पूंजी वर्धन

पूंजी वर्धन

लीज़िंग के स्थान पर सह-निवेश

IFB वित्तीय लिखतों को पट्टे पर नहीं देता। इसके बजाय, IFB पूंजी-वृद्धि के उपयुक्त लिखतों, जैसे बैंक गारंटी (BG), स्टैंडबाय लेटर ऑफ क्रेडिट (SBLC) या किसी विशिष्ट परियोजना अथवा लेनदेन के लिए संरचित मध्यम-अवधि नोट्स (MTN), के सृजन में अपनी स्वयं की पूंजी के साथ भागीदारी करता है, और बदले में उस लाभ में हिस्सेदारी लेता है जिसे वह लिखत उत्पन्न करने में सहायक होता है। भागीदारी का दायरा और लाभ का हिस्सा लिखत के सृजन से पहले लिखित रूप में तय किए जाते हैं।

अंतर सारभूत है। पट्टे पर ली गई लिखत शुल्क पर आधारित होती है और लेने वाले को स्वामित्व प्रदान नहीं करती; IFB की पूंजी से सृजित लिखत वास्तविक कवर पर आधारित होती है, और IFB को लाभ केवल तभी होता है जब अंतर्निहित परियोजना या लेनदेन सफल हो। हित परस्पर संरेखित रहते हैं, और प्रतिपक्ष तथा ऋणदाता ऐसी लिखत के साथ व्यवहार करते हैं जो उधार ली हुई नहीं, बल्कि समर्थित है।

1. ऋण-साख संवर्धन: IFB की भागीदारी से सृजित कोई भी लिखत भागीदारों और ऋणदाताओं की दृष्टि में उद्यम की साख को सुदृढ़ करता है और उसे बेहतर शर्तों पर वार्ता करने में सक्षम बनाता है। प्रत्येक लिखत का सत्यापन सीधे जारीकर्ता बैंक से किया जा सकता है।
2. व्यापारिक लेन-देन: अंतरराष्ट्रीय व्यापार में, ऐसी लिखत भुगतान या निष्पादन को सुरक्षित करती है और विक्रेताओं को क्रेता की वित्तीय क्षमता तथा उसके क्रय-आशय की गंभीरता का आश्वासन देती है।
3. परियोजना वित्तपोषण: बड़े पैमाने की परियोजनाएँ हाथ में लेने वाले उद्यम इस लिखत का उपयोग अपनी वित्तीय क्षमता प्रदर्शित करने, निवेशकों को आकर्षित करने और ऋण स्वीकृति में सहायता के लिए कर सकते हैं, जिसमें IFB परियोजना की सफलता में भागीदार होता है।

IFB साधनों को पट्टे पर क्यों नहीं देता

प्रत्यक्ष वित्तीय गतिविधियों में, जैसे ऋण प्राप्त करने अथवा उनकी प्रत्यक्ष बिक्री में, पट्टे पर लिए गए लिखतों की मूलभूत सीमाएँ उनके अंतर्निहित कानूनी और वित्तीय स्वरूप से उत्पन्न होती हैं।

ऐसे लिखत संस्थाओं को केवल वित्तीय सुदृढ़ता का आभास प्रदान करते हैं, परिसंपत्तियों का वास्तविक स्वामित्व नहीं। पट्टेदार को प्रदत्त अधिकार मुख्यतः उपभोग-अधिकार (यूसुफ्रक्ट) हैं, जो स्वामित्व के अंतरण के बिना उपयोग की अनुमति देते हैं। यह विशेषता वित्तीय संस्थाओं की दृष्टि में उनके आकर्षण को उल्लेखनीय रूप से घटा देती है, क्योंकि वे ऐसी जमानत को वरीयता देती हैं जो चूक के विरुद्ध सुरक्षा हेतु निर्विवाद स्वामित्व प्रदान करे।

