証券決済システム

証券決済システム(SSS)

は、銀行と中央証券預託機関(CSD)との間における証券取引の決済を円滑にする運用上の枠組みとして機能し、金融市場において決定的な役割を果たしております。CSDが証券の保管と所有権の正確な記録を担う一方、SSSは、当事者間で証券と資金が移転されるための仕組みと手続を提供します。

銀行と中央証券決済機関(CSD)の間で、SSSがどのように機能するかを以下に示します。

1. 決済プロセスの円滑化

• 取引処理:銀行が証券取引(売買など)を行う場合、決済指図をSSSに提出します。
• 指図の照合:SSSは、買い手と売り手が取引内容(証券の種類、数量、価格、決済日)について合意していることを確認するため、これらの指図を照合します。
• CSDとの連携:指図の照合が完了すると、SSSはCSDと連携して所有権の記録を更新し、CSD内で売主の口座から買主の口座へ有価証券を移転いたします。

2. 証券と資金の同時決済(DvP)の確保

• 同時決済:SSS(証券決済システム)は、証券の引渡しと対応する代金の支払いが同時に行われることを確保します。この仕組みにより、一方の当事者が義務を履行した後に他方が債務不履行に陥るリスクが最小化されます。
• リスクの軽減:証券決済システム(SSS)は、DvP(証券と資金の同時決済)を徹底することで、カウンターパーティリスクを低減し、決済プロセスの健全性を高めます。

3. 銀行と中央証券預託機関(CSD)の間の仲介役としての機能

• コミュニケーションの中核: SSSは、銀行と中央証券預託機関(CSD)との間における決済指図の中心的な連絡窓口として機能します。
• 標準化: 標準化されたメッセージ(ISO 15022およびISO 20022。通常はSwiftを介して交換されます)を使用することで、明確かつ効率的なやり取りを可能にします。

4. 決済完了性と法的確実性の確保

• 取消不能な決済:SSSでは、取引が決済された時点で最終的なものとなり、取り消すことはできません。これにより、関係する両当事者に法的確実性が提供されます。
• 規制の遵守:国内外の規制に適合する法的枠組みの下で運営されており、決済プロセスに対する信頼を確保します。

5. 現金決済の管理

• 資金移動の調整: 支払いを伴う取引については、SSSが決済システム(多くの場合、中央銀行のシステム)と連携し、買い手の銀行から売り手の銀行へ資金を移動させます。
• 決済システムとの連携:この連携により、取引の資金決済部分が証券決済部分と並行して効率的に決済されます。

6. 業務効率の向上

• 自動化された処理: SSSは決済プロセスを自動化し、人為的ミスを減らすとともに処理速度を高めます。
• リアルタイム処理:一部の証券決済システム(SSS)のプラットフォームでは、リアルタイムまたはそれに近い決済機能を提供しており、流動性の向上と決済サイクルの短縮が図られています。

7. リスク管理への貢献

• モニタリングと統制:証券決済システム(SSS)は決済エクスポージャーを監視しており、リスク管理のため、未決済取引のブロックなどの統制を実施することができます。
• 債務不履行への対応手続:決済過程における債務不履行や決済不能に対処するための手続を整備しています。

8. 国際決済の円滑化(該当する場合)

• 他の証券決済システム/証券保管振替機関との連携:国際取引においては、国境を越える証券の移転を円滑にするため、証券決済システムが他の決済システムと接続されている場合があります。
• 通貨管理:複数通貨での決済に対応し、必要に応じて外国為替取引を調整することができます。

主なポイント:

• 業務基盤:証券決済システム(SSS)は、有価証券取引の実務上の決済を可能にする業務基盤として機能し、取引で合意された所有権移転が理論上のものにとどまらず、現実に実行されることを確保します。
• リスクの低減:証券と資金の同時交換を確保する手続を管理することにより、証券決済システム(SSS)は決済リスクを低減し、金融システムの安定を促進します。
• 効率性と標準化:SSSは、自動化と標準化された手続により効率性を高め、コストと決済期間を削減することで、すべての市場参加者に便益をもたらします。
• 規制との整合性:すべての決済が関連する規制および基準に適合していることを確保し、証券取引に安全な環境を提供します。

