M1 Fora dos Registos Contabilísticos?

Em que Sentido Pode o M1 Estar Fora do Livro-Razão?

1. Definição clássica de M1

O M1 é o agregado monetário restrito, constituído exclusivamente por moeda de utilização imediata. Inclui:

• Moeda em circulação: notas e moedas físicas emitidas pelo banco central e detidas fora dos registos de clientes dos bancos comerciais. Inclui expressamente o numerário levantado, isto é, dinheiro ao portador que deixou de estar registado numa conta individual.
• Depósitos à ordem: Responsabilidades à vista dos bancos comerciais, reembolsáveis ao valor nominal, a pedido, em numerário ou mediante liquidação de pagamento.

Esclarecimento:

• O M1 é definido pela liquidez e pela forma jurídica, e não pela rastreabilidade contínua no registo (ledger).
• A medida estatística de M1 encontra-se sempre registada contabilisticamente (on-ledger) em termos agregados, mas os seus componentes podem não estar registados contabilisticamente (off-ledger) ao nível operacional.
• O numerário levantado não deixa de ser M1 ao sair dos registos contabilísticos dos bancos; limita-se a mudar de representação, passando de moeda escritural a moeda ao portador.

2. Fora do registo contabilístico relativamente a intervenientes específicos

2.1 Numerário levantado

• Bancos comerciais: Uma vez levantado, o numerário deixa de constituir um passivo do banco e, por conseguinte, fica totalmente fora dos registos de clientes e de pagamentos do banco.
• Banco central: O numerário permanece registado no balanço como «moeda em circulação», um passivo permanente sem atribuição de contraparte.
• Sistema económico: O numerário circula sem registo ao nível das transações, ficando funcionalmente fora de registo contabilístico, embora permaneça juridicamente em circulação.

Esclarecimento:

• «Fora do registo contabilístico» não significa aqui não contabilizado em termos agregados.
• Significa que não existe qualquer relação bilateral de registo contabilístico entre o titular e o intermediário financeiro.

2.2 Depósitos à ordem

• Banco depositário da conta: Totalmente registado em livro, com reconciliação contínua.
• Outros bancos e intervenientes privados: Fora do registo, exceto através de agregados de liquidação.
• Banco central e estatísticos: Visível apenas de forma consolidada, e não por contraparte.

Esclarecimento:

• Os depósitos à ordem estão institucionalmente registados em balanço, mas sistemicamente fragmentados.
• Nunca são instrumentos ao portador; o estatuto fora do registo (off-ledger) é relativo, não absoluto.

Consolidação final

O M1 é estatisticamente registado em livro, institucionalmente fragmentado e em parte ao portador.

«Extrapatrimonial» no contexto do M1 é, portanto, um conceito relativo ao interveniente e de natureza operacional, e não uma negação da existência monetária.