유동화

증권화는 주거용 모기지, 상업용 모기지, 자동차 대출, 신용카드 채무 등 다양한 유형의 계약상 채권을 하나로 모아 한 개 이상의 증권으로 통합한 후 이를 투자자에게 매각하는 금융 기법입니다. 본질적으로 수익을 창출하는 대출채권을 거래 가능한 증권으로 재구성하는 방식입니다.

기본적인 작동 방식은 다음과 같습니다.

1. 대출 실행: 은행 또는 기타 대출 기관이 주택, 자동차 등을 위해 고객에게 대출을 실행합니다.
2. 풀링: 시간이 지나면 대출기관은 다수의 대출로 구성된 포트폴리오를 보유하게 됩니다. 이후 유사한 특성(예: 특정 신용 등급의 주택담보대출)을 가진 대출을 하나로 묶습니다.
3. 특수목적법인(SPV)에의 매각: 이후 풀링된 대출채권은 별도의 법인, 통상 특수목적법인(SPV)에 매각되며, SPV는 채권을 발행하여 그 대금을 조달합니다. 이는 원채권자의 신용위험을 분리하기 위한 것입니다.
4. 자산유동화증권 발행: 특수목적법인(SPV)은 대출 풀을 자본시장에서 매각할 수 있는 증권으로 전환합니다. 이러한 증권은 일반적으로 서로 다른 위험 수준과 수익률을 지닌 여러 트랑슈로 구조화됩니다.
5. 채권 관리: 채무자는 대출금을 정기적으로 상환합니다. 이 상환금은 SPV를 거쳐 자산유동화증권을 매입한 투자자에게 지급됩니다.

기업 및 단체에 대한 유동화의 이점은 다음과 같습니다.

1. 위험 이전: 증권화를 통해 은행은 대출채권을 대차대조표에서 제거함으로써 부담하는 위험을 줄이고 더 많은 대출을 취급할 수 있습니다.
2. 유동성: 유동화(증권화)는 대출과 같은 비유동 자산을 거래 가능한 증권으로 전환하여 은행에 새로운 자금 조달원을 제공합니다.
3. 자본 경감: 자본 규제상 유의미한 위험 이전이 인정되는 경우, 증권화를 통해 은행이 보유해야 하는 자본을 줄일 수 있습니다.
4. 분산 투자: 투자자는 이러한 증권을 통해 달리 접근하기 어려운 다각화된 자산 풀에 투자할 수 있으며, 이는 양호한 위험 대비 수익 균형을 제공할 수 있습니다.
5. 수익률: 투자자에게 자산유동화증권은 다른 고정수익 투자 상품에 비해 수익률이 높은 경우가 많습니다.

다만 단점 또한 존재합니다.

1. 복잡성: 증권화 과정은 복잡하고 불투명할 수 있어 투자자가 내재된 위험을 평가하기 어렵습니다. 이는 2007~2009년 금융위기의 핵심 요인 중 하나였습니다.
2. 위험 이전: 증권화는 원 대출기관으로부터 위험을 이전할 수는 있으나 그 위험을 제거하지는 않습니다. 위험은 해당 증권의 투자자에게 이전될 뿐입니다.
3. 이해관계의 불일치: 경우에 따라 원채권자는 증권화할 대출의 위험을 자신이 보유하지 않게 됨을 알고 있으므로, 해당 대출의 신용 기준을 낮추려는 유혹을 받을 수 있습니다. 이는 위험도가 더 높은 증권으로 이어질 수 있으므로, EU(증권화 규정 2017/2402)와 미국(도드-프랭크법)은 원채권자 또는 스폰서에게 일반적으로 신용 위험의 최소 5%를 보유하도록 요구하고 있습니다.
4. 시스템 리스크: 금융 시스템의 상호 연계성으로 인해 이러한 증권의 부실은 2008년 금융위기에서 나타났듯이 보다 광범위한 금융 불안정에 기여할 수 있습니다.

증권화는 유용한 금융 수단이 될 수 있으나, 잠재적 위험을 완화하기 위해서는 신중한 감독과 규제가 필요합니다.

통화 창출과 관련한 귀하의 구체적인 요구 사항에 대해 당행과 논의하시려면, 당행의 이사인 Isof Baco에게 문의해 주시기 바랍니다.