T2S

T2S(TARGET2-Securities)は、中央証券保管機関(CSD)ではなく、ある電子決済口座から別の電子決済口座への証券取引を決済するための汎欧州プラットフォームです。2015年6月に稼働を開始し、ECBおよびユーロを通貨として採用している欧州連合加盟国の中央銀行で構成されるユーロシステムが運営しています。

T2Sの主な目的は、欧州におけるポストトレード環境を調和・統合し、複数の欧州市場にわたる証券取引を中央銀行マネーで決済するための単一のプラットフォームを提供することにあります。T2Sは各種のCSD(中央証券預託機関)と接続しており、各CSDは証券取引の決済にそのサービスを利用することができます。

T2Sは、証券の引渡しと対応する資金の支払いが同時に行われる、DvP(Delivery-versus-Payment、資金決済と同時の証券引渡し)方式で運営されています。この仕組みにより、決済リスクが低減され、証券取引の効率性が高まります。

要約すると、T2Sは中央証券保管機関(CSD)ではなく、欧州全域における証券取引の決済を円滑にするプラットフォームです。複数のCSDと連携して機能し、同地域においてより効率的で統合されたポストトレード・インフラを提供します。

ターゲット2・セキュリティーズ(T2S)は、欧州連合域内における国内および国境を越えた証券取引の決済を行うためのプラットフォームです。これは、ユーロを自国通貨として採用するEU加盟国の中央銀行の総体であるユーロシステムによって開発されました。

T2Sは、国債、社債、株式を含むあらゆる種類の証券の決済を単一のプラットフォームで行うことにより、EUにおける証券決済の効率性と費用対効果を高めることを目的として創設されました。決済プロセスに関与する仲介業者の数を減らすことを目指しており、これにより、コストの低減や、誤りまたは遅延のリスクの軽減が期待されます。

T2Sは「証券と資金の同時決済(DvP)」方式で運営されており、証券と資金が同時に移転されます。すなわち、買い手は売り手が代金を受領する場合に限り、証券を受領します。これにより、証券が安全かつ確実に移転され、不正や誤りのリスクが低減されます。

T2Sは決済に加え、自動担保化(決済処理中の証券を担保とする中央銀行からの日中与信)および流動性管理ツールを提供しています。保管業務および資産管理サービスは、引き続き各CSDが担います。

総じて、T2Sは欧州証券市場の機能を支える基盤の重要な一部です。証券取引が迅速、安全かつ費用効率よく決済されることを確保し、市場の信頼と安定の促進に寄与しております。

最大規模の証券決済システム(SSS)。

1. TARGET2-Securities(T2S)― 欧州

• TARGET2-Securitiesは、欧州中央銀行(ECB)およびユーロシステムが、欧州全域における証券決済の調和と簡素化を目的として開発した中央集中型のプラットフォームです。証券取引について、中央銀行マネーによる資金同時決済(DvP:Delivery-versus-Payment)を提供します。
• 欧州の複数の中央証券預託機関(CSD)を単一の技術基盤に統合しています。20を超える欧州のCSDの取引を決済し、国内決済および国際決済の双方で大量の取引を処理することにより、欧州金融市場の流動性と効率性を高めています。

2. Fedwire Securities Service(米国)

• 連邦準備銀行が運営するFedwire証券決済サービスは、証券のための即時グロス決済システムです。米国財務省証券、政府機関債、モーゲージ担保証券の発行、振替および決済を円滑に行います。
• 中央銀行マネーによるDvP(証券と資金の同時決済)の即時決済を提供します。毎日多数の高額取引を処理しており、米国金融システムにとって不可欠な存在です。米国政府証券市場の機能においても中心的な役割を担っております。

3. CREST決済システム – 英国

• CRESTは、Euroclear UK & Internationalが運営する英国の証券決済システムです。英国株式、英国国債(ギルト)、および短期金融市場商品を決済します(アイルランド株式は2021年3月にEuroclear Bankへ移行しました)。
• 中央銀行マネーによるリアルタイムのDvP決済を提供します。ロンドン証券取引所をはじめとする英国市場に不可欠です。

