ソブリン債

1. 対象範囲
IFBのソブリン債デスクは、先進国および新興市場の政府債務証券の取引および仲介を行っております。対象には以下が含まれます。

G7およびユーロ圏市場のベンチマーク国債(UST、ブンド、ギルト、OAT、JGB、BTP)。
新興国のソブリン債。ハードカレンシー建て(USD、EUR)および現地通貨建ての双方を含みます。
物価連動国債(TIPS、OATi、BTP Italia、英国物価連動国債、JGBi)。
短期国債およびその他の短期の政府発行証券。
超長期債、GDP連動債、在外国民向け債券およびプロジェクト連動債。

デスクの担当範囲は、発行市場における割当て(シンジケート方式による新規発行、入札、追加発行)と、流通市場における取引の双方に及びます。

2. 取引および執行に関するプロトコル
執行チャネル:

電子取引プラットフォーム(MTS、Tradeweb、Bloomberg)。
ディーラー・ネットワーク全体に対する見積り依頼(RFQ)。
取引相手との相対(OTC)取引。
ご支援するお客様の戦略:
完全な売買(アウトライト取引)。
イールドカーブのポジショニング(スティープナー、フラットナー、バタフライ取引)。
市場間の裁定取引(例:米国債とドイツ連邦債)。
インフレヘッジおよびブレークイーブン取引。
ファイナンスとレポ取引:
国債は、レポ取引による資金調達における適格担保です。
デスクは、リスク限度およびトレジャリー限度の範囲内で、レポ取引および逆レポ取引を行うことがあります。
決済:
国際中央証券預託機関(ICSD):EuroclearおよびClearstream。
国内決済システム(米国債にはFedwire、英国債にはCREST、ユーロ圏にはTarget2-Securities)。
決済は、別段の合意がない限り、市場慣行に従います。米国債はT+1、欧州の大半の国債はT+2です(EUおよび英国が2027年10月11日にT+1へ移行するまで)。

3. コンプライアンスおよびリスク管理の枠組み

取引相手方の適格性:すべての取引相手方は、IFBのAML/KYC手続に基づく承認を受けなければならず、与信限度額はリスク管理部門が設定します。

規制上の分類:

格付の高いソブリン債(リスクウェイト0%)はBasel IIIにおけるレベル1の高品質流動資産に該当し、格付の低いソブリン債はレベル2Aに該当する場合もあれば、まったく算入されない場合もあります。
証拠金の差入れおよび担保付き資金調達に適格な担保。

リスク指標:

政府向けエクスポージャーの日次時価評価。
バリュー・アット・リスク(VaR)、デュレーションおよびコンベクシティのモニタリング。
発行体別、残存期間別および格付区分別の集中度上限。
ソブリン・スプレッドの拡大および金利ショックのシナリオに基づくストレステスト。
コンプライアンス確認:

すべての政府系発行体および取引相手に対する制裁スクリーニング(OFAC、EU、国連)。

制裁対象の政府・公的機関(ロシア、イラン等)との取引に関する制限。
該当する場合は、EMIR、MiFID IIおよびドッド・フランク法に基づく報告義務。

4. アドバイザリーおよびストラクチャリングに関するガイドライン

政府発行体に関する信用分析および市場・調査情報を提供します。
ポートフォリオへの組入れ、負債連動型投資(LDI)、およびイールドカーブ上のポジショニングについて、お客様に助言を行います。
オーバーレイ戦略の構築:為替ヘッジ、金利スワップ、インフレ・デリバティブ。
ソブリン信用に関する意見においては中立性を保ち、事実に基づくリスク評価および市場データのみを提示すること。

5. 業務ワークフロー

取引の登録:国債取引はすべて、約定後15分以内に当行のフロントからバックまでの一貫したシステムに登録しなければなりません。
確認書:同日中に電子的な確認(SWIFT MT54x、FIX)が必要です。
決済のモニタリング:バックオフィスは、毎日、CSDへの指図と照合を行います。
決済不履行の管理:予定された決済日を超える決済不履行は、デスクヘッドおよびオペレーショナル・リスク部門へエスカレーションしなければなりません。EUでは、CSDRに基づく現金ペナルティが適用されます。

6. 戦略上の考慮事項

国債は、すべての債券市場における担保の枠組み、流動性バッファー、およびベンチマーク価格の基盤となっております。
デスクの業務は、厳格な資本規制およびレバレッジ規制の下で、顧客取引の円滑化と自己資本による取引のリスク管理とのバランスを取る必要があります。
ソブリン市場の混乱(例:危機時のスプレッド拡大、流動性の逼迫)は、リスクと機会の双方をもたらすため、リスク部門および財務部門との迅速な連携が求められます。

トレーディング・デスク担当者へのご注意:
ソブリン債に関するすべての業務は、IFBのグローバル・トレーディング方針、AML/KYCマニュアルおよび市場濫用監視プログラムの適用を受けます。コンプライアンスまたは決済規律に違反した場合は、グループ・リスク・コンプライアンス部門へ直接エスカレーションされます。

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