ファミリーオフィスの活用事例

信託 › ファミリーオフィスにおける活用事例

超富裕層および同族の資産管理事務所(ファミリーオフィス)が、より広範な資産承継・運用計画の構造における中核として、どのように信託を活用しているか。

本シリーズの記事

• 信託の仕組み
• 信託管轄地の比較
• 世代を超えた持続性
• ファミリーオフィスにおける活用例
• オフショア・トラストと第二国籍

超富裕層およびファミリーオフィス向けの活用事例

超富裕層(UHNW)の個人およびファミリーオフィスは、資産運用および承継計画の基盤としてトラストを活用しています。以下の活用例は、先にご説明したトラストの仕組みと管轄の選択が、富裕層の家族が抱える複雑なニーズにどのように応えるかを示しています。

事例1:多世代にわたるファミリー資産の保全(家族ガバナンスを伴うダイナスティ・トラスト)

プロフィール:ある一族は、二世代にわたって多額の資産を築いてまいりました(創業者は製造業に従事し、現在は子や孫が関与しております)。その資産が将来の世代に役立ち、希薄化や浪費を避け、相続税や家族間の紛争から守られることを望んでおります。

信託による解決策：ファミリーは、デラウェア州やサウスダコタ州などの法域で、世代飛越型のダイナスティ・トラストを設定します。この信託には、ファミリー事業の株式および投資ポートフォリオの相当部分を拠出し、利用可能な贈与税および世代飛越移転税（GST税）の非課税枠を活用して、資産移転に伴う税負担を最小限に抑えます。この信託は取消不能の裁量信託とし、受益者の債権者や離婚時の配偶者による請求から信託財産を保護するため、浪費者条項を設けます。信託条項には、法令で認められる最長期間にわたり信託を存続させることができる旨を定めます（サウスダコタ州では永久信託が認められているため、永続する可能性もあります）。受託者を務める法人として、ファミリーのプライベート・トラスト・カンパニー（PTC）を設立します。特定の受益者の支配下に置かれないよう、この会社の株式は目的信託を通じて保有されますが、取締役会はファミリーの構成員とアドバイザーで構成されます。これにより、ファミリーは投資および分配に対する影響力を維持します（ファミリーの構成員は、税務上不利な取扱いを招かないよう信託のガバナンスに関する規則を遵守しつつ、分配委員会や投資委員会の委員を務めることができます）。また、トラスト・プロテクター（信託保護者）を選任し、状況が変化した場合（例えば、税法が改正された場合や、ファミリーのPTCが十分に機能していない場合）に、信託条項を変更したり、受託者を交代させたりする権限を付与します。この役割には、ファミリーが信頼する弁護士や、ファミリー内で長老格として信頼を集める人物などが想定されます。信託に関する意向書には、起業への取組みの奨励、教育費の支援（例えば、子孫であれば誰でも信託から授業料の支払いを受けられるようにすること）、セーフティネットの提供（医療・生活面での支援）、一定の節目における既存のファミリー慈善財団への拠出など、ファミリーの価値観を示します。

成果:このダイナスティ信託は、時を経て、ご家族の財務上の基盤として機能します。資産は個人の遺産の外にある信託内に留まるため、世代交代のたびに生じる相続税を回避できます。ある家系が浪費に陥った場合や訴訟に直面した場合でも、受託者は分配を留保することができ、資産は保護されたまま、必要に応じて他の受益者に再配分し、または次世代に繰り越すことが可能です。また、信託によって財産の分散も防がれます。各子が持分を受け取り、さらにその子孫が細分化していく代わりに、信託は資産を一つの大きなプールとして保有するため、運用および専門的管理において規模の経済が働きます。各受益者は信託の収益または一定の原則に基づく分配から利益を受けますが、元本を単独で消費することはできません。ファミリーオフィスは、受託者と連携しながら、信託資産を日々運用いたします。資産の相当部分をこの仕組みに置くことで、個々の財産が増減しても、教育、緊急時、親族のための新規事業の元手資金など、一族の共通の必要に継続的に充てられる中核的な資産が存続いたします。これは、多くの著名な一族(たとえばロックフェラー家の信託や、欧州の旧貴族家系における限嗣相続類似の信託構造)が、何世紀にもわたり豊かさを維持するために用いてきた手法と同様のものです。その結果、相続税の影響を受けず、判決による差押えからもほぼ保護された、自己完結型の資産承継基金が形成され、各世代はこれを所有するのではなく、受託者として守り伝えることになり、長期的な責任感が培われます。

事例2:資産保全および税務計画を行う国際的な起業家(二重信託構造)

