바젤 규제

현대 화폐의 구조

부외 거래 구조, 통화 창출 및 최종 바젤 규제 체계

목차: 1. 은행의 화폐 창출 방식 · 2. 우발 채무가 현실화되는 경우 · 3. 중앙은행 화폐 · 4. 숨겨진 레버리지와 2008년 · 5. 최종 바젤 체계 · 6. 아웃풋 플로어와 그림자 금융 · 7. IFB에 대한 시사점

기업이 신용한도를 인출할 때 그 자금은 금고에서 나오는 것이 아닙니다. 키 입력 한 번으로 생성됩니다. 은행은 대출을 자산으로, 예금을 부채로 계상하며, 그 결과 은행의 대차대조표와 통화량이 모두 증가합니다. 이처럼 부외 약정을 부내 포지션으로 전환하는 것이 현대 신용 창조의 원동력이며, 바젤 최종 개정안(바젤 IV, 미국에서는 Basel III 엔드게임으로 불림)은 지난 한 세대 동안의 어떤 규제보다도 이를 면밀하게 다루고 있습니다.

그 영향은 회계 차원을 넘어섭니다. 금융안정위원회(Financial Stability Board)의 2025년 12월 보고서에 따르면 비은행 금융중개 규모는 256.8조 달러로 증가하여 전 세계 금융자산의 51%를 차지하고 있으며, 은행과의 연계성은 2020년 3월의 현금 확보 쇄도, 2021년 아케고스 붕괴, 2022년 영국 LDI 위기를 통해 시험대에 올랐습니다. 우발 익스포저가 어떻게 실제 의무로 전환되어 통화를 창출하고 때로는 위험을 집중시키는지를 이해하는 것은 이제 모든 진지한 시장 참여자에게 기본 소양입니다.

1. 은행의 화폐 창출 방식

2014년 영란은행은 많은 교과서가 여전히 간과하고 있는 사실을 밝혔습니다. 시중은행은 예금자의 자금을 단순히 차입자에게 전달하는 것이 아니라, 대출을 통해 화폐를 창출한다는 점입니다. 2017년 독일 연방은행(Deutsche Bundesbank)은 이를 다음과 같이 명확히 표현했습니다. “은행은 회계 기표만으로 장부화폐를 창출할 수 있다.”

회계 분개는 대칭적입니다. 대출금은 차주에 대한 청구권으로서 자산이고, 새로 생성된 예금은 예금자에 대한 의무로서 부채입니다. 양쪽 모두 대출 금액만큼 증가합니다. 사전에 예금이 있을 필요가 없으며, 대출이 실행되는 시점에 지급준비금이 제약 요인으로 작용하지도 않습니다. 영란은행이 보고서를 작성할 당시, 영국 일반 대중이 보유한 통화의 약 97%는 지폐와 동전이 아니라 이러한 방식으로 창출된 은행 예금이었습니다.

따라서 약정형 신용 한도는 잠재적 화폐입니다. 아직 존재하지는 않지만, 차입자가 인출하는 순간 나타납니다. 미국 은행의 미사용 약정 규모는 수조 달러에 달하며, 각각은 차입자의 행태와 한도 조건에 따라 통화량을 늘릴 수 있는 잠재 요인입니다. 2020년 3월과 4월에는 기업들이 몇 주 만에 신용 한도에서 약 5,000억 달러를 인출했습니다. 이는 기존 화폐가 손바뀜한 것이 아니라, 부외 약정이 부내 대출로 전환되면서 창출된 신규 예금이었습니다.

2. 우발 채무가 확정 채무가 되는 시점

전환은 여러 경로를 통해 이루어지며, 각 경로마다 고유한 위험과 규제상 취급이 적용됩니다.

인출. 차입자가 회전 한도 약정에서 자금을 인출하면, 주석에서만 공시되던 약정이 대차대조표상의 대출로 전환되며 새로운 예금이 이에 대응하여 발생합니다. 2008~09년에 미국 은행 대차대조표상의 상공업 대출은 신규 취급이 감소하였음에도 증가하였는데, 이는 주로 차입자들이 기존 한도 약정에서 자금을 인출하였기 때문입니다.

지급보증. 보증신용장 또는 금융 보증은 고객이 채무를 불이행하고 수익자가 이를 청구할 때까지 우발부채로 남습니다. 이 경우 은행은 대금을 지급하고, 채무불이행 고객에 대한 회수 가치가 불확실한 채권을 계상하며, 지급을 위해 현금 또는 신규 신용이 필요합니다.

파생상품. IFRS와 US GAAP은 이미 파생상품을 공정가치로 재무상태표에 계상하도록 하고 있습니다. 규제는 여기에 두 가지 측정치를 추가합니다. 대체 비용(현재의 시가평가액)과 계약 잔존 기간에 걸친 잠재적 미래 익스포저입니다. 일일 변동증거금은 잠재적 익스포저를 현금으로 전환하며, 초기증거금은 재무상태표상 담보 포지션을 형성합니다.