4. DTC決済サービス(米国)

• 預託信託会社(DTC)は証券集中保管機関(CSD)であると同時に、決済サービスを通じて最大級の証券決済システム(SSS)の一つを運営しています。株式、社債、地方債および短期金融市場商品の決済を提供しております。効率性を高めるため、ネッティングおよびリアルタイム決済の仕組みを採用しています。
• ブローカー・ディーラーおよび銀行を参加者として受け入れております。

5. JASDEC決済システム – 日本

• 株式会社証券保管振替機構(JASDEC)は、日本の主要な証券決済システム(SSS)を運営しています。株式、社債、コマーシャル・ペーパーその他の証券の取引を決済し、DvP決済および振替(ブックエントリー)サービスを提供しています。
• 世界最大級の証券市場の一つを支えており、日本の金融システムに不可欠な日々の大量の取引を処理しています。

6. Clearstreamの決済サービス – ドイツおよびルクセンブルク

• Clearstreamは、国内(ドイツ)および国際の双方の有価証券について決済システムを運営しています。債券、株式および投資ファンドの決済サービスを提供し、資金の受渡しを伴わない(FoP)決済と、証券・資金同時受渡し(DvP)決済の両方を提供しています。
• ルクセンブルクのClearstream Banking S.A.は、Euroclear Bankと並ぶ二つの国際的な証券集中保管機関(ICSD)の一つです。

7. ASX Settlement およびAustraclear(オーストラリア)

• オーストラリア証券取引所(ASX)が運営するこれらのシステムは、株式および債券の決済サービスを提供します。ASX Settlement:株式およびワラントの決済を管理します。Austraclear:債券およびデリバティブの決済を取り扱います。両システムともDvP決済を提供しております。
• オーストラリアの金融市場にとって重要であり、毎日大量の取引を処理しています。

8. 中国証券登記結算(CSDC)決済システム – 中国

• CSDCは中央証券決済機関(CSD)として機能する一方、中国の主要な証券決済システム(SSS)を運営しております。上海・深圳の証券取引所で取引されるA株、債券その他の証券を決済し、DvP(証券と資金の同時決済)の仕組みを導入しております。
• 世界最大級の証券市場の一つを支えております。

9. 国家決済預託機関(NSD)決済システム – ロシア

• NSDはロシアの中央証券保管機関(CSD)および証券決済システム(SSS)の双方の役割を担っています。株式や債券を含む幅広い証券の決済サービスを提供し、中央銀行マネーによる証券と資金の同時決済(DvP)を提供しています。
• NSDは2022年6月以降EUの制裁対象とされ、2024年6月以降は米国の制裁対象ともされております。IFBは同社との取引を行いません。

10. Strate決済システム―南アフリカ

• Strateは、南アフリカの主要な証券決済システムを運営しています。株式、債券、短期金融商品およびデリバティブを決済し、取引相手方リスクを低減するためDvP(決済と同時の資金・証券の引渡し)決済を提供します。
• 年間数百万件の取引を処理しており、南アフリカの金融市場にとって不可欠な存在です。

主要な証券決済システムの主な特徴:

• DvP(証券と資金の同時決済)による決済:対応する代金の支払が行われた場合に限り、証券の移転が行われることを確保し、決済リスクを低減します。
• 決済システムとの連携:多くのSSSは、取引の資金面の決済を円滑にするため、中央銀行が運営するリアルタイム・グロス決済(RTGS)システムと連携しています。
• 中央銀行マネーによる決済:決済に中央銀行の資金を用いることで、民間銀行のマネーと比べて信用リスクが最小限に抑えられます。
• 標準化と効率化:業務効率を高めるため、標準化されたメッセージ(通常はSWIFT経由のISO 15022およびISO 20022)を採用します。
• 規制遵守: 金融の安定性および国際基準の遵守を確保するため、厳格な規制の枠組みの下で業務を行います。

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