プロフィール:X国(政情が不安定)出身で、自身の業界における訴訟リスクが高い超富裕層の起業家は、世界各地に資産を保有しています。具体的には、欧州の不動産、米国の株式ポートフォリオ、シリコンバレーのテクノロジー系スタートアップへの少数持分、および現地資産です。同氏は、潜在的な訴訟(同氏の会社には製造物責任リスクがある可能性があります)を懸念しているほか、X国と米国の二重国籍を持つお子様に係る相続税を最小限に抑えることも望んでおられます。

信託による解決策:二層構造の信託プランを実施します。第一に、クック諸島(またはネイビス)にオフショアの資産保護信託を設定します。流動資産の相当部分(たとえば株式ポートフォリオや一部の不動産保有会社)をこのクック諸島の信託に移転します。この信託は撤回不能であり、委託者は裁量受益者の一人となります(他の受益者は配偶者および子です)。委託者自身が受益者となる自己設定型信託であるため、卓越した債権者保護を理由にクック諸島を選択します。外国判決が承認されないこと、および出訴期限が短いことから、前述のような訴訟が提起されても、債権者は事実上この信託に手を及ぼすことができません。同時に、米国のグランター留保年金信託(GRAT)を設定し、スタートアップ企業の株式をそこへ移転します。GRAT(短期、存続期間2年)は、スタートアップの価値の上昇益を、最小限の贈与税コストで子のための信託に承継させます。GRATの終了時の残余財産は、子およびさらに後の世代のために、米国のダイナスティ信託(たとえばデラウェア州)に注ぎ込まれる予定です。このダイナスティ信託は、米国税務上、非グランター信託として構成されており、いったん資金が投入されれば、起業家の課税対象遺産の外で運用・複利成長させることができます。また、世代飛越移転税(GST)の非課税枠を割り当てているため、GST免除の対象でもあります。このように、起業家の計画は複数の観点を網羅しています。オフショアのクック諸島信託は、X国の政治的脅威と債権者の双方の手が及ばない資産を保有し、起業家またはその会社が訴えられても、それらの資産は保全されます。クック信託には、必要に応じてスイスその他へ移転するためのフライト条項を設けることもできますが、クック法の強固さに照らせば、おそらく必要ありません。国内では、GRATの手法により、成長性の高い資産を相続人のための非課税の器に移転し、将来の米国遺産税(子が米国人であるため適用される可能性があります)を軽減します。この組合せにより、死亡時には、資産の大部分が、ダイナスティ信託(GRATを通じた完全な移転であるため遺産税は課されません)か、クック信託(より早い時期に設定されたものです。委託者が一部の利益を留保していた場合、税法によっては遺産に含まれる可能性がありますが、これを回避する計画上の手法があります。たとえば、完全な贈与とし、米国納税者であれば米国の非課税枠の一部を使用すること、米国納税者でなければ、米国外資産について米国遺産税の問題は生じません)のいずれかに置かれることになります。ファミリーオフィス(またはアドバイザーチーム)がこれらの信託を調整します。たとえば、税務の最適化に応じて、クック諸島信託自体が米国信託の受益者もしくは残余権受益者となる場合、またはその逆の場合があります(意図しない税務上の影響を避けるため、慎重な法的検討が必要です)。複雑ではありますが、超富裕層の個人は、それぞれ特定の目的を持つ複数の信託を保有することがよくあります。オフショアは資産保護・守秘義務のため、国内は米国との関係がある場合の特定の税務上の利点のため、といった具合です。その結果、起業家は、クック信託の受託者の裁量による分配を通じて引き続き資産の利益を享受でき(個人的な必要のための分配を受けることがあり、それが裁量的なものである限り、クック信託の受託者は保護を損なうことなく分配を行えます)、子の将来は、課税される可能性のある一括相続ではなく、長期の信託によって確保されます。大規模な訴訟が提起された場合、起業家個人は破産する可能性がありますが、信託には影響が及びません。つまり、家族の資産は存続し、家族が再起を図り、少なくとも子の生活が保障されることになります。

事例3:退職者のための慈善的遺産形成と所得確保(慈善残余信託)

プロフィール:70歳の超富裕層の方で、多額の含み益を抱える株式ポートフォリオ(たとえば、会社の創業時に取得した取得価額の低い株式)をお持ちです。分散投資を図り、退職後の安定した収入を確保することを望まれる一方で、慈善活動に対して(場合によってはご家族の財団への基金拠出も含め)相当額を遺贈することも計画されています。また、株式を売却した場合のキャピタルゲイン課税と、保有を続けた場合の残存価値に対する相続税についても懸念されています。