신용환산계수. 규제당국은 자본 산출을 위해 대차대조표 외 금액을 규정된 신용환산계수(CCF)를 적용하여 신용등가 익스포저로 환산합니다. 최종 규제체계는 이를 다음과 같이 재조정합니다.

두 가지 변경 사항이 두드러집니다. 종전 0%였던 무조건 취소 가능 약정에는 이제 10%가 적용됩니다. 법적으로 한도를 취소할 수 있는 은행이라도 실제로는 고객 관계를 훼손하거나 소비자 보호 규정을 위반하지 않고서는 취소하기 어려운 경우가 많기 때문입니다. 그 밖의 약정에는 종전의 20%(1년 이하)와 50%(1년 초과)를 대체하여 단일 40%가 적용되는데, 이는 인출액이 기존 가정을 크게 웃돌았던 위기 시기의 경험을 반영하여 조정된 수치입니다.

3. 중앙은행 화폐

중앙은행은 화폐를 창출하는 방식이 다르지만, 두 체계는 지급준비금과 통화정책을 통해 서로 맞물려 있습니다. 중앙은행이 양적완화에 따라 연기금으로부터 국채를 매입하면 두 가지 일이 일어납니다. 연기금의 거래 은행은 연기금의 계좌에 새로운 예금(광의통화)을 입금하고, 중앙은행은 해당 은행에 지급준비금(본원통화)을 입금합니다. 중앙은행의 대차대조표는 양쪽 모두 확대됩니다. 새로 생긴 지급준비금이 기계적으로 새로운 대출로 승수 확대되는 것은 아니며, 이는 은행 간 결제 잔액입니다. ECB가 설명하듯이, ECB는 “이러한 자산을 매입하기 위해 새로운 은행권을 실제로 인쇄하는 것이 아니라, 은행 지급준비금의 형태로 전자적으로 화폐를 창출”합니다.

이 차이는 규제 측면에서 중요합니다. 중앙은행 화폐는 자국 통화로는 채무불이행 위험이 없습니다. 반면 상업은행 화폐는 대출 자산, 자본 및 자금 조달 여건에 지급 능력이 좌우되는 금융기관에 대한 청구권입니다. 예금보험과 자본 요건은 상업은행 예금이 중앙은행 화폐로 액면가 그대로 전환될 수 있도록 유지하기 위해 존재합니다.

4. 숨은 레버리지와 2008년의 교훈

"은폐된 레버리지"란 보고되는 레버리지는 낮게 유지하면서 위험은 누적되다가 스트레스 상황에서야 비로소 드러나는 부외(簿外) 구조를 말합니다. 2008년 이전에 구조화투자회사(SIV)는 얇은 자본으로 약 4,000억 달러 규모의 주로 모기지 관련 자산에 투자하면서, 장기 자산의 자금을 단기 자산유동화 기업어음으로 조달하였습니다. 2007년 8월 9일 BNP 파리바가 펀드 세 곳의 환매를 중단한 이후 해당 시장이 경색되자, 스폰서 은행들은 해당 자산을 다시 자사 재무상태표로 편입해야 했고, 자본이 가장 절실한 시점에 자본을 소모하게 되었습니다. 리먼 브라더스는 파산 이전에 레버리지 비율이 30 대 1을 넘었으며, 이는 SEC의 2004년 순자본 규정 변경과 익스포저를 가려 준 파생상품 및 모기지 보유분의 영향이 컸습니다. 교훈은 부외에 숨겨진 레버리지는 최악의 시점에 스폰서에게 되돌아온다는 것입니다.

오늘날의 규제는 여러 측면에서 대응하고 있습니다. Basel III 레버리지 비율은 표내 및 표외 익스포저에 대해 위험 가중치를 적용하지 않는 3%의 최소 기본자본(Tier 1) 비율을 정하고 있으며, 표외 항목은 10% 이상의 환산율로 전환됩니다. 글로벌 시스템적 중요 은행(G-SIB)은 위험 가중 기준 G-SIB 추가자본의 절반에 해당하는 레버리지 버퍼를 추가로 보유합니다. 아웃풋 플로어는 내부 모형이 위험가중자산을 줄일 수 있는 범위를 제한하며, 연결 규정은 스폰서가 통제권이나 익스포저를 유지한 채 특수목적기구를 대차대조표 밖에 두는 것을 방지합니다.

5. 최종 바젤 체계

바젤 III의 공식적인 최종 확정에 해당하는 이 체계는 2010년 이후 자본 규제에 대한 가장 폭넓은 재조정입니다. 당초의 바젤 III가 긴급 보수였다면, 이번 체계는 압력이 어디에 집중되고 어떻게 확산되는지에 대한 10년간의 경험을 반영한 건축 기준의 개정이라 할 수 있습니다. 미국에서는 감독 당국이 2026년 3월에 자국 버전을 다시 제안하였으며, 최종 규정은 아직 확정되지 않았습니다.

신용 리스크. 내부 모형의 사용은 제한되며, 리스크 민감도가 보다 높은 표준방법이 다음과 같이 이를 대체합니다.

