資本の増強

資本の増強

リースに代わる共同投資

IFBは金融商品のリースを行っておりません。その代わりに、IFBは自己資本をもって、資本増強に適した商品の組成に参加いたします。たとえば、特定のプロジェクトまたは取引のために組成された銀行保証(BG)、スタンバイ信用状(SBLC)、またはミディアムタームノート(MTN)がこれに該当し、その対価として、当該商品が生み出す収益の分配を受けます。参加の範囲および収益の分配割合は、当該商品の組成に先立ち、書面により合意されます。

この違いは本質的なものです。リース型の商品は手数料に基づくもので、利用者に所有権をもたらしません。これに対し、IFBの資本を用いて組成された商品は実際の担保に裏付けられており、IFBは、対象となるプロジェクトまたは取引が成功した場合にのみ収益を得ます。利害は一致しており、取引相手や貸し手は、借り入れではなく裏付けのある商品を取り扱うことになります。

1. 信用補完:IFBの関与のもとで組成された商品は、パートナーや債権者の目から見た企業の信用力を高め、より有利な条件での交渉を可能にします。いずれの商品も、発行銀行に直接ご照会いただくことにより、その真正性を確認することができます。
2. 貿易取引:国際貿易において、こうした手段は支払または履行を担保し、買主の資金力および調達意思の真剣さについて売主に確証を与えます。
3. プロジェクトファイナンス:大規模プロジェクトに取り組む企業は、本商品を用いて財務力を示し、投資家を誘致し、融資の承認を後押しすることができます。IFBは、当該プロジェクトの成功に参画します。

IFBが金融商品のリースを行わない理由

リース型の金融商品には、融資の担保としての利用やその直接売却といった直接的な金融活動において、その本質的な法的・財務的設計に由来する根本的な制約があります。

このような商品は、資産の実際の所有権ではなく、財務的な堅実さという外観のみを事業体に与えるものです。賃借人に付与される権利は主として用益権であり、所有権の移転を伴わずに使用することを認めるものです。この性質により、債務不履行に備えて疑いようのない所有権を伴う担保を好む金融機関にとって、その魅力は大きく損なわれます。

要するに、リースされた金融証書は借手の所有物ではないため、借手による売却や、権利負担のない担保としての利用が制限されます。借手に直接の所有権がなく、借手が債務不履行に陥った場合に取り得る法的手段が不明確であることから、金融機関はこれらの金融証書を直接の担保として受け入れることができません。したがって、これらの金融証書によって借手に原資産に対する権利が付与されるわけではなく、直接的な金融取引における当該証書の流動性と有用性はいずれも制限されます。

貸手のリスク

1. 信用リスク:リース対象となる金融商品の発行者は、借り手(テイカー)がその商品を、発行者の財務状況または信用力を損なうような方法で活用するリスクを負います。特に、借り手がリース条件に基づく義務を履行しない場合に、このリスクが生じます。
2. レピュテーション・リスク:借手が当該商品を不正に利用した場合、発行者は評判上の損害を被るおそれがあり、金融市場における信用に悪影響が及び、顧客やパートナーからの信頼を失う可能性があります。
3. 規制上のリスク:発行体は、複雑な規制環境を遵守する必要があります。国際的な金融規制を遵守しないリスクがあり、その場合、罰則や制裁を受ける可能性があります。

賃借人にとってのリスク

1. コストリスク:手数料や諸費用を含め、証書のリースに伴う金銭的負担は相当な額に上ることがあります。借手が証書の利用により見込んだ財務上または事業上の利益が実現しない場合、借手は重大なコストリスクを負うことになります。
2. オペレーショナル・リスク:借手は、とりわけ当該商品の本来の用途が履行されるという点において、発行者による契約上の義務の履行に依拠します。履行の不備や遅延は、借手の事業運営または財務戦略の妨げとなる可能性があります。
3. 市場リスク:金融市場の変動は、リースされた商品の価値や有用性に影響を及ぼす可能性があり、信用補完や資金調達の確保の手段としての有効性が低下するおそれがあります。

レポ取引(買戻条件付取引)の優位性

これに対し、レポ取引(現先取引)は、証券を実際に売却し、後日、合意した価格で買い戻す契約を伴います。この取引は、一時的ではあるものの所有権の移転を含む、より明確な法的・運用上の枠組みを提供し、前述のリース証券に伴う制約を回避するものです。

1. 所有権の移転:レポ取引の決定的な利点は、対象となる有価証券の所有権が実際に移転する点にあります。有価証券を売却し、買い戻すことを約する行為により、所有権の明確かつ一時的な移転が生じます。これは、貸し手が求める実体のある担保を満たすだけでなく、リース対象の手段では得られない安全性を提供します。取引相手方が債務不履行に陥った場合でも、貸し手は観念上の資産に対する権利をめぐる複雑な法的紛争に巻き込まれることなく、現実の市場性ある有価証券を保有しています。
2. 規制上および市場での受容性:確立された規制の枠組みと市場における広範な受容性により、レポ取引の魅力は高まっております。レポ取引は金融機関からリスクが比較的小さいものと認識されており、原資産である証券を保有することで取引相手方リスクを軽減できます。レポ市場は、強固な規制上の支援と市場インフラの恩恵を受けており、金融機関間の短期資金調達の基盤となっております。このインフラは、証券の再担保差入れや売却を迅速に行える流動性の高い市場を支え、貸し手にリスク管理およびリスク軽減のための複数の手段を提供しております。

売り手側のリスク

1. カウンターパーティ・リスク:レポ取引では、売り手(提供者)が証券の所有権を一時的に買い手(受領者)に移転します。買い手が債務不履行または支払不能に陥った場合、売り手は証券を失うか、その返還を受ける上で困難に直面するおそれがあります。
2. 市場リスク:合意された買戻し価格は、特に変動の大きい市場において、買戻し時点における証券の時価を反映していない場合があります。証券の時価が下落した場合、売り手は金銭的損失を被るおそれがあります。
3. 流動性リスク:将来の期日に証券を買い戻す必要があるため、売り手には十分な流動性が求められます。買戻し時点で流動性に制約があれば、リスクとなります。

買い手側のリスク

1. 担保リスク:担保として受け入れた証券の価値がレポ取引の期間中に下落し、売り手が債務不履行に陥った場合に、買い手の保全が不十分となる可能性があります。
2. 再投資リスク:レポ取引の買い手は、契約期間中、当該有価証券を保有するため、これらの資産について適切で収益性の高い再投資機会を見出すことが難しくなる場合があります。
3. オペレーショナル・リスク:レポ取引の管理・運営は複雑であり、証券の保管および返還の確保などを含め、オペレーショナル・リスクが生じます。リスク管理の実務が不十分である場合、こうしたリスクが増幅するおそれがあります。

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