信託による解決策:ご本人(場合によってはその配偶者も)が終身の収益受益者となり、一または複数の慈善団体が残余財産の受益者となる、撤回不能の慈善残余信託である慈善残余ユニトラスト(CRUT)を設定します。たとえば、含み益のある株式5,000万米ドルをCRUTに拠出します。慈善残余信託は非課税であるため、キャピタルゲイン税を支払うことなく当該株式を売却することができます。5,000万米ドルの全額は、バランス型のポートフォリオで再投資されます。CRUTは、信託財産の価値の年5%(当初は約250万米ドルで、その後は信託財産の価値に応じて変動します)を、ご本人に終身にわたり支払う設計とします。これにより、安定した収入が確保され(実質的に、流動性の低い資産を私的年金に転換することになります)、重要な点として、拠出を行った年に、慈善団体に帰属すると見込まれる残余部分の現在価値に相当する多額の慈善寄附に係る所得税控除を受けることができます(年齢や支払率にもよりますが、控除額は数百万米ドルに上る場合があります)。この控除は、数年にわたり他の所得と相殺することができます。また、CRUT内の資産は、遺産税の観点からご本人の遺産から除外されます(最終的に慈善団体に帰属する部分は、慈善寄附控除により遺産税の対象となりません)。CRUTは、ご本人と配偶者の双方の存続期間にわたり継続することもでき、その後に残った財産(投資が好調で、毎年の支払いが5%にとどまった場合には、当初の5,000万米ドルを上回ることもあります)は、ご家族の財団または指定された慈善団体に帰属します。この間、本信託は資産保護の効果も有します。撤回不能であり、受益者が有する権利は年間のユニトラスト支払いを受ける権利のみであるため、債権者(存在する場合)は一般に元本にアクセスすることができません。仮にご本人が訴えられた場合でも、差し押さえを試みることができるのは収入の支払いにとどまると考えられ、これについては、ご本人が事前に対策を講じることで対応が可能です(収入の一部を寄附する、あるいは、子の持分などの承継受益者の権利について、浪費者保護条項を用いるなどの方法があります)。このCRTの活用事例は、信託が複数世代に資する仕組みであることを示しています。すなわち、現世代の経済的安定(委託者への収入)を確保するとともに、社会的な遺産(慈善活動による貢献)を残す形となります。超富裕層のご家族は、多くの場合、これをファミリー財団を通じて運営します(CRTの残余財産が財団の基金となり、次世代が慈善活動のために運営することで、家族が協力して関与し続けることができます)。CRTは委託者の存命中にわたり安定して機能します。分散投資と課税負担の軽減により市況の変動の影響を受けず、法域が安定していれば(CRTは米国税制上の理由から米国法に基づく場合が多いものの、他の法域に設定することも可能ですが、通常は税制上の利点のため委託者の居住国に設定されます)、外部環境にかかわらず確実に収入を生み出します。

事例4:ファミリーオフィスの統合的プランニング

プロフィール:シングル・ファミリーオフィスが、複数の国に家族が居住する超富裕層のご家族(たとえば、一部の家族は米国、一部は欧州に居住し、資産の原資はアジアの事業に由来する場合など)のために10億米ドルを運用しています。ご家族は、運用管理を簡素化し、各国の税制・法制を尊重しつつ、一体としての家族資産を保全する仕組みを必要としています。