सारतः, पट्टे पर लिए गए लिखत, स्वामित्व में न होकर पट्टे पर होने के कारण, पट्टेदार को उन्हें बेचने या अभारित संपार्श्विक के रूप में उपयोग करने से प्रतिबंधित करते हैं। प्रत्यक्ष स्वामित्व के अभाव के कारण वित्तीय संस्थाएँ उन्हें प्रत्यक्ष संपार्श्विक के रूप में स्वीकार नहीं करतीं, क्योंकि पट्टेदार के चूक करने की स्थिति में कानूनी मार्ग अस्पष्ट रहते हैं। इस प्रकार वे पट्टेदार को अंतर्निहित परिसंपत्तियों पर कोई अधिकार प्रदान नहीं करते, जिससे प्रत्यक्ष वित्तीय लेनदेन में उनकी तरलता और उपयोगिता दोनों सीमित हो जाती हैं।

पट्टादाता के लिए जोखिम

1. ऋण जोखिम: पट्टे पर दिए गए लिखत के जारीकर्ता पर यह जोखिम रहता है कि पट्टेदार (लेने वाला) उस लिखत का उपयोग इस प्रकार कर सकता है जिससे जारीकर्ता की वित्तीय स्थिति या ऋण-पात्रता खतरे में पड़ जाए, विशेष रूप से तब जब पट्टेदार पट्टे की शर्तों के अंतर्गत अपने दायित्वों का निर्वहन करने में विफल रहे।
2. प्रतिष्ठा जोखिम: यदि पट्टेदार इस लिखत का दुरुपयोग करता है, तो जारीकर्ता को प्रतिष्ठा को क्षति पहुँचने की संभावना का सामना करना पड़ता है, जो वित्तीय बाज़ार में उसकी साख को प्रतिकूल रूप से प्रभावित कर सकती है और ग्राहकों तथा साझेदारों के विश्वास में कमी ला सकती है।
3. विनियामक जोखिम: जारीकर्ताओं को एक जटिल विनियामक परिवेश का अनुपालन करना होता है। अंतरराष्ट्रीय वित्तीय विनियमों के अनुपालन में चूक का जोखिम रहता है, जिसके परिणामस्वरूप दंड और प्रतिबंध लगाए जा सकते हैं।

पट्टेदार के लिए जोखिम

1. लागत जोखिम: लीज़ पर ली गई लिखतों का वित्तीय बोझ, शुल्क और प्रभारों सहित, पर्याप्त हो सकता है। यदि पट्टेदार को लिखत के उपयोग से अपेक्षित वित्तीय या परिचालन लाभ प्राप्त नहीं होते, तो उसे महत्वपूर्ण लागत जोखिम का सामना करना पड़ता है।
2. परिचालन जोखिम: पट्टेदार अनुबंध में अपने हिस्से के निर्वहन के लिए जारीकर्ता पर निर्भर रहता है, विशेषकर लिखत के अभीष्ट उपयोग का सम्मान करने के संदर्भ में। कोई भी चूक या विलंब पट्टेदार के परिचालन या वित्तीय रणनीतियों में बाधा डाल सकता है।
3. बाज़ार जोखिम: वित्तीय बाज़ार में परिवर्तन पट्टे पर ली गई लिखत के मूल्य या उपयोगिता को प्रभावित कर सकते हैं, जिससे ऋण संवर्धन या वित्तपोषण सुरक्षित करने के साधन के रूप में उसकी प्रभावशीलता घट सकती है।

रिपरचेज़ एग्रीमेंट (रेपो) की श्रेष्ठता

इसके विपरीत, पुनर्खरीद करार (रेपो) में प्रतिभूतियों की वास्तविक बिक्री शामिल होती है, जिसके साथ उन्हें बाद की तिथि पर सहमत मूल्य पर पुनः खरीदने का करार होता है। यह लेनदेन अपेक्षाकृत स्पष्ट विधिक एवं परिचालनात्मक ढाँचा प्रदान करता है, जिसमें स्वामित्व का (भले ही अस्थायी) अंतरण सम्मिलित है, और इससे पट्टे पर दिए गए लिखतों से जुड़ी उपर्युक्त सीमाओं से बचा जा सकता है।