• 은행 익스포저에는 더 이상 일률적인 위험가중치가 적용되지 않습니다. 외부 신용등급을 사용할 수 없는 경우, 은행은 자본적정성 및 완충자본 준수 여부에 따라 A, B 또는 C 등급으로 분류되며, 자본이 충실한 A등급 은행에는 더 낮은 위험가중치가 적용됩니다.
• 부동산 위험가중치는 담보인정비율(LTV)에 따라 달라지며, 상환이 해당 부동산 자체의 현금흐름에 중대하게 의존하는지 여부에 따라서도 달라집니다.
• 후순위 채무 및 보통주 이외의 자본 증권에는 150%의 위험가중치가 적용되며, 이는 기존 대부분의 기준에서 적용되던 100%와 대비됩니다.

운영위험. 고급측정법(Advanced Measurement Approach)은 폐지됩니다. 이자, 리스, 배당 및 수수료 업무 규모를 나타내는 재무제표상 대용지표인 비즈니스 지표(Business Indicator)와, 직전 10년간 은행 고유의 손실 실적에 따라 요구 수준을 조정하는 내부손실승수(Internal Loss Multiplier)를 결합한 단일 표준방법이 적용됩니다. 손실이 큰 은행일수록 더 많은 자본을 보유하여야 합니다.

시장위험 및 CVA. 트레이딩북 기본 검토(FRTB)는 위험가치(VaR)를 기대부족액(expected shortfall)으로 대체하여, 극심한 스트레스 상황에서의 꼬리 손실을 보다 정확하게 포착합니다. 개정된 신용가치조정(CVA) 위험 체계는 파생상품 거래상대방의 신용스프레드 변동으로 인한 손실을 대상으로 합니다.

6. 산출 하한과 그림자 금융

산출 하한(output floor). 은행 간 위험가중자산의 큰 편차를 줄이기 위해 본 체계는 산출 하한을 설정합니다. 내부 모형으로 산출한 요구 수준은 표준방법 산출 결과의 72.5% 미만이 될 수 없습니다. 바젤 일정에 따라 이 하한은 2023년부터 단계적으로 도입되어 2028년 1월 1일에 72.5%에 도달하며, 유럽연합(EU)은 더 긴 이행 기간을 적용하여 2030년에 72.5%에 도달합니다.

그림자 금융. 비은행 중개기관은 중앙은행 유동성에 대한 공식적인 접근 없이 신용 및 만기 변환 기능을 수행하며, 여전히 취약성의 원인으로 남아 있습니다. 이들 기관에 대한 은행의 대출 및 약정 한도는 지난 10년간 크게 증가하여, 스트레스가 양방향으로 전이될 수 있는 경로를 형성하였습니다. 본 프레임워크는 은행이 제공하는 유동성 지원 장치 및 신용 한도에 대해 충분한 자본을 보유하도록 요구하여, 그림자 금융 부문의 인출 사태가 금융 시스템의 핵심을 불안정하게 하지 않도록 합니다.

7. IFB에 대한 시사점

IFB에게 이러한 규칙은 넘어야 할 장애물이 아니라 준수해야 할 기준입니다. 기업의 레버리지가 높은 경우 금리 변동은 경제 전반의 투자에 더욱 강하게 작용하며, 은행의 유동성과 자본은 이를 흡수할 수 있어야 합니다. IFB는 엄격한 실사와 바젤 자본 기준을 적용하여 경기 순환 전반에 걸쳐 고객을 지원할 수 있도록 합니다.

이 체계는 기계적인 규정 준수가 아니라 판단에 기초한 의사결정을 요구합니다.

• 아웃풋 플로어로 인해 내부 모형의 효과가 제한되므로 자본 배분의 중요성이 더욱 커집니다.
• 사업 모델: 자본 부담이 달라지면 대출의 상대적 가격 책정이 달라집니다.
• 운영 리스크는 손실 데이터의 보다 나은 수집 및 분석을 필요로 합니다.
• 비은행 기관에 대한 익스포저는 감독 당국의 감시가 강화됨에 따라 보다 면밀한 실사를 필요로 합니다.

요약. 바젤 III가 고층 건물의 안전 기준이었다면, 최종 프레임워크는 일부 시공업자가 과거에 소홀히 했던 보이지 않는 부분을 포함하여 모든 층의 기초가 동일한 두께로 갖추어졌는지를 점검하는 검사와 같습니다. 부외 약정을 부내 포지션으로 전환하는 것은 현대 은행업이 통화를 창출하는 방식이며, 스트레스 상황에서는 잠재 리스크가 현실화되는 경로이기도 합니다. 이 프레임워크의 논리는 단순합니다. 레버리지는 감춰지지 않고 드러나야 하고, 자본은 모형상으로만이 아니라 실증되어야 하며, 비은행 부문과의 연계는 명시적으로 관리되어야 한다는 것입니다. IFB는 이러한 원칙을 경영 계획, 리스크 선호도 및 자본 배분에 반영하고 있습니다.