가 아닙니다.

5. 허위 화면은 어떻게 제작되는가

사기 행위자들은 Euroclear, Clearstream 또는 Bloomberg 단말기 내의 "소유권 확인 페이지"를 보여주는 것처럼 꾸민 화면 캡처를 조작하는 경우가 많습니다. 이러한 화면은 다음 세 가지 이유로 쉽게 위조될 수 있습니다.

• CSD 시스템은 일반에 공개되지 않습니다. 인가받은 참가자에게만 제한된 폐쇄형 기관 플랫폼입니다. 개인은 Euroclear나 Clearstream에 로그인할 수 없습니다.
• 참가자 화면에는 본인의 보유 내역만 표시되며 제3자의 보유 내역은 표시되지 않습니다. 한 참가자의 화면 캡처로는 다른 고객의 계좌를 확인할 수 없습니다.
• 어떠한 CSD 화면에도 "실질 소유자(UBO) 지분"은 표시되지 않습니다. 표시되는 것은 참가기관 식별자 하의 계좌 잔액이며, 그 이면의 실질 소유자는 명시되지 않습니다.

따라서 중앙예탁기관(CSD) 또는 거래 시스템 내에서 개인 또는 기타 실질 소유자(UBO)의 이름이 금융상품의 '소유자'로 표시된 화면 캡처는 정의상 위조 또는 조작된 것입니다.

다음 사항에도 유의하시기 바랍니다.

• Euroclear, Clearstream 및 그 밖의 중앙증권예탁기관은 결제 및 안전 보관 인프라입니다. 이들은 증권의 최종 실질 소유자를 등록하는 등록기관이 아닙니다.
• 이들의 기록은 직접 참가기관, 즉 은행, 수탁기관, 증권사 또는 기타 인가된 금융기관만을 식별합니다. 개별 고객을 식별하지 않으며 실질 소유권을 증명하지도 않습니다.
• 따라서 Euroclear, Clearstream 또는 기타 중앙증권예탁기관에서만 발행된 문서는 귀하가 해당 금융상품을 소유하고 있음을 입증하는 증거가 되지 않습니다.
• 실질 소유권에 대한 유일하게 인정되는 증빙은 귀하의 증권 계좌를 관리하는 은행, 중개회사, 수탁기관 또는 그 밖의 인가된 증권 중개기관이 발급한 문서입니다. 이러한 기관만이 귀하의 실질 소유권을 증명할 수 있는 주체이기 때문입니다.