1. स्वामित्व का अंतरण: रेपो का निर्णायक लाभ संबंधित प्रतिभूतियों के स्वामित्व के वास्तविक अंतरण में निहित है। पुनः खरीदने के वचन के साथ प्रतिभूतियाँ बेचने की प्रक्रिया स्वामित्व का स्पष्ट, अस्थायी अंतरण स्थापित करती है। यह न केवल ऋणदाता की मूर्त संपार्श्विक की आवश्यकता को पूरा करता है, बल्कि सुरक्षा की एक ऐसी परत भी प्रदान करता है जो पट्टे पर दिए गए लिखत नहीं दे सकते। प्रतिपक्ष की चूक की स्थिति में, ऋणदाता को सैद्धांतिक परिसंपत्तियों के अधिकारों को लेकर जटिल कानूनी विवादों में नहीं उलझना पड़ता, बल्कि उसके पास वास्तविक, विपणन योग्य प्रतिभूतियाँ होती हैं।
2. विनियामक एवं बाज़ार स्वीकृति: रेपो का सुस्थापित विनियामक ढाँचा और व्यापक बाज़ार स्वीकृति उनके आकर्षण को बढ़ाती है। वित्तीय संस्थाएँ उन्हें कम जोखिम वाला मानती हैं, क्योंकि अंतर्निहित प्रतिभूतियों के कब्ज़े के माध्यम से प्रतिपक्ष जोखिम को घटाया जा सकता है। रेपो बाज़ार को सुदृढ़ विनियामक समर्थन और बाज़ार अवसंरचना का लाभ मिलता है, जिससे रेपो वित्तीय संस्थाओं के बीच अल्पकालिक वित्तपोषण की आधारशिला बन जाते हैं। यह अवसंरचना एक तरल बाज़ार को सहारा देती है, जहाँ प्रतिभूतियों को शीघ्रता से पुनः बंधक रखा या बेचा जा सकता है, और ऋणदाताओं को जोखिम के प्रबंधन एवं शमन के अनेक विकल्प मिलते हैं।

विक्रेता के लिए जोखिम

1. प्रतिपक्ष जोखिम: रेपो में विक्रेता (देने वाला) प्रतिभूतियों का स्वामित्व अस्थायी रूप से क्रेता (लेने वाले) को अंतरित करता है। यदि क्रेता चूक करता है या दिवालियेपन का सामना करता है, तो विक्रेता को अपनी प्रतिभूतियाँ खोने या उन्हें वापस प्राप्त करने में कठिनाई का जोखिम रहता है।
2. बाज़ार जोखिम: हो सकता है कि सहमत पुनर्क्रय मूल्य पुनर्क्रय के समय प्रतिभूतियों के वर्तमान बाज़ार मूल्य को प्रतिबिंबित न करे, विशेषकर अस्थिर बाज़ारों में। प्रतिभूतियों का बाज़ार मूल्य घटने की स्थिति में विक्रेता को वित्तीय हानि हो सकती है।
3. तरलता जोखिम: भविष्य की किसी तिथि पर प्रतिभूतियों को वापस खरीदने की आवश्यकता के कारण विक्रेता के पास पर्याप्त तरलता होना आवश्यक है। पुनर्खरीद के समय तरलता पर कोई भी बाधा जोखिम उत्पन्न करती है।

क्रेता के लिए जोखिम

1. संपार्श्विक जोखिम: संपार्श्विक के रूप में प्राप्त प्रतिभूतियों का मूल्य रेपो की अवधि के दौरान घट सकता है, जिससे विक्रेता के चूक करने की स्थिति में क्रेता पर्याप्त रूप से संरक्षित न रह पाए।
2. पुनर्निवेश जोखिम: रेपो का क्रेता, जो अनुबंध की अवधि तक प्रतिभूतियाँ धारण करता है, इन परिसंपत्तियों के लिए उपयुक्त एवं लाभदायक पुनर्निवेश अवसर खोजने में कठिनाइयों का सामना कर सकता है।
3. परिचालन जोखिम: रेपो के प्रबंधन और प्रशासन में जटिलताएँ, जिनमें प्रतिभूतियों की सुरक्षित अभिरक्षा और वापसी सुनिश्चित करना सम्मिलित है, परिचालन जोखिम उत्पन्न करती हैं। अपर्याप्त जोखिम प्रबंधन पद्धतियाँ इन जोखिमों को और बढ़ा सकती हैं।

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