信託による解決策:ファミリーオフィスは、助言のもと、中立的な法域(ケイマン諸島やジャージー島など)に「マスター信託」を設定し、一族の投資可能資産の大半を保有させます。このマスター信託は裁量信託であり、必要に応じて一族の各系統ごとにサブ信託またはサブ口座を設けます。税制が異なる米国在住の系統については、米国以外に居住する家長・祖父が設定する非グランター信託(Non-Grantor Trust)を組み込み、米国在住の子女を受益者とする構成も考えられます。この信託は米国から見れば外国信託であり、国外所得に対する米国の課税の一部を回避できる可能性があるほか、世代を超えて存続させることもできます。一方、欧州の各系統については、租税条約上の便益を得るために信託の傘下に置く会社(下位会社)を介在させ、そのすべてを信託が所有する形にして、所得が各人に直接帰属しないようにします。ファミリーオフィスは受託者に対する投資顧問として機能します。単一の包括的な信託を設けることで、一族は単一の運用資産プールを持つことができ(プライベート・エクイティや不動産プロジェクトなどへの投資で規模の利点を得られます)、同時に信託の準拠法と信託条項によってすべての受益者が等しく保護されます。ある系統の居住国で為替管理や富裕税が導入された場合、受託者は、その資産が課税または凍結されることを避けるため、当該系統への分配を一時停止し、代わりに国外での支出(海外での教育費や渡航費の支払いなど)を通じて、その系統のために給付を行うことができます。また、信託は希望書簡(letter of wishes)を用いて、各系統の取扱いを個別に調整することもできます(たとえば、米国の系統には米国の所得税を避けるため非課税の地方債収益のみを配分し、欧州の系統には、同地では非課税となり得るキャピタルゲインを分配することを望む、といった内容です)。信託は、堅固な法的基盤を備えた安定した法域で管理され、一族内の紛争は当該法域の裁判所で処理できます。その裁判所は設定者の意図を強く尊重する可能性が高く、遺留分や婚姻上の請求を理由として特定の国の裁判所が信託を破棄しようとすることも、ファイアウォール条項による保護によって防ぐことができます。この構成は、ファミリーオフィスが信託によるプランニングを組み入れて、グローバルな資産設計を調和させる方法を示しています。信託は、実質的に一族の「ファミリーバンク」または投資会社の持株主体として機能し、日常の運営はファミリーオフィスが担い、信託は、責任の保護、継続性、複数法域にわたる税務効率を確保する法的な枠組みを提供します。

いずれの場合においても、法務および財務面での精緻な仕組み設計が鍵となります。そのため、超富裕層の家族は、自らの目的に沿った信託証書や意向書(letter of wishes)を作成するために、一流の弁護士や会計士を起用します。信託は、その保護機能を意図せず損なうことのないよう、慎重に運営される必要があります(たとえば、信託が委託者の支配から切り離されたものとして扱われるよう、受託者は所定の形式を遵守しなければなりません。この点を怠ると、裁判所が当該信託を仮装のものとみなす可能性があります)。家族への教育も重要です。若い世代は、これらの信託の趣旨を理解する必要があります(利用を拒まれているのではなく、自らの利益と家族の永続のために、構造化された形で利用できるようにされているということです)。多くの家族は、ファミリー・カウンシルや年次会合を設け、信託の運用状況や受益内容を協議することで、仕組みそのものへの信頼を強めています。時間の経過とともに、家族が信託を障害としてではなく、共通の保険であり遺産承継の手段として捉える文化が育まれます。

超富裕層の方々が信託を不可欠と考えることが多い理由は明らかです。信託は、いわゆる「5つのD」、すなわち死亡(Death)、離婚(Divorce)、債務(Debt)、障害(Disability)、王朝(Dynasty、すなわち世代を超えた家系の継続)に対応します。死亡時には円滑な資産承継を可能にし(検認手続の混乱を伴わず、管理が継続されます)、離婚時には資産を保護し(信託内の資産は通常、婚姻財産に含まれません)、債務に対しては防御となり(債権者は債務者が所有していない資産を差し押さえることができません)、委託者または受益者の健康状態にかかわらず信託が継続するため、委託者の障害または判断能力喪失の場合にも管理が確保され、さらに家系が引き続き繁栄することを可能にします。上記の各活用例は、これらのいずれか一つ以上に関わっております。

最後に、信託が他の事業体や仕組みとどのように組み合わせて機能し得るかについても触れておく価値があります。たとえば、信託と生命保険の組み合わせでは、取消不能生命保険信託(ILIT)が家長を被保険者とする生命保険を保有し、相続税の納税資金や相続分の調整に充てる流動性を確保できます。この保険金も、やはり遺産の範囲から切り離されます。また、信託とパートナーシップの組み合わせでは、家族が資産を有限責任パートナーシップ(LP)またはLLCに拠出し、信託がその支配的持分を保有することがよくあります。これにより、多様な資産を一つの枠組み(パートナーシップ)の下で容易に管理でき、かつ出資者の一人が死亡した場合などにも信託が継続性を確保します。たとえば、ファミリー・リミテッド・パートナーシップ(FLP)が不動産を保有し、子ごとに設けた別個の信託がFLPの持分を保有する場合、子が死亡しても、その持分はすでに信託に組み込まれているため、その子の子らのためにそのまま存続します。

超富裕層の個人およびファミリーオフィスは、信託を単独で用いるのではなく、資産計画手法のネットワークにおける中核的な結節点として活用しており、個人名義で資産を保有する場合には得られない水準の支配権、資産保護、税務最適化および資産承継の保全を実現しています。本報告書全体で論じた信託の仕組みは、こうした高度な戦略の法的な基盤を成すものであり、「いかなる状況においても、世代を超えた財務上の永続性と安全性」という約束を果